【編者按】 網貸 鬧資產荒，沒有理想的投資標的。 現金貸 面臨資金荒，找不到靠譜的融資渠道。本來二者是正負兩級，完全可以相互吸引，但卻本能的相互排斥。這其實就反映了一個本質的道理，金融是最典型的 風險 厭惡型行業。網貸和現金貸這種互聯網金融行業，因為本身的風險指數更高，對風險的厭惡程度也就更甚。

本文首發于一本財經，作者晨曦；經億歐編輯，供行業人士參考。

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網貸行業鬧“資產荒”快一年了，而現金貸也有了“資金荒”的苗頭。 一邊缺資產，一邊缺資金，為何不兩相對接？

有趣的是， 網貸作為互聯網金融的上半場，現金貸作為下半場， 兩個時代的主角，相互很難磨合，彼此都不是對方的最優選擇。 網貸認為現金貸壞賬高，人群差，“絕非優質資產”；而現金貸認為網貸利率高，不是劃算資金。 同樣陷入監管重壓的雙方，最終是否會握手言和，達成默契，共渡難關？

1、資產荒

網貸平臺的資產荒，鬧了一年之久。

“每天只能定下鬧鐘搶標，即便是這樣，依然搶不到”，資深投資者王瀟每天會定3個鬧鐘，凌晨5點，中午12點，晚上5點，這是他投資平臺的發標時間。發標前，他反復刷新平臺頁面，搶了半年，真正搶到只有兩次。王瀟想盡辦法，他曾號召全家一起來注冊——但是，一個人搶不到，全家同樣搶不到。

從平臺獲客成本暴增，“一客難求”，到如今的“一標難求”，兩年多的時間里，這種供求關系，發生了根本逆轉。

資產荒早就是行業公開的秘密，從去年8月開始，資產荒就如行業陰云，驅之不散。

團貸網相關負責人告訴一本財經，今年6月，平臺滿標速度在10分鐘及以內的，大約占91%，而一些熱門的標的，或是有加息活動的標的，滿標時間“按秒計算”，甚至更快。“秒沒”，這就是搶標的惡戰。

據網貸之家數據顯示，近一年時間，網貸行業滿標效率值總體呈現下降走勢，2016年6月該行業的滿標效率為136.45秒/千元，2017年5月該數值下降至86.58秒/千元。搶標速度快了近一倍。

“受網貸監管限額影響，符合條件的小額優質資產比較緊缺” ，開鑫金服總經理周治翰一語中的。去年8月24日，銀監會一紙令下，網貸平臺大額標被限制，此后，金交所產品被下架，網貸平臺的合規資產寥寥無幾。

然而，監管絕非唯一因素， 投資人越發精明，往頭部平臺涌動，加劇了“馬太效應”。“ 投資人向大平臺聚集的速度，超過了大平臺挖掘優質資產的速度。”團貸網聯合創始人張林稱，他們早已有所警覺。據融360數據顯示，二季度成交量排在前20位的平臺成交量為2713.44億，占到了網貸行業整體成交量的54.5%，行業“二八”分化加劇。也就是說， 越是頭部的平臺，越可能面臨資產荒。

如何打撈合規而優質的資產，是網貸平臺目前最棘手的問題。 小額、分散的現金貸資產，難道不是一個滿意的選擇？

疑問留到后面解答。

2、資金荒

有趣的是，網貸在鬧“資產荒”，而現金貸也在鬧“資金荒”。

“現金貸平臺尋求資金，資產規模2億元，壞賬率7%，可接受年化利率10%”，近期，各大社群，自媒體平臺，屢現現金貸平臺尋求資金合作的廣告。

漫天求資產，急速發展的現金貸，開始遭遇監管收緊后的第一次瓶頸。7月25日，深圳中興飛貸 金融科技 有限公司旗下現金貸產品“飛貸”，被媒體曝出資金鏈斷裂，“有用戶稱連續十幾次提現不成功”。媒體稱， 提現不成功的原因，是該平臺杠桿率過高，其合作銀行抽貸所致。 隨后，飛貸否認“抽貸”一事，但承認，“部分用戶提現困難，與合作銀行信貸政策收緊有關”。

今年4月，銀監會點名現金貸后， 對于監管敏感的銀行或一些穩重型金融機構，撤走或收縮了現金貸資金，是導致這一波“資金荒”的核心原因。 有媒體稱，華瑞銀行、渤海銀行等商業銀行收到銀監會口頭通知，建議銀行盡量減少參與現金貸業務，其中華瑞銀行已不接受現金貸業務。據知情人透露，很多平臺通過率降低，并不是因為風控趨嚴，“而是沒錢可放”。

