2017年1月11日，國務院八部委共同發布了《關于在公立 醫療機構 藥品采購中推行“ 兩票制 ”的實施意見（試行）》的通知，要求進一步深化醫療衛生體制改革，在公立醫療機構藥品采購中落實“兩票制”。“兩票制”的實施將給醫藥行業供應鏈流通環節帶來深刻的變革，并會對銀行在 醫藥供應鏈 環節的 融資模式 產生深遠的影響。

1、醫藥流通企業融資需求的變化

“兩票制”是指藥品從生產企業到流通企業開一次發票，從流通企業到醫療機構再開一次發票。“兩票制”的實施范圍限于公立醫院醫療機構，不包括藥店及民營性質的醫療機構。藥品生產企業或科工貿一體化的集團型企業設立的僅銷售本企業（集團）藥品的全資或控股商業公司（全國僅限一家商業公司）、境外藥品國內總代理（全國僅限一家國內總代理）可視同生產企業。

“兩票制”改革后流通企業的特點

“兩票制”改革后，醫藥流通環節將呈現出渠道扁平化的特點，醫藥流通企業行業集中度將提高，中小流通企業逐漸退出，大型流通企業從中獲益。

“兩票制”實施后，醫藥供應鏈流通環節將會重構，層級大幅壓縮。在多票制模式下，藥品從醫藥生產企業發出后，會經過大包、省代等各級代理商，最后再經醫藥配送商到達醫院、藥房等終端，醫藥流通中間環節較多；推行“兩票制”后，藥品直接經醫藥配送商達到醫院、藥房等終端，整個醫藥供應鏈流通環節僅涉及一家醫藥流通企業。特殊情況下，部分醫藥生產企業甚至可以不經流通環節，直接向醫院開立發票，將生產的藥品自行配送至醫院，實現生產、銷售、配送一條龍服務。

醫藥供應鏈流通環節的壓縮，將會對醫藥流通企業產生直接的影響，大型醫藥流通企業從中受益。“兩票制”實施后，醫藥流通企業將直接連接上游醫藥生產企業和下游零售終端，在醫藥供應鏈中承擔信息流、物流、資金流的樞紐作用。物流方面，醫藥流通企業連接著上游醫藥生產企業，承擔貨物的集散、配送和渠道庫存作用；信息流方面，醫藥流通企業直面下游醫療機構等終端客戶，既能幫助上游醫藥生產企業實現“以銷定產”的物料生產計劃，又能實現醫療終端市場的信息收集和反饋，不斷調整產品策略；資金流方面，為保障醫藥供應鏈的正常運轉，醫藥流通企業需協助生產企業降低應收賬款，保障其現金流，承擔醫院到廠家這一過程中的資金墊付功能。

同中小型流通企業相比，大型醫藥流通企業的優勢在于：具備強大的資金墊付能力，可保障上游藥企的應收賬款；具備符合GSP規范的倉儲、配送和終端網絡覆蓋；有強大的商務和銷售團隊支持保障藥品的渠道管理。可以預見，“兩票制”的推行將引發醫藥流通企業的集聚整合：未來，會有越來越多的醫藥流通企業會因業務減少、合規檢查吊銷執照等原因，面臨被收購、轉型或者淘汰的前景。從長遠來看，醫藥流通行業經營環境將會不斷改善，行業集中度將會持續提高。

改革后醫藥流通企業融資需求的變化

“兩票制”的實施將會給醫藥流通企業帶來兩方面的融資需求變化，一是流通企業融資需求加大，二是信貸資源向大型醫藥流通企業集中。

“兩票制”實施前，由于存在大包及省代等中間墊資環節，整個醫藥供應鏈融資需求相對較小；“兩票制”實施后，隨著大包及省代等中間環節退出，醫藥生產企業回款周期延長，現金流會趨于緊張，醫藥流通企業將承擔起為醫藥生產企業墊款的職能。因此，醫藥流通企業對于銀行的供應鏈融資需求將會有較大的增長。

