【編者按】本文主要介紹了國內外EDA產業的狀況、國產EDA產業的發展契機和發展驅動因素及產業投資的基本要點。文章轉自半導體行業觀察，原標題《漫談EDA產業投資》，作者李敬，為中軍中科基金管理（北京）有限公司投資總監，在集成電路和電子信息領域分別有5年研發經驗，5年創業經驗，5年投資經驗。

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這篇文字算是我的文債之一，如今總算是敷衍著交了差，希望周祖成老師不要因為我寫得太差而生氣。

周老師是國內EDA應用事業的開創者。在周老師的努力下，清華大學電子工程系EDA中心于1995年建立起來，很快就成為北京地區乃至全國最好的EDA實驗室。今年（2019年）6月份的時候，周老師以耄耋之年，再次促成了新思科技清華大學人工智能合作項目。為了培養產業人才，周老師還于1996年發起了中國研究生電子設計競賽，到今年已經舉辦了十四屆了。周老師每年都要為大賽四處奔走，進行宣傳，組織人力，積累題庫。23年過去，可謂是桃李滿天下春暉遍四方。

我是周老師的學生，今年9月的時候，周老師剛剛結束了全國EDA產業現狀的考查回京，我去拜望老人家。那是一個安靜的上午，在樸素的家中，周老師同我談了三個多小時，講的都是對國產EDA產業發展的思考，以及對產業能夠實現自主可控的熱烈期望。我是完全認同周老師對國產EDA產業發展的期望和判斷的。而且，我認為無論從促進國產EDA產業發展的角度來說，還是從一名產業投資人員的職業要求來說，我都應當為國產EDA產業鼓與呼，撰文向投資業內介紹這一產業，并以投資視角對產業的發展進行分析。所以從那時起，這篇文字就在我的工作計劃中掛上了號。

當然，由于我個人能力的問題，這篇文字遲遲沒有動筆。到11月中的時候，我覺得事情不能再拖了，所以花了5天的業余時間把文字寫了出來。我是希望這篇文字盡量少出現復雜的技術概念，盡量讓更多的投資人能讀得進去，但目前看來，這個目標完成得不好。而且由于想說的話堆積如山，所以文章寫得也有些散，只好冠之以“漫談”二字。

文章的第一、二兩部分簡要介紹了一下內外EDA產業的狀況，第三部分對國產EDA產業的發展契機和發展驅動因素做了簡單分析，第四部分主要談一談產業投資的一些要點。

由于個人能力問題，文中的錯誤肯定很多，希望讀者諒解，也希望對國產EDA產業有興趣的朋友們能夠一起多多交流。

一、EDA產業及其現狀

EDA，即電子設計自動化（Electronics Design Automation）的縮寫。一般來說，EDA設計工具的形態是一套計算機軟件，所以我們通常將“EDA工具”或“EDA軟件”混著叫。 在電子信息產業中，無論是進行集成電路的設計，還是進行PCB（印刷電路板）的設計，都離不開EDA工具：

1. 電子工程師們不但可以用EDA工具進行設計的輸入，同時還可以利用它們進行設計的分析和仿真，找出設計中的錯誤和問題所在，不斷的進行優化，以此來保證芯片流片或是印刷電路投版的一次成功。

2. 當前主流的EDA工具中還提供了很多集成電路IP核（即具有知識產權的芯片功能模塊設計），大大縮短了集成電路的設計周期，提升了設計的穩定性。

3. EDA工具不但是工程師進行設計的幫手，同時也是設計工程師同生產線（包括企業內部生產線及外部代工廠）進行技術溝通的平臺。生產線通過PDK（Process Design Kit，工藝設計工具包，其實質是EDA軟件可以調用的一系列元件庫、參數庫和技術規則）的方式，將其工藝能力傳遞給設計工程師。設計工程師在PDK的基礎上做出的設計，并通過了PDK的相關規則驗證，才能夠保證在生產線上以較高的良率生產出來。