“今年以來，很多小的現金貸平臺根本找不到錢，為了獲取資金，甚至開始拿地下小貸的錢，有些甚至利息高達30%多，都也不得不接”，知情人稱。

監管的管理細則遲遲未出，行業如鯁在喉，小平臺更是面臨斷流之境。

“當然這和公司的發展規模和階段也有關”，明特量化的創始人李英浩稱，如果是一家飛速發展的現金貸公司，每個月需要保持40%以上的增速，“那資金是永遠缺的”。

在互金圈，就看到如此有趣的一幕，一邊在鬧資產荒，一邊在鬧資金荒，雙方都水深火熱，又為何不達成合作，相互勾兌呢？

3、磨合困難

有意思的是，盡管雙方都面臨困難，卻彼此“看不太上”。“現金貸是面向次級客戶發放貸款，容易引發一系列金融和社會問題。”某網貸平臺高管坦言，他們看不上現金貸的資產，也有平臺曾經來尋求合作，“被我們委婉拒絕”。在他們眼中，車貸、房貸，這種有抵押的資金，是更安全的選擇；而農村金融等業務，更符合國家政策方向。

據網貸之家研究中心不完全統計，今年7月份P2P網貸行業涉及車貸業務占比26.51%，今年2月，涉及農村金融的，占比14%。相對來說，現金貸在他們眼中絕非優質資產。“綜合考量之后，現金貸不是最合適的選擇”，某網貸平臺高管感慨，因為服務的人群較低端，壞賬較高，還存在多頭借貸問題，“一旦引發債務危機，壞賬恐怕會崩盤式爆發”。

而現金貸眼中，網貸資金，也不是最佳選擇。“目前，現金貸的資金來源按照優選級排序，應該是銀行、信托和保險、消費金融機構，最后才是網貸”，李英浩稱，平臺不會只對接一個資金來源，其原理就是分散風險，“永遠不要將雞蛋放在一個籃子里”。

網貸平臺同樣如此，他們通常會同時對接多項資產。現金貸的資金渠道，其實各有優劣。

銀行的成本最低，在7%-10%之間，用戶出現逾期，還可能上央行征信，這對于現金貸來說，自然是最優選擇。“但銀行也是對政策最為敏感的機構”，業內人士稱，一旦監管收緊，銀行可能會立馬抽走資金。

除了銀行，另外一個成本較低的資金來源，就是ABS——最近中銀和捷信，都發行了公募ABS。但因為現金貸壞賬浮動較大，并不算優質資產，除了幾家頭部現金貸平臺，大多平臺都無法跨過如此高的門檻。

目前來看， 網貸資金對接門檻較低，對監管風向，也不會那么敏感。 只是，資金的成本最高，區間在13%-20%之間。除此之外，網貸平臺對現金貸也存有戒備之心，據知情人透露， 愿意較低成本提供資金的大型網貸平臺，都需要現金貸平臺簽訂“兜底協議”。 他們放給現金貸的資金，也會比其他機構略高一些。“在不久前，一家現金貸平臺急需錢的時候，甚至以30%的成本拿過網貸平臺的錢”，某現金貸平臺的CEO稱，其成本之高，可想而知。

但實際上，現金貸和網貸達成合作，并不是沒有，且目前還占很大比例。 “很多小的或早期的現金貸平臺，實力不夠，無法拿到銀行或傳統金融機構的錢，他們會選擇先拿網貸的錢”，該CEO稱， 但一旦實力起來，現金貸就會選擇更優渠道。

另一方面，現金貸的資產分級開始明顯。“頭部的現金貸資產，甚至會比一些場景分期的風險更低，但一些小的平臺，則很差，兩極分化很嚴重”，李英浩稱，因此銀行、信托等機構，幾乎只愿意選擇頭部現金貸平臺合作。

可以看出，兩個行業都開始出現強烈的“二八效應”，網貸的頭部平臺，不樂意接受現金貸；而現金貸的頭部平臺，也有更優質的資金渠道。雙方的頭部平臺，恐怕很難深度對接；底層平臺，才會被動選擇合作。如此， 優質的資金和資源，都開始往頭部涌動，更加劇了“二八效應”。

而有趣的是，盡管彼此“看不上”，卻又同命相憐——他們都處在監管的重壓之下。現金貸面臨銀監會的“終極方案”，而網貸面臨整改期滿的“死亡之線”，在走著鋼絲的雙方，都時不時看對方一眼，看對方是否已掉下去——這也是彼此合作，小心翼翼的原因。

“現在來看， 打造一個閉環生態 ，是非常明智的，你的命脈，永遠不會交到別人手中”，某互金平臺的負責人稱，很多互金平臺自建了資金端和資產端，相互供養，形成閉環，相對來說，目前活得更愜意些。

金融的發展，都是同樣的軌跡。從急速高峰，進入發展瓶頸之后，開始出現“二八分化”。 好的平臺，聚攏所有優質資源，差的平臺，面臨斷糧斷流——此時，就開始了行業的大洗牌。

不論是互金的上半場網貸，還是下半場的現金貸，都走向了命運的關鍵點。兩者隔河遙望，卻又難伸援手……

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