最近一段時間， 趣店 上市 成為業(yè)界熱點話題。從短時間內(nèi)扭虧為盈，到一舉登陸紐交所成功上市，市值暴漲，再到質(zhì)疑不斷，股價大跌，劇情可謂一波三折。然而11月13日公布的2017年第三季度財報顯示，無論是營收還是凈利潤，趣店依然有著大幅度的提升，同比增幅均超過300%。

種種現(xiàn)象背后暗藏著怎樣的信息？未來小額貸款行業(yè)又該如何發(fā)展？本文將作個詳細分析。

趣店上市緣何被推上輿論風(fēng)口？

理性分析，從企業(yè)自身角度來看，趣店的發(fā)展無疑是成功的。之所以被推上了輿論的風(fēng)口，并不是因為趣店招惹了誰，而是源于其所處的行業(yè)。

眾所周知，近年來，在寬松政策的支持下， 消費金融尤其是 現(xiàn)金貸 業(yè)務(wù)迎來了爆發(fā)式增長， 不少人將其視為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的最后一塊投資寶地。然而，細分市場的過度競爭卻帶來了種種問題。

一方面，現(xiàn)金貸之所以如此賺錢，主要還是歸因于畸高的利率。 據(jù)有關(guān)統(tǒng)計顯示，我國現(xiàn)金貸行業(yè)的平均年化利率為158%，最高的發(fā)薪貸利率高達598%，早已遠超36%的民間借貸利率紅線。而不少線下的高利貸機構(gòu)也打著現(xiàn)金貸的幌子渾水摸魚進入線上，無形中助長了問題的嚴重性。要知道，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的受眾多為學(xué)生、農(nóng)民這類缺乏良好的征信記錄背書的低收入人群，畸高的利率與信用的缺失無疑會帶來較高的不良率。

另一方面，為了回收不良貸款，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)加大貸后催收外包力度，為非法催收和暴力催收的滋生提供了土壤。 此外，從趣店事件中我們還可以看到，“校園貸”的余波并未完全褪去。去年3月，一則“河南大二男生網(wǎng)貸賭球欠債60萬跳樓身亡”的新聞掀起了巨大的輿論風(fēng)浪，人們幡然醒悟：原來充斥在大學(xué)校園與朋友圈等社交網(wǎng)絡(luò)中的“低息、無需擔(dān)保、無需抵押、當(dāng)日放款”等誘人的宣傳語背后，竟然暗藏著虛假宣傳、高額罰息、暴力催收等消費陷阱。

需知，大學(xué)生們普遍不具備穩(wěn)定的還款能力，同時也尚未形成穩(wěn)定成熟的消費觀，因此一旦逾期償還，不但容易造成經(jīng)濟責(zé)任倍增，同時也會影響到自身的征信信息。一時間，整個校園貸行業(yè)被推上了風(fēng)口浪尖，自然也受到了監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。而后，國家明令正式禁止校園貸，令人拍手稱快。

鑒于現(xiàn)金貸與校園貸有著諸多的相似之處，人們難免也會為現(xiàn)金貸的前景擔(dān)憂。

現(xiàn)金貸是普惠金融的重要切入點

倘若排除主觀與情緒因素的干擾，我們必須承認的是，趣店著實已經(jīng)得到了資本市場的充分認可，而且前有宜人貸和信而富的成功上市，后有主營業(yè)務(wù)同為現(xiàn)金貸的拍拍貸、融360、量化派等，也都在為上市做著謀劃與努力。而現(xiàn)金貸蓬勃快速地發(fā)展到今天，也側(cè)面證明了廣大消費者的確是對現(xiàn)金貸有所需求的。

說到這里，不得不提及到的一個詞匯就是普惠金融。所謂普惠金融，通俗一點講就是，長期以來廣大農(nóng)民、小微企業(yè)、城鎮(zhèn)低收入人群、殘疾人、老年人等特殊群體，由于沒有強大的機構(gòu)或“背景”為其信用背書，導(dǎo)致他們難以從傳統(tǒng)金融機構(gòu)中獲得利率水平相對較低的 信貸 資金，不得不求助于民間的高利貸融資機構(gòu)；針對這些人群，國家于2013年正式提出，“發(fā)展普惠金融，鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品”，幫助他們擺脫“融資難、融資貴”的困境。

在此背景下，消費金融的發(fā)展迎來了前所未有的契機。而作為消費金融的一種重要業(yè)態(tài)，現(xiàn)金貸的興起也自然對支持普惠金融乃至國民經(jīng)濟發(fā)展都有著重要意義。

首先，現(xiàn)金貸給那些不受傳統(tǒng)金融機構(gòu)待見的弱勢人群提供了融資機會。

對于以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融機構(gòu)來說，從中獲得小額貸款的門檻相對較高，這無形中將大部分有貸款需求的人群拒之門外。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10億成年人里有借貸紀錄的只有4.4億，這意味著有幾億人不在消費信貸服務(wù)范圍內(nèi)。為此，他們或許將不得不去求助于民間高利貸機構(gòu)來達成融資需求，因為，正如清華五道口金融學(xué)院院長、中國人民銀行原副行長吳曉靈所說， “對于低收入人群來說，有融資的機會，遠比融資價格重要”。

此時，現(xiàn)金貸的出現(xiàn)宛如及時雨一般，得以解決這一人群的燃眉之急，因為即便利率偏高也比民間高利貸來得實惠；同時，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺與技術(shù)，讓整個貸款流程更為高效便利，因此有廣泛的市場需求也不足為奇。