EDA工具的產業規模并不大，數據顯示，2018年全球EDA市場規模僅有97.15億美元而已，2014-2018年復合年均增長率也僅有6.89%。相對于幾千億美金的集成電路產業來說似乎不值一提。但如前所述，EDA產業是電子設計產業的最上游，也是整個電子信息產業的基石之一。具體到集成電路產業，則更是如此。一家集成電路企業如果不用EDA工具的話，那是一點事情都做不了的。

但在目前，EDA產業是一個非常明顯的寡頭壟斷結構。最大的三家EDA廠商——Synopsys，Cadence和Mentor Graphics的市場占有率達到了60%以上。而在集成電路設計領域，三家大廠的市場占有率就更高了。在中國市場，EDA銷售額的95%由以上三家瓜分，剩余的5%還有部分被Ansys等其它外國公司占據。所以，如果這三家大廠對某個集成電路廠商關閉工具供應的話，那同直接下手“掐死”這個廠商是沒什么兩樣的。

某位集成電路產業上市公司的老總在一次會上講：（如果美國禁止三大EDA廠商在中國市場出售EDA軟件）“我們會最先關門！”。所以，我們在集成電路領域投了那么多資，建起了那么多晶圓廠、封裝廠，扶植起了一批集成電路設計企業、裝備企業、材料企業，但是我們的脖子還是被美國人抓在手里的。這里的關鍵就是EDA產業是被美國人牢牢把控著的。

二、國內EDA產業狀況

國內集成電路產業在EDA環節被人卡著脖子，這并不能埋怨產業內的人缺乏遠見或是沒有努力。

事實上，在1986年的時候，國內就已經在組織研發集成電路的輔助設計系統——“熊貓系統”了，與國外三大廠基本上是同步啟動。但后來國產EDA產業沒有發展起來，在我看來，這一方面是受國內集成電路產業整體發展水平的拖累，導致產品缺乏需求，人才供給也跟不上所致；另一方面，則同之前國內硬科技創業氛圍不佳有關。

須知，國際上的三大廠商能夠形成現在這樣完整的產品線，并不是靠著他們自己內生式的發展，埋頭研發，單打獨斗得來的。而是有一批從事EDA工具研發的人，開發出了先進的點工具，成立了個小公司。三大廠商認為這個工具不錯，就會將小公司收購，然后將新的工具融合到他們的集成電路設計流程定義中來。如此的反復迭代，才使得三大廠商能夠始終站在EDA產業發展的前沿。

國內在這方面，一來科研院所研發人員創業的政策環境還是不夠開放，二來資本方面支持的力度也不足。所以在前一階段，能夠做EDA點工具創業的公司就很少，遑論在這個基礎上進行工具鏈的整合了呢。所以國產EDA行業目前的發展狀況，也就是順理成章的了。

當然，在這種萬馬齊喑的狀況下，我國的EDA產業依舊是有人在奮斗，在堅持的。2008年的時候，國內從事 EDA 研究的公司有華大電子、華天中匯、芯愿景、愛克賽利、圣景微、技業思、廣立微和訊美等。

而在當下，據不完全統計，國內從事EDA產業的企業大約有20來家，其中華大九天、濟南概倫、芯禾科技、廣立微、博達微等幾個企業，應當講在某些專業的領域也站住了腳。前兩天我剛剛參加了華大九天成立10周年慶典暨2019年用戶大會，看到華大九天在模擬電路設計與仿真，數模混合設計，FPD（Flat Panel Display平板顯示器）設計等方面都推出了有特色的工具。其在仿真計算加速、仿真精度、特殊工藝融合等方面的一些性能已經超出了三大廠的對應工具，這確實是可喜可賀的事情。而李嚴峰學長的博達微將人工智能技術融合到了PDK開發、器件建模及測量中，形成了獨具特色的EDA業務，也是很成功的案例。