“兩票制”改革后，銀行信貸資源將會越來越集中于少數大型的醫藥流通企業。根據優勝劣汰機制，“兩票制”實施后，中小型流通企業由于缺乏競爭力，將會逐漸退出流通環節，醫藥供應鏈流通企業將會集中于國藥、上藥、華潤、廣藥和九州通等全國性的大型醫藥流通企業，以及部分省市非常強的區域醫藥配送龍頭，信貸資源也將會優先配置于該類目標客戶。

2、銀行配套產品及對策

對策一：發展依托醫藥流通企業的授信資源，為上游醫藥生產企業融資

該種模式下，醫藥生產企業向下游醫藥流通企業賒銷后形成應收賬款，銀行基于該應收賬款通過占用醫藥流通企業授信額度的方式向醫藥生產企業提供融資。

“兩票制”推行后，醫藥流通企業集中度上升，大型醫藥流通企業因其較強的市場地位將會受到銀行青睞，其授信額度資源將會比較充裕。部分中小型藥品生產企業由于大包及省代等中間墊資環節的取消，回款周期被拉長，而其自身因缺乏有效的抵押及擔保，難以獲得銀行貸款，其資金周轉將會遇到瓶頸，從而影響到整條醫藥供應鏈的正常流轉。

在這種情況下，銀行可以基于醫藥生產企業賒銷給醫藥流通企業的貿易背景，通過占用醫藥流通企業授信額度的方式，為醫藥生產企業的應收賬款提供融資；融資到期后，以醫藥流通企業的回款作為銀行還款來源。這樣一來，藥品生產企業的資金周轉問題就可以得到解決，整個供應鏈可以正常運轉，藥品生產企業、藥品流通企業及銀行三方均可從中受益。

對策二：發展銀行占用下游醫院授信資源，為流通企業融資

該種模式下，醫藥流通企業向終端醫院賒銷后會形成應收賬款，銀行基于該應收賬款通過占用醫院授信額度的方式向醫藥生產企業提供融資。

在醫藥供應鏈的整個交易鏈條中，醫院依其壟斷的地位處于相對強勢的位置，這主要體現在兩方面：一是醫院可以根據自身的資金安排，對上游醫藥流通企業延遲付款；二是醫院自身可支配的授信資源較為充足，空余銀行授信額度較多。在醫藥供應鏈各參與主體中，醫院自身通常不存在供應鏈融資需求；但是，銀行可以盤活醫院閑置的授信資源，通過占用醫院的授信資源來解決醫藥流通企業的融資需求，以維系醫院與醫藥流通企業的良好合作關系及整個醫藥供應鏈的正常運轉。

對策三：推廣應收賬款池融資

應收賬款池融資適用于賒銷項下發生頻繁、余額穩定、管理成本較高的應收賬款交易。區別于單筆應收賬款融資，應收賬款池融資是以賒銷項下應收賬款余額為基礎的融資安排，融資發放及歸還以應收賬款余額為基礎，融資期限最長可達1年。

“兩票制”實施后，醫藥流通企業作為中間環節將承擔醫院與廠家之間資金墊付的功能，其應收賬款保理業務融資需求增大。同時，根據2017年1月24日國務院辦公廳發布的《關于進一步改革完善藥品生產流通使用政策的若干意見》，國家將進一步規范醫療機構回款。從前期浙江、甘肅等省市出臺的政策來看，未來醫療機構對上游的回款將限定在60天以內。考慮到較短的賬期，銀行可以向醫藥流通企業提供應收賬款池融資的融資模式。如HR醫藥公司將下游QL醫院、SL醫院等分散的應收賬款打包給銀行，形成應收賬款池，銀行基于應收賬款池的余額為HR醫藥公司提供供應鏈融資。在這種模式下，企業僅需要配合銀行在應收賬款到期后及時用新發票替換到期的發票，就可以獲得較長期限的融資（通常一年），極大減化了企業的操作手續，提升了銀行的服務效率，實現了銀行與企業的雙贏。

