耗費巨資頻頻收購的融創中國，開始“補血”。

7月25日，融創發布公告稱，公司將通過先舊后新的方式，擬以18.33港元/股配售2.2億股，計劃募集資金約40.3億港元，折合5.2億美元。

融創的這次配股，是今年以來香港資本市場最大規模的新股配售。

根據公告，配售的股份約占公司現有股本的5.63%，增發后股本的5.33%。18.33港元/股的配售價格，在融創7月24日收盤價20.10港元/股的基礎上折讓了約8.81%。

發行完成后，孫宏斌及其一致行動人的持股比例由53.74%降至50.87%，但對上市公司仍然擁有絕對控制權。

融創方面表示，此次配售將進一步優化公司資本結構，擴大股東權益基礎，支持公司未來更加穩健的發展。

一般而言，香港上市公司選擇配股融資，既可以補充現金流，也能增厚資本金，增加凈資產，從而一定程度上降低負債率。但配股并不是令投資者十分滿意的融資方案，原因之一便是配股將攤薄股東權益。

7月25日，融創中國發布配股公告的當天，股價以18.60港元/股收盤，當日跌幅達7.46%。

擴張

438億元拿下萬達13個文旅城項目后，融創的現金流和財務狀況備受考驗。

融創2016年年報顯示，公司總負債高達2577.72億元，凈負債率從2015年底的75.9%上升至2016年末的121.5%。

經濟觀察報記者梳理發現，融創的主要融資渠道包括銀行借款、公司債券、信托等。但從外部環境看，融創今年面臨的融資壓力不小。

上交所官方網站顯示，融創一筆擬發行金額為100億元人民幣的公司債于2017年6月16日終止，中信建投證券和國泰君安證券為該債券承銷商和管理人。融創方面后來對外解釋稱，考慮到房企融資的形勢，是公司主動申請中止這筆公司債的。

另據報道，來自建行總行的消息稱融創已經過會準備代銷的產品被喊停，近期融創一個15億元的信托項目放款也被緊急叫停，此外，銀行在排查融創的資金風險。

對此，孫宏斌于7月18日解釋稱：“據我們了解，在融創跟萬達的投資并購之后，各個銀行就已經開始排查。這個事情特別正常。很多銀行跟我們和萬達，以及13個萬達文旅項目都有交集，銀行不關注是不對的。”

在收購萬達的世紀交易敲定后不久，國際三大評級機構中，標普和惠譽均下調了融創的企業信用評級。其中，標普將融創“B ”長期企業信用評級和“cnBB-”大中華區信用體系長期評級列入負面信用觀察名單，并將融創未償還優先無抵押債券“B”長期債項評級和“cnB ”大中華區信用體系長期評級同時列入負面信用觀察名單。

標普方面稱，考慮到土地收購和業務擴張方面的巨額支出，以及逐漸上升的建安支出，標普預計融創控股的經營性現金流將繼續為負，因此它將依靠進一步舉債來支持自己的擴張，并推高其杠桿水平。

上述表態基本上反映了國際資本市場對于激進的內地房地產企業的評價，但是融創中國掌門人孫宏斌對這些聲音表現出了“不屑一顧”的態度。

孫宏斌回應稱：“他們在海外，不來看我們項目，也不買我們房子，憑什么給我們做出評級，他們的評級對我們沒啥影響，就是發債有點影響?！?/p>

對于孫宏斌而言，獲得內地投資者的認可似乎比外資機構的評級更為重要一點。自去年以來，融創和孫宏斌本人收獲了越來越多的內地擁躉。根據港交所數據，截至7月13日，融創中國是內地投資者持股比例最大的香港上市地產股，占比達到24.04%。在年初的年報發布會上，孫宏斌更是放言希望將股東會和投資者會放到內地來開。

內地投資者最看重的一點是，高風險下融創依然有望成為規模最大的房地產企業之一，這也是孫宏斌多年來的夢想。王健林在簽約發布會上就表示，“融創通過此次收購，預計兩年將進入行業收入前兩名。”

根據第一上海證券的估算，融創中國目前的土地儲備超過了1.5億平方米，僅次于中國恒大和碧桂園，躍升至行業前三。

花旗最新的報告也表示，對于融創中長期的前景保持正面看法，認為與萬達集團的交易，將會是推動融創晉升成為一線地產發展商的一個里程碑，花旗認為融創的土地儲備規模及質量大幅膨脹將抵消短期面對的挑戰。

花旗稱，這次交易使得融創的可售貨源大升至價值1.9萬億元人民幣，處于行業頂端，可支持集團未來三年高速增長，預期2018年及2019年財年的合約銷售額增至3500億元及4300億元。

搶收

對于融創來說，能夠快速帶來現金流回籠、對沖資金風險的途徑就是加速銷售。

早在6月底，融創鄭州的項目象湖壹號新一期開盤，高層開盤均價為1萬元/平方米，而周邊項目的均價為1.3萬元/平方米以上，差價幅度超20%。融創該項目的優惠條件即要求客戶全款購房。

但融創的項目主要集中于限價嚴厲的一二線城市，尤其是一線城市的項目，受政策的影響最大。以上海為例，據悉今年融創上海公司要新開7個項目，但由于上海政府對于預售證和新房價格的嚴格把控，目前有望最早開盤的項目是位于昆山花橋的浦西玫瑰園，而上海桃花源、融創壹號府等重點項目都還未傳出開盤的消息。7月底，融創上海公司宣布即將展開“清庫存、搶回款”68天決勝行動，目的就是為了保證銷售指標的完成。

近段時間，孫宏斌對外反復釋放的信息是：融創不差錢。他表示，目前融創有900億元現金，能動用的有將近500億元，7月的銷售現金流是大約200億元，8月后每月都會在300億元左右，“今年本來是融創負債率的向下拐點，因為銷售比去年多，買地比去年少。并購萬達這事完成后，負債率可能會增加也可能會減少，但是我們認了?！?/p>

他還數次表態，融創今年還會繼續并購，“我賬上還有那么多錢呢?！?/p>

7月23日，孫宏斌更是罕見透過微博發聲：朋友們不用過度擔心融創。一是我們因現金流失敗過，知道現金流的重要性，重視現金流，把公司安全放在首位；二是我們知進退，在放棄上沒有人比我們更決絕，比如10月份以后不在公開市場買地，等待并購機會，比如放棄綠城佳兆業雨潤；三是我們有戰略更有執行，我和團隊一直在一線，聽得見炮聲，敢拼刺刀。

話音剛落，融創便對外宣布了配股計劃。根據香港資本市場的消息，融創會在7月26-28日召開債券投資者會議。分析人士稱，這意味著融創或許很快就會有新的融資動作。

雖然配股當天融創股價大跌了7.46%，但第二天上漲了3.76%。7月27日，在內房股普遍大漲的行情下，融創股價再創新高，當日收盤價為20.80港元/股，漲幅高達7.33%。

而在收盤后的三分鐘，孫宏斌再次發布了微博，這也是他本月第二次發布微博，在過去的2016年，孫宏斌一共才發了兩條微博。

他在最新的微博中表示，之所以投資樂視合作萬達，是因為堅信房地產業會穩定健康發展，消費升級的主力產業大文化大旅游大娛樂會爆發增長，是因為融創堅定看好中國經濟的未來。他強調，近期融創會停緩發展，加速去化，降低負債率，確保健康安全。

責編 陳俊杰

原標題： 融創配股融資降負債 孫宏斌兩度安撫投資者