這里插上一句，其實2013年的時候，我也曾同朋友一起設立了一家叫鑒芯微的公司，希望能夠做出基于FPGA Emulator的數字電路硬件仿真加速器，該工具應當能便捷的添加可綜合的信號激勵源和波形提取器，并且仿真長度不受FPGA內部存儲空間的限制。（上面這句話非專業的朋友看不懂就不必勉強了，總之就是想做個EDA工具而已。^_^ ）不過因為團隊能力的限制，這個項目沒有成功，我也由此從技術口轉到了投資口。但也正因如此，我對EDA產業是有著旁人難以比擬的感情的。

但無論如何，在當下，國產EDA產業同國際先進水平相比，還是有著巨大的差距的。這主要體現在以下幾個方面：

1. 國外大廠，尤其是S廠和C廠，是有著完整的產品線的，可以支撐集成電路設計的全流程。同時，S廠進行數字電路設計綜合的工具DC和進行靜態時序分析的工具STA可說是獨步天下，牢牢的掌控著集成電路設計的核心環節。C廠的工具集中，也是有著同等地位的工具的。而國產的EDA產品，一方面在全流程支持方面尚有欠缺，另一方面在一些關鍵環節上的工具還沒有可用的產品供應。

2. 國外的大廠積累了一批經過反復優化和驗證的IP庫，并同他們的工具產品緊密結合起來。這極大的提升了他們產品的可用性，并幫助他們的客戶提升了芯片設計的工作效率。由于發展的時間尚短，國內的廠商在這方面的積累還是不夠的。

3. 國內電子設計工程師的EDA應用培訓及相關教材和參考書籍主要是以國外大廠的工具為基礎的，這使得工程師們天然的就對國外大廠的產品就能夠熟練使用，充滿信任。而工程師們要使用國內廠商的產品，就需要經歷一段時間的學習，之后還要反復的試用練習，才能將這些產品融入到他們的設計工作流程中來。所以，在產業生態方面，國內EDA廠商也面臨著挑戰。

總而言之，國內EDA產業要想實現自主可控，把我們在電子信息產業的這個“脖子”從美國人手中解放出來，還是需要巨大的努力與耐心的。 所幸者，在我國集成電路產業不斷發展，美國又不斷對我國施壓的背景下，EDA產業已經獲得越來越多的重視，相關的一些工作也正在進行中。正是基于對這些工作的了解，我才會認為，開展國產EDA產業的早前期投資正當其時。

三、國產EDA產業的發展驅動因素

我為什么會認為目前是國產EDA產業發展的好時機呢？一個大的背景是我國集成電路產業的快速發展，從需求端對國產EDA的發展起到了極大的拉動作用。一些國內領先的集成電路企業將國產EDA工具融合到自身的工作流程中來， 一方面給國產EDA企業提供了業務，同時也促進了國產EDA產品的優化迭代。除此之外，還有三點理由：

1. EDA產業整體的發展面臨轉折點，在一些領域存在彎道超車的機會。我國EDA產業有可能抓住機會，在一些前沿領域上實現突破，取得領先地位；

2. 國產EDA產業的人才供給情況正在逐步改善，尤其是一些高端領軍人才回國創業，為產業注入了新的發展動力；

3. 國家層面開始關注EDA產業的發展，相應的一些資本扶持也將落實，在國家資本的引導下，社會資本也將形成一個EDA產業投資的小高潮。同時，華大九天這樣的行業領軍企業肯定會在不遠的將來登陸A股市場，打通EDA產業的資本通道。在這些因素的作用下，國產EDA產業的資本環境將得到極大改善，產業發展將獲得極大助力。

下面我將就這三點詳細展開說說。

國產EDA產業的彎道超車

隨著集成電路規模的不斷擴張，集成度的不斷增加，芯片設計業對EDA工具提出了新的要求，也就成為國產EDA產業彎道超車的契機。這些要求主要體現在：

1.要求EDA工具的抽象能力更強。

具體而言，就是要求EDA工具具有從系統級描述直接進行邏輯綜合生成RTL級網表，并生成物理綜合結果的能力。同時EDA的形式驗證工具也應具有從物理層向上穿透至系統層的能力。前段時間，周祖成老師提出了AI Compiler的概念，亦即新的數字集成電路設計綜合器應當具有從人工智能網絡結構圖直接生成RTL網表的能力。而在通信芯片領域，綜合器也應當具有從通信算法描述直接生成芯片設計的能力。同時，上述所生成的設計應當是具有商業意義的，經過充分優化的。如果討論更高級的要求的話，EDA工具還應當根據集成電路通用性的要求，自動進行系統架構中軟硬件部分的劃分，或至少給出具有參考意義的建議。