對策四：發展線上供應鏈融資

傳統醫藥供應鏈模式下，單據較多，操作成本高，內部處理程序復雜，融資效率低下。在線上供應鏈融資模式下，銀行依托于IT信息技術及有效的風險管理手段，將融資嵌入線上供應鏈交易鏈條中，使其呈現出如下特點：一是操作便捷。采用“互聯網渠道+ 客戶自助”操作模式，可以實現跨區域融資。二是融資成本低。引入核心企業信用，可有效降低融資成本。三是標準化處理。審批時間短、放款速度快。四是風險可控。系統對接后，可獲取供應鏈真實貿易信息。

大型醫藥流通企業因其自身公司治理、財務管理較為完善，企業信息化水平較高，具備開展線上供應鏈融資的天然優勢。因此，銀行可以與國藥、上藥、華潤、廣藥和九州通等大型醫藥流通企業的財務系統對接，采用銀企直聯模式為其提供線上融資服務。將醫藥融資由線下轉到線上，可以將醫藥行業信息流、物流、資金流有機整合，在核心企業明確約定提供信用支持和信息交互的前提下，結合電子供應鏈的商業運作和交易結算特點，為醫藥供應鏈上下游客戶提供電子化表內外信貸業務，全方位改善客戶體驗。

綜上，“兩票制”實施后，銀行與醫藥流通企業之間的合作關系將會更加緊密。作為傳統的金融機構，銀行應抓住“兩票制”帶來的醫藥供應鏈融資的政策機遇，順勢而為，積極支持國家醫藥衛生體制的改革，實現“兩票制”下的銀企共贏。

萬聯網也曾經撰文剖析——《兩票制下的萬億級醫藥流通供應鏈金融市場 路在何方？》

拓展閱讀:

2017年1月11日，國家衛計委印發《關于在公立醫療機構藥品采購中推行“兩票制”的實施意見（試行）》，宣告全國“兩票制”的開始。兩票制的實行大大縮減了醫藥流通環節，降低了藥價，卻也給產業鏈的上下游帶來了挑戰，催生了萬億級別的醫藥流通供應鏈金融市場。

票制是指藥品從醫藥企業賣到醫藥配送商開一次發票，醫藥配送商賣到醫院再開一次發票。以“兩票”替代目前常見的七票、八票，減少流通環節的層層盤剝，并且每個品種的一級經銷商不得超過2個。其意義在于，規范藥品流通秩序、壓縮流通環節、降低虛高藥價、凈化流通環境、打擊“過票洗錢”、強化醫藥市場監督管理。

“在傳統醫院流通模式中，資金的墊付是由大包及省代來承擔。兩票制實施后，大量大包及省代等中間環節退出，醫藥配送商將承擔起為醫藥生產企業墊資的職能。”某醫藥行業資深人士告訴萬聯網記者，兩票制的實施導致醫藥配送商對于銀行的融資需求有較大的增長。

?1、兩票制下 催生萬億級醫藥流通供應鏈金融市場

在未實施“兩票制”以前，醫藥流通模式是藥品公司→產品代理（多級）→醫藥配送商→醫院→患者。而實施兩票制后，醫藥流通模式是藥品公司→醫藥配送商→醫院→患者。

從直觀來看，兩票制是減少了代理商這個環節。但是在實際運作過程中，卻催生了一個萬億級醫藥流通供應鏈金融市場。

“醫藥配送商如若無法一次性承擔藥品所需的資金體量，可以通過多級代理的形式分攤資金壓力。”上述資深人士說，譬如企業要囤一批東阿阿膠，一件貨60件，單價2000元，這件貨總價十幾萬，囤幾百件放在庫里就需要上千萬的資金。醫藥配送商沒有充足的資金量，可以把它分解成幾個主體，一級代理商出一部分錢，下游接盤的人再分別各出一部分錢，大家一起把整個資金鏈分解掉，問題就解決了。

