Snap 的招股書一出來，各路分析師從各個方面都進(jìn)行了一番詳盡的剖析。本文主要聚焦于增長和營收，看看和 Facebook 相比， Snap 到底表現(xiàn)怎么樣。

一、用戶增長情況

首先，在增長方面， Snap 跟其他公司相比，更看重于DAU，并且是季度的平均DAU；其他公司比如 Facebook ，一般都是報本季度最后一個月的月均DAU。當(dāng)然，為了方便比較，Snap還是給出了每個季度最后一個月的月均DAU。Snap這樣做的理由是：日活是反映產(chǎn)品活躍度最可信的統(tǒng)計指標(biāo)。他對日活的定義是：24小時內(nèi)至少打開過Snapchat一次的注冊用戶。對于日活的定義相信很多產(chǎn)品的都比較類似。

下表我們就對比下Snap和Facebook的日活數(shù)據(jù)（指當(dāng)季最后一個月月均日活），F(xiàn)acebook從2012年Q1開始披露移動端的日活數(shù)據(jù)，因此我們從2012年3月份開始（這也距Snapchat發(fā)布半年不到）：

為了方便看增長曲線，我們把Snap和Facebook的日活增長率做個曲線圖對比下：

一看曲線就很明確了：假設(shè)都以上市前3年為基準(zhǔn)線，F(xiàn)acebook在上市前的增長率要高于Snap。如果僅以移動端為基準(zhǔn)，由于Facebook的移動端規(guī)模是Snap的10倍左右，2014年之后的增長率低于Snap。但差別在于：Facebook的增長率依然相對穩(wěn)定，Snap則存在較大的波動；假設(shè)Snap與Facebook移動端的增長曲線保持一致，那就很難大規(guī)模撬動Facebook現(xiàn)有用戶群，這是未來Snap在用戶增長層面面臨的巨大困難。

二、營收增長狀況

由于Snap和Facebook二者在營收規(guī)模上差距還比較大（2016年Q4，Snap的季度總營收是1.66億美金；Facebook移動端的廣告營收是72億美金），不方便直接比較，我們把二者每天日活用戶的APRU值拿出來對比下，看看他們?nèi)栈钣脩舻淖儸F(xiàn)能力。

我們將二者財報里，季度營收除以3當(dāng)做是該季度最后一個月的營收（Facebook只算移動端的廣告收入）；然后將該月營收除以該月天數(shù)得出日均營收，然后用日均營收除以當(dāng)月月均DAU，就得出了該月的Daily ARPU。公式就是：季度營收/3/當(dāng)季最后一個月天數(shù)/當(dāng)季最后一個月月均DAU。

下表是二者Daily ARPU的對比表（單位：美元）：

從Daily ARPU上來看，Snap還有較大的營收增長空間。Facebook的Daily ARPU值在業(yè)界已經(jīng)非常高了，在廣告上增長的空間未來將主要來源于大盤以及新興市場的增長，自身的挖潛空間個人認(rèn)為有限。Snap一方面占據(jù)了視頻廣告的有利位置，另一方面，本身的變現(xiàn)潛力還有至少6倍以上的挖掘空間，未來營收翻倍增長是可預(yù)期的。

綜上，與Facebook相比，Snap未來在用戶增長上還是存在較大挑戰(zhàn)（這點(diǎn)Snap在招股書第一條也明確指出）；營收增長上，是可預(yù)期的。當(dāng)然，移動在線廣告市場主要的基石還是用戶規(guī)模，如果用戶增長停滯，再大的營收規(guī)模也是不可持續(xù)的。增長是永恒的主題。