事實上，EDA產業內面向這個目標已經做過多年的努力了。早在15年前，業內就提出過SystemC這樣的可綜合系統級建模語言，但實際的效果并不盡如人意。如果國內的團隊有能力做出具有更強抽象能力的先進工具，那就可以搶占EDA產業發展新的制高點了。

2.要求將人工智能、云計算、大數據等領域的新技術融合到EDA工具中來。

2017年美國DARPA推出了電子復興計劃（Electronics Resurgence Initiative，ERI），其中關于EDA產業的項目有兩個，分別為電子設備智能設計（IDEA，Intelligent Design of Electronic Assets）計劃和高端開源硬件（POSH，Posh Open Source Hardware）計劃，其目的是應對先進系統級芯片（SoC）、系統級封裝（SiP）和PCB的設計所需成本和時間的急劇增加。這兩個計劃的核心在于將人工智能和大數據技術更好的應用于EDA產品中，進一步提升集成電路設計的自動化水平和工作效率。這很好的指明了EDA產業未來的發展方向。

而在國產EDA領域，華大九天的ALPS工具應用了在人工智能和云計算技術中成熟起來的并行計算加速技術，將電路仿真的時間縮短為國外同類產品的1/3，同時還提升了仿真精度。博達微將人工智能技術應用于PDK建庫和器件性能測量中，形成了自身獨特的競爭力。由此可知，把我國具有優勢的AI、云計算和大數據技術融合到EDA產品中來，確實是實現我國產業技術突破的一條重要路徑。

3.要求EDA工具與各種工藝做更緊密的融合，提供更多物理量的綜合建模與仿真環境。

這里的一些具體的要求包括：對3D芯片相關技術進行建模，并對其進行電氣仿真及熱仿真能力的要求；隨著系統級封裝的發展，將芯片級仿真與封裝級仿真更為緊密結合起來的要求；對于MEMS這樣的器件，將機械仿真與電氣仿真的一體化的要求；在硅光子領域，進行光電一體化建模與仿真的要求；電路仿真與電磁場仿真更為緊密融合的要求等。

上面所述的每一個方向都有可能成為EDA產業創業的契機，培育出新的EDA產品，并幫助EDA企業在行業內站穩腳跟。再拿華大九天舉個例子（華九表示有點累 ^_^），他們在FPD（平板顯示器件）方面的EDA工具產品在行業內獨樹一幟，幫助他們建立了一個穩定的營收來源，提升了企業的業績和抗壓能力。

綜上所述，目前集成電路產業內對EDA產業所提出的這些新的要求，使得EDA產業的發展面臨一些新的方向。在這些方向上，我們的歷史欠賬沒有那么多，同國外大廠的差距沒有那么大。所以，把握好這些方向，并在相關領域進行深耕，是我國實現EDA產業彎道超車的重要抓手，也是開展EDA產業投資的重點方向。

EDA產業人才供給的改善

有了方向而沒有能做事的人，產業的發展也是紙上談兵。所幸者目前EDA產業人才緊缺的狀況正在逐步得到改善。

根據統計，在2019年年中，國內11家EDA企業的總人數為823人。考慮到未能包含在統計范圍內的企業，我估計國內EDA產業總的從業人數應該在1300人左右。如果按產品研發人員（排除用作客戶服務的FAE人員）占比50%左右計算的話，則產業內研發人員隊伍總的規模應當在650人左右，這應當是比較樂觀的估計。與之對比的，僅國外三大廠之一的Synopsys一家即有7000多人的研發隊伍，其中有5000多人從事EDA方向的研發。可見我們面臨的形勢有多么嚴峻。