但是兩票制實行以后，沒有了下游幫忙分解資金鏈的層級代理商，中間環節的醫藥配送商面臨巨大的資金壓力。

日前，華南地區的醫藥流通龍頭企業白云山發布公告稱，2017年1-9月經營活動現金流凈額為-17.87億元，主要原因是兩票制的實施。

此外，醫院回款時間較長，也是導致醫藥配送商資金成本壓力較大的原因之一。

“就是全國回款速度最快的上海，大概也在45天左右，最長也會有3個月。河南是最快3個月，最長14個月左右。”河南某藥業公司負責人告訴萬聯網記者，由于醫院的賬期問題，進一步加劇了醫藥配送商現金流的問題，規模越大,財務費用壓力越大。

以往為了應對這種資金壓力，上游供應商會與商業銀行合作進行應收賬款保理業務，然而這種基于供應鏈金融1. 0 的業務形態，由于信息不對稱、不完整（諸如供貨信息的不準確、不完整），加之信用缺乏造成的道德風險（如虛假票據和業務），很容易產生壞賬和風險。即便是在明保理業務狀態下，由于需要下游醫療機構的確認，往往也會因為下游信息不能及時獲取，或者人為確認差錯，產生各類潛在風險。

顯然，這種狀況既不利于醫藥行業的穩定持續發展，也不利于產業中的相關利益主體的正常業務運營。正是這一狀況，使得互聯網供應鏈金融成為了優化醫藥流通中現金流、促進產業共同發展的重要戰略手段之一。

2、醫藥流通行業的供應鏈金融先行者

?事實上，從“兩票制”推行開始，已經有不少機構開始探索醫藥流通行業的供應鏈金融模式，目前也有了比較成功的案例。

早在2016年，青島大學附屬醫院和中信銀行合作，通過北京聯諾公司的互聯網平臺，把醫院、供應商和銀行連接在一起，降低了整個供應鏈的融資成本，使醫院降低了采購成本，同時還保證了基本醫療產品的及時交付。該金融模式更是中國企業首次入圍了2017年度The SCF Forum&Awards 論壇及評獎會議。

“我們和中信銀行合作，通過北京聯諾公司的互聯網平臺，把醫院、供應商和銀行連接在一起，發生業務的時候，第一個環節供應商交付發票給醫院，同時把電子數據發送給銀行，銀行通過北京聯諾公司的平臺會傳送到醫院。醫院收到發票和電子數據后，會確認應付帳款。銀行收到確認信息后，向供應商提供貸款，最后醫院向銀行支付供應商的貨款。”畢元廣青島大學附屬醫院副部長在接受公開采訪是說，流程很簡單但效果明顯，通過共享供貨大數據，解決了銀行關心的風控問題，又通過互聯網解決了供應商”融資難、融資貴”問題。

除了醫院，在傳統醫藥流通中的商業公司也開始發展供應鏈金融。

據了解，華潤河南醫藥通過與中信銀行、華潤銀行、招商銀行合作，開展了自辦自貼和電子商業承兌匯票模式的供應鏈金融。

自辦自貼模式指的是華潤河南醫藥辦理敞口銀行承兌匯票，由供應商委托華潤河南醫藥在銀行貼現，利息由華潤河南醫藥承擔的融資模式。該金融方案的目的在于不改變付款期，改變付款方式支付供應商貨款，通過銀行授信，利用銀行承兌貼現利率相對銀行貸款利率較低的前提下，一方面使供應商及時獲得資金，加速現金流；另一方面有助于華潤河南醫藥降低融資費用，改善公司當期經營現金流，同時由于為供應商提前付款，獲得了藥品價格折讓與付息之間的收益。

電子商業承兌匯票模式指的是華潤河南醫藥取得銀行商業承兌匯票額度，基于公司與供應商真實交易，銀行給予供應商商票貼現或商票轉銀票授信額度，華潤河南醫藥開具1年期電子商業承兌匯票用以支付貨款。這種業務模式能夠幫助華潤河南醫藥拓展商業渠道，如器械耗材業務，迅速搶占市場份額，為上游供應商提供資金，實現共贏。該模式主要適用于資金鏈緊張的上游供應商，愿意接受商業承兌匯票。