數(shù)據(jù)顯示，我國現(xiàn)金貸市場活躍用戶量已達1000萬至1500萬，足以證明現(xiàn)金貸存在的價值。更為重要的是，這些與普惠金融的理念如出一轍，現(xiàn)金貸的用戶們幾乎都在“普惠”的范疇之內(nèi)，所以應(yīng)當(dāng)對其給予肯定。

其次，從宏觀層面來看，現(xiàn)金貸的發(fā)展也能夠有效激發(fā)國民潛在的消費能力。

在眾所周知的經(jīng)濟增長三駕馬車之中，雖然最終消費對我國GDP的貢獻份額早已居首，但是最終消費這一指標中卻包含著居民消費與政府消費兩個維度的內(nèi)容。倘若將居民最終消費從中分離出來便會發(fā)現(xiàn)，我國目前經(jīng)濟增長的最主要驅(qū)動力依舊是投資（參見圖1）；然而隨著資本邊際回報率的逐漸降低，投資驅(qū)動模式變得不可持續(xù)，我國經(jīng)濟亟待轉(zhuǎn)型為消費驅(qū)動模式。

現(xiàn)在來看居民消費的貢獻度，近年來雖穩(wěn)中有升，但尚未成為主導(dǎo)。2016年，我國居民消費占GDP的比重為39.21%，而這一數(shù)字在美國大約為67%。進一步從消費結(jié)構(gòu)來看，城鎮(zhèn)居民人均消費支出的絕對值雖然始終遠高于農(nóng)村居民，但從相對值來看，城鄉(xiāng)人均消費支出正在不斷縮小（即二者比例由2010年的3.07：1降至2016年的2.28：1，參見圖2），這也反映出農(nóng)村居民消費水平依然具有進一步提升空間。而現(xiàn)金貸，恰好可能成為激發(fā)農(nóng)村居民消費潛力的重要抓手，較低的門檻讓有需求的農(nóng)民更加有意愿去消費，從而在宏觀層面上加速國民經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)金貸行業(yè)如何實現(xiàn)健康發(fā)展？

既然普惠金融是將傳統(tǒng)金融機構(gòu)服務(wù)之外的群體納入金融服務(wù)之中，那么要實現(xiàn)這一目的，就需要針對這部分群體的需求，不斷創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品，從而讓每個人都可以享受到應(yīng)有的金融服務(wù)。這也符合我國“建設(shè)多層次資本市場”的內(nèi)在要求。

互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展，無疑為普惠金融的推進注入了強大動力，特別是以P2P、現(xiàn)金貸等為代表的各種線上小額信貸商業(yè)模式，近乎完美地覆蓋了傳統(tǒng)金融機構(gòu)無法顧及的客戶群體，起到了極好的補充作用。

然而，趣店風(fēng)波的來襲著實令人深思，它讓我們進一步認清了現(xiàn)金貸背后暗藏的危機——倘若放任現(xiàn)金貸“野蠻增長”而不及時加以規(guī)范和整頓，那么所謂的普惠金融極有可能向著與預(yù)期相反的方向演化。但是從另一個角度來看，對于類似現(xiàn)金貸這種市場需求強勁且快速發(fā)展的新興行業(yè)來說，如果對其像對待校園貸那般苛刻，那么對整個行業(yè)無疑是一個毀滅性的打擊，同時現(xiàn)有的客戶群體將很可能會重新回到借高利貸的老路，進而引發(fā)更多亂象。

除了呼喚有智慧的監(jiān)管外，未來現(xiàn)金貸行業(yè)應(yīng)該如何改善，才能實現(xiàn)健康發(fā)展呢？筆者認為，可以從以下兩方面著重考慮：

一方面，加強現(xiàn)金貸機構(gòu)的風(fēng)控能力。 如前文所述，客戶群普遍存在的信用風(fēng)險會導(dǎo)致現(xiàn)金貸行業(yè)充斥著大量的不良債務(wù)，為了覆蓋信用成本、不良債務(wù)成本與其他經(jīng)營成本而確保自身能夠盈利存活下去，現(xiàn)金貸機構(gòu)不得不提高貸款利率，這也是造成行業(yè)畸高利率的根源所在。

為此，應(yīng)當(dāng)將 大數(shù)據(jù) 等手段引入現(xiàn)金貸行業(yè)的風(fēng)控體系之中，真正變?nèi)肆︱?qū)動為科技驅(qū)動，在不斷提升現(xiàn)金貸機構(gòu)風(fēng)控能力的同時，持續(xù)降低風(fēng)控成本。同時，對于暴力催收等行為要堅決否定，盡可能減少現(xiàn)金貸帶來的負面影響。

另一方面，要警惕全民加杠桿帶來的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。 在 消費升級 與擴大內(nèi)需的背景下，近年來我國家庭部門的杠桿率增長較快。而現(xiàn)金貸等新型模式無疑會進一步激勵全民加杠桿的意愿。但是要認識到，全民加杠桿意味著勢必有相當(dāng)一部分人群會透支自己的消費能力，很多低資產(chǎn)和未來賺錢能力孱弱的個體將沒有能力在未來承兌自己過去的消費賬單。

所以要警惕正在積累的潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險。正如周小川所提醒，“中國家庭部門的杠桿率從全球比較看，不算高，但最近幾年增長快，這個問題已經(jīng)引起大家注意，但不是說家庭部門現(xiàn)在要去杠桿，而是要在杠桿率增長的過程中注意質(zhì)量，使得增量部分保持健康和平穩(wěn)”。

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