造成這一形勢的主要原因，還是EDA產業實在是太窮了，人員待遇上不去，人才流失就很厲害。周祖成老師前段時間在行業里開展調研，常聽到EDA企業培養的專業人才被“互聯網+”挖走、被平頭哥挖走、被華為挖走。一個典型的例子是說，我們的EDA企業花2-3年時間培養了一個專業的EDA Layout的工程師，被百度挖了去做地圖導航。周老師表示，這名工程師在EDA企業做的是3D的物理層連通的布局與布線，現在跑去做2D的平面幾何連線，大材小用，實在可惜！但這畢竟是市場法則，還是得從體制的角度下手，以資本為手段，才能扭轉這種局面。

目前的一個好的形勢，是國外三大廠的一些中高層華人員工開始歸國任教或創業了，這將給國產EDA產業帶來極大的推動作用。事實上，國外三大廠里的華人工程師是很多的，大約能占一半左右。在中美貿易摩擦日漸劇烈，國內對EDA產業逐漸重視，一些專業資本機構已經開始關注EDA產業的背景下，這些具有深厚經驗和技術積累的人才發現，回國發展自己的事業已經成為一個現實的選項了。可以預見的是，不遠的將來會有一個EDA產業高端人才回國的小高潮，并帶動本土EDA人才的成長。這個事情將成為我國EDA產業人才供給改善的關鍵性轉折點。

事實上，前段時間，周祖成老師就曾對我說，有一個海外EDA核心技術團隊要回國創業，問我要不要見一下。我自然是滿心歡喜的希望能拜會一下。但過了兩天，周老師告訴我，團隊的負責人已經同武岳峰資本的潘建岳學長見了面，雙方相談甚歡，暫時不再見其他投資機構的人了。小機構做事就是這么難啊（寶寶心里苦~）。不過類似這樣的機會，是有意向在EDA產業開展投資業務的機構應當好好把握的。

EDA產業資本環境的改善與國家級產業投資基金的設立

據統計，華大九天過去十年間所投入研發資金只有幾個億，而S廠在2018年的研發投入就達10.8億美元，C廠2018年的研發投入約為8.7億美元。在資金投入方面，國產EDA產業同國外相比，實在是差得太遠了。

在國外大廠已經獲得巨大先發優勢的情況下，國產EDA產業要想實現自主經營、自我造血、循環發展，必須先有大規模的，持續性的資金投入。在投入的強度和持久性方面，必須參照京東方、中芯國際這些企業的發展歷程。當然，同上面兩家重資產企業相比，EDA這樣的知識密集型產業所需要的資金，相對來說還是比較少的。一般認為，在集成電路總投資額中撥出約5%的比例，就足以支撐國產EDA產業的良好發展了。

然而過去幾年的集成電路產業投資熱潮中，EDA產業頗有些向隅之憾。除了國家大基金領銜于2018年9月給了華大九天一筆投資外，國家級的大規模投資基本沒有。當然，前幾年國家把投資重點放在集成電路的設計和制造領域，也是正常的做法。畢竟我們首先要防備的是現有主流集成電路產品的斷供問題。另外，EDA產業屬于集成電路和計算機軟件雙跨的產業，對它的扶持應該歸在哪個條塊里，這問題（雖然有些無厘頭）不解決，有些事情就無法落實。但在當下，對國產EDA產業的大規模投入是應當解決的問題了。

目前了解到的信息是，國家級對EDA產業的投資基金正在籌備中。關于其資金結構、組織架構、管理模式等，目前不好公開來講，以免橫生枝節，只能說華大九天會在其中起到重要的作用。這樣一個基金設立后，必然會形成杠桿，帶動各個地方與社會資本的投資，撬動總額上百億的資金進入產業。

另外，華大九天這樣的行業領軍企業，肯定會在不遠的將來登陸A股主板市場（主要是科創板，但不好講太死）。這樣一來，一方面國產EDA產業的資本通道整個打通了，被上市公司并購將成為EDA產業投資的一條現實的渠道。另一方面這也將成為EDA企業上市的一個示范性案例，并為預估其他項目的上市前景和二級市場估值水平提供可靠的參照。這將使更多的社會資本愿意投入到國產EDA產業中來，帶動EDA產業創業活動的進一步繁榮發展。