上述兩種模式，實質上都是核心企業確權之后的反向保理。但是，也有部分醫藥供應鏈金融平臺在探索不需要核心企業確權的供應鏈金融模式。

“我們現在操作的思路是，藥廠出貨給醫藥配送商這一段，先不開票，物權不發生變更。然后基于這批貨，我們給他做質押融資。當醫藥配送商付款贖貨后，再補票進行物權變更。”某醫藥供應鏈金融平臺負責人告訴萬聯網記者，這樣如果下游出現問題無法回款，藥廠可以在出庫時把票直接開給我們，我們就能低價把質押貨物處理掉。同時，也可以根據下游信用給予一定賬期，先出貨后付款。

“該模式主要是解決在兩票制下，保理商無法在出險后處置質押貨物的一種方法。”上述人士表示，上述操作需要簽訂三方協議來確保具有法律效力，而這種三方協議只在某些地區具有法律效力，具體還需要根據當地法律來操作。

除醫院、商業公司在布局醫療供應鏈金融外，更多的互聯網金融公司也在切入這一細分領域，瞄準的同樣是目前醫藥代理商的一些痛點問題。如2017年8月19日，用友供應鏈金融針對醫療衛生行業代理商發布了融資產品“醫采e融”。

3、平臺化的醫藥流通供應鏈金融將成為趨勢

“從長遠來看，未來醫藥流通肯定會是一票制，從藥廠直接到醫藥，再也沒有中間環節。”上述醫藥行業資深人士說，未來可能在沒有商業公司這個角色，而是由藥廠委托各地的三方倉代為倉儲與配送。

據了解，福建、浙江、山東等省份已經在試點一票制模式。

一票制，顧名思義只能藥廠開一票，不再有中間環節了。屆時藥品的流通就變成，藥品生產企業與醫療機構直接結算貨款，生產企業與配送企業結算配送費。

但是，由于醫院的賬期問題，在一票制的情況下資金墊付的壓力就會轉移到藥廠上。而大部分藥廠都不具備墊付資金的能力，這也是85%以上的生產企業采用底價代理模式，目的就是不愿意也不能在流通領域中墊付流動資金。

“醫藥流通領域的供應鏈金融服務目前來看是為了商業公司，但是從長遠看一定是藥廠，我們的目的并不僅僅是供應鏈金融，只是希望打造這樣的一個平臺，為后續的社區化服務做準備。”上述醫藥公司負責人說，以后的三方倉儲除了可以提供供金服務外，應該還會包含藥廠與醫院的撮合交易，醫院的上游供應商維護等服務，節約雙方成本。

兩票制下，醫藥流通供應鏈的環節雖然減少了、稅務更合規了，但是由醫院賬期、稅費、醫生返點等造成的成本問題、資金壓力問題沒有得到根本解決，壓力還在，只是讓醫藥產業鏈資金壓力集中在了一個環節，并且事實上增大了稅務壓力，進而也催生了醫藥流通供應鏈金融的萬億市場。

而致力于提升醫藥流通效率、降低醫藥流通成本的平臺，要做的不僅僅資金注入，還要能承擔被替代的中間環節在銷售渠道和物流方面的功能。換言之，如果沒有更高效、更低成本的平臺來替代中間環節，以承擔必不可少的資金、物流、銷售職能，那么強行縮減中間環節對整個醫藥流通供應鏈的效率和成本并沒有意義。而平臺的效率和成本需要新技術、新管理、新模式的支撐，需要規模化與技術賦能。

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2018年8月24日，億歐將在北京舉辦“ 科技落地 物鏈未來——GIIS 2018物流產業創新峰會 ”，就傳統物流企業、制造企業、物流科技應用場景及實操、物流科技新暢想等議題，攜行業人士一同探討新機遇下物流科技如何更好落地及發展走向。

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