事實上，對于上述兩件事情的預期，已經成為具有遠見的硬科技產業投資機構的共識。這一共識在業內不斷的擴散，將使更多的資本關注到EDA產業，并將逐步推高EDA產業項目的估值水平。在上面這些因素的共同作用下，EDA產業實現自主可控、彎道超車所需的發展資金應當可以得到滿足。而先期在產業進行了布局的投資機構，也將獲得豐厚的投資收益。

綜合本章的論述，應當看到，無論是從產業發展方向的角度，還是從國內市場需求的角度，還是從產業人才與資金供給的角度來看，國產EDA產業都面臨著良好的發展勢態。具有遠見的科技產業投資機構，是應當將國產EDA產業納入到投資視野中來，并針對這一方向，進行項目儲備，募集投資基金，開展布局工作了。

四、EDA產業投資的要點

如果接受了我們對于國產EDA產業投資前景的判斷，那么接下來的問題就是 如何進行EDA產業的投資了。對此，我認為至少有4個要點：

1.緊密圍繞國產EDA產業的發展驅動因素

我在第三部分花那么大篇幅去討論國產EDA產業發展的驅動因素，就是因為做這個產業的投資，必須緊密圍繞這些驅動因素。

譬如說，做什么產品方向的EDA項目更適合我們這樣的社會資本進行投資呢？這就要從前面所講的“彎道超車”方向來入手，要考慮這個項目的產品是否具有更強的系統抽象描述能力；要考慮這個項目是否將先進的人工智能和計算加速技術引入到EDA工具中來；要考慮這個項目是否融合了云計算和大數據的技術，以及項目為何能實現數據資源方面的優勢；要考慮這個項目是否面向了新工藝或特種工藝的融合，是否面向了多種物理量的復合仿真。如果一個項目能夠在上面的某一項中回答“是”，那么它才是一個值得考慮的項目。

這里需要補充說明的一點是，事實上國產EDA產業的產品發展邏輯有兩個，一個是我講的“彎道超車”，另一個是“補齊短板”。譬如說有一個項目是一個很強的團隊想要重新設計一個靜態時序分析工具，也就是補齊國產EDA產業在這個關鍵環節上的短板，同時也是跟S廠的同類領先產品正面硬剛。像這樣的項目，我們社會資本方面恐怕就要慎重考慮，它的投資強度和投資周期都在我們的承受能力之外，這更多的屬于國家資本所應考慮的范疇。但是對于一個已經建立起來的“補齊短板”項目，如果有個項目是給它提供服務，幫助它建立“彎道超車”能力的話，這種項目就是應當考慮的。

其次，在對EDA創業項目的團隊進行考察的時候，同樣要考慮我前面所講的產業發展在人力方面的驅動因素。也就是要看團隊成員里是否有海外歸來的知名廠商核心科學家或中高層研發管理人員。如果有，項目成功的概率就大一些，如果沒有，就需要項目的其他要素更強一些，才能保證項目的成功了。

最后一點就是，在進行EDA產業投資時，一定要看準國家級資本和行業領軍企業的指揮棒。當然這種看準不是簡單的項目跟投，也不是聽了一兩句話就去趕熱潮，而是要正確的理解這些核心機構對產業發展戰略的思考和安排，輔之以自身富于遠見的思考才可以的。這里的要求又引出了下面的一點，就是與產業核心機構和核心人員的關系問題。

2.緊密圍繞產業核心機構與核心人員

在同朋友討論集成電路產業投資的時候，我曾說過，集成電路產業是個人脈集中度很強的產業。跟別的產業對比起來，譬如智能制造產業，它可以說是遍地開花，把身邊的全部人脈資源發動起來，也難以覆蓋產業的1/10。但是集成電路產業這塊，只要你把握好國家大基金、清華大學、中科院微電子所，以及華為、中芯、ARM中國這幾個產業核心機構，你就至少能覆蓋整個產業的1/2以上。

與當下國內集成電路設計產業1700多家企業相比，EDA企業不超過20家，想要覆蓋整個產業，也就是一兩個月的事情。當然，這里還有對初創型項目進行覆蓋的要求，但只要抓住產業里的核心機構和核心人員，也不會是什么難事。

進行EDA產業投資的另一個問題，就是對產業發展方向的把握和對項目本身進行評判。這里固然需要投資機構有獨立的思考，但很多問題也就是在行業里問一圈的事。產業里的人一句話，比我們做投資的研究三個月都管用。譬如一個EDA項目是否符合產業大的發展方向，找周祖成老師問嘛；一個項目的技術實力夠不夠強，找華大九天的CTO吾立峰學長問嘛；一個產品有沒有應用意義，找海思的人，或者特殊領域里的領軍企業（譬如MEMS領域里的耐威科技）的技術核心人員問一下就好了。把這個平臺建起來，不但解決了項目研究的問題，連投后管理乃至項目退出的問題都解決了。

其實在EDA行業里做投資，我倒覺得最核心的問題不是拿到項目、看準項目。而是要同那些資深的投資機構去爭奪優質項目的份額。這個產業畢竟不大，幾家大型的投資機構足以瓜分這個市場了。那我們怎么辦？只好背靠著產業核心機構和核心人員，拼對產業的理解、拼獲取項目的速度、拼投資后的服務。這種情況下，你不搞個“緊密圍繞”，就硬是不行的呢。

3.建立具有產業和投資復合經驗的投資團隊

當然，即使有了很好的外部資源環境，投資機構還是要建立自己的專業團隊。一方面投資機構有自己的立場，從外面獲取的信息和思想，還是要經過自主的加工，才能形成對產業和具體項目的獨立判斷，這就需要在機構內部有相應的研究人員；另一方面，我們從產業界所能獲取的僅僅是對項目業務發展前景的判斷，在資本業務上，機構內部也需要具有符合經驗的人員。

不過我并不主張在EDA這個方向上部署專門的團隊或人員，畢竟這個方向的體量還小，即使由一個人來盯著這個方向，恐怕都會出現工作量吃不飽的狀況。所以我認為由一名看集成電路設計方向的人兼管這一方向就可以了。但是此人應當切實的具有較長時間的產業從業經驗（而不是僅僅有投資經驗），有過EDA工具的較為廣泛的使用經驗（集成電路研發崗出身，而不是戰略崗或者市場崗），在行業內有較為廣泛的人脈資源，對EDA產業有深入的了解，最后就是有進行項目投資的經驗。

嗯嗯，其實就是照著我來就行了。

4.理解EDA產業投資的規律和準則

先跑個題，之前經常有人跟我說，集成電路產業很難投，投資大，周期長，看不清收益前景之類的。但如果這個行業真是這么難投，那就不能解釋華登國際、武岳峰資本、紅馬投資、渾璞投資這樣的以集成電路為主要投資方向的社會化資本機構何以能發展得這么好。歸根結底，是集成電路產業自有其發展邏輯、投資邏輯，與之前投資圈里火熱的那些互聯網、新媒體、大消費等方向不同，更不能拿那些產業搭臺地產唱戲的模式來套。如果帶著老思想看這樣的新方向，自然是霧里看花終隔一層。

說起來，集成電路產業投資與同屬科技專業型投資的醫藥產業投資倒有幾分相似。醫藥產業投資的周期也是很長的，而且新藥一旦上市，收益和現金流都極為豐厚，后續追加投資的需求很小，所以這個行業的投資重點就在前期研發和認證這些“看不清”的階段上。面對這種情況，這個投資領域形成了一些約定俗成的軟性準則，對于技術和市場前景已經獲得認可的項目，其在動物實驗、臨床一期、二期等階段通過的情況下，投資行業就會給他們相應的估值。這樣雖然項目距離實現經營收益還遠，但項目自身的估值是可以看到一個持續提升的過程的。如此一來，雖然項目本身周期很長，但投資機構在一兩年內就可以看到收益，并擇機退出。

在集成電路投資方面，隨著最近5年來業務的不斷成熟，相關的這些約定俗成的東西也在成型。事實上，投資人只要看的項目和投資案例足夠多，就會大致明白，一個集成電路（設計類）項目在其戰略與團隊成型、產品的FPGA Demo成型、MPW完成且獲得pre-order、量產成功且獲得營業收入等發展里程碑事件上，其應有的估值水平大約在哪里。那么他對于項目每一階段的監控要點和資本運作規劃，也就應當有個大致的估計了。

六百多字的跑題結束，我們回頭來看EDA這個方向。與集成電路設計業相比，EDA產業的投資相對更少，因為企業只需要維護一支精干的研發隊伍而已，不需要像集成電路設計企業那樣一上來先要購買或租用昂貴的EDA工具，也不需要采購IP和實驗設備。在企業成長周期方面，EDA企業相對消費類芯片的周期可能要長一些，但是應當同傳感芯片、功率半導體、汽車電子類IC的設計企業類似。經過這樣的對比，可以得出的結論是，如果一個投資機構可以對前述三個門類的集成電路項目進行投資的話，那么它對EDA項目進行投資，是不應當存在特別的障礙的。

這里的核心還是要對比集成電路類項目，建立EDA行業的投資準則——給EDA項目們劃分發展階段，明確融資節點，建立一個估值持續提升的過程。隨著博達微、概倫、芯禾等行業標桿案例的日漸成熟，以及EDA產業逐步進入投資行業的視野，這些軟性的準則我估計在一兩年內就會建立起來。當然，一家有意識的投資機構應當盡快的入局，參與這些準則的建立，如此才能確立自身在這一投資方向上的地位。而不是等這些準則完全確立了，再跑到這個方向上來做一個被動的接受者，那樣也只有喝湯的份了。

EDA產業投資準則的具體形式，我大致有個估計。首先，EDA項目的發展階段劃分是比較簡單的——從團隊與產品定義成型，到核心功能Demo開發完成并啟動測試，到初版產品完成、確立燈塔客戶、啟動產品優化，到最終形成具有競爭力的EDA產品、形成穩定業務收入——對于具有豐富產業經驗和產業資源的投資人來說，針對具體項目確立這些里程碑事件，并估計每一階段項目的融資需求，應當是駕輕就熟的。

之后，我們可以估計每個階段的時間周期大約在1.5年到2年左右（事實上，目前除華大九天外，其他比較成熟的國產EDA企業大致都是在2010年到2012年左右成立的，發展到成熟期的時間周期一般在6-8年左右），估值增長大約在2-3倍左右，基于這些數據從項目成熟后的最終估值逆推每一階段的估值水平，得出項目每一階段融資可能需要增發的股權比例。

當然，這些估算可以根據項目方的態度和資本市場當時的情況進行調整，但總不能出這個大框架。基于此，項目資本運作的總體規劃和估值增長的大致過程就清晰了。投資方也可以根據自身的投資和風控風格，以及基金運營周期等，確立自己投資退出的時點和方式。對于風控要求比較高、基金周期比較短的機構，就可以采用部分隔輪退的方式，先期保障本金安全和基礎投資收益。另外，EDA項目本身如果能夠基于這個框架制定發展規劃，保證投資機構能夠持續獲得“可見的”投資收益，對于自身的發展也是有好處的。

總而言之，其實投資國產EDA產業并不是什么困難的事。無非就是要看清這個產業上國家的政策、發展的趨勢和投資的邏輯，樹立在這個產業里進行投資的信心和決心。然后在內部確定投資的政策和風格，安排一個能帶動這方面業務的人，在外部廣泛的收集各種資源，積累起優質的項目庫。之后就是一般性的募投管退業務了。是不是很容易？所以請投資界的朋友們，一起來投資國產EDA產業吧，一起來幫助我們國家的EDA產業更快更好的發展，同時也快樂的賺小錢錢。

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