符績勛先生擁有十六年的風險 投資 經驗，他投資的案例包括去哪兒網、優酷土豆、美麗說、途家等優秀企業，被福布斯評為“2007年全球最佳投資人”排名第11名，并連續六年被福布斯評選為“中國最佳 創業 投資人”。以下是他多年的投資心得和對創業者的建議。他認為:

① 盈利很容易被扭曲，因此投資應該依照沉淀價值；

② 移動互聯網的增速在放緩，其滲透率逐漸接近頂峰，以往的狂轟濫炸、效率不高的燒錢狀態已經不再；

③ 資本會幫助你 更快的 發展，但 產品、服務、營銷才是突破點；

④ 巧妙的創新能讓 市場 推廣 獲取需用戶或內容；

⑤ 企業互聯網， 內容、消費升級， IOT智能終端是 今年 三大藍海領域。

在 2000 年的時候比較幸運，我加入了德豐杰 DFJ 環球基金，德豐杰在 1996 年的時候投了 Hotmail ，在第一波互聯網公司里，做了比較多的明星項目，所以當 2000 年互聯網起來的時候，它成為了硅谷比較有名的基金，也比較早就踏入到了亞洲區。

我加入他們以后，這支團隊里面沒人能說中文，雖然我中文說得也不是很好，但是都比他們還是要好，所以他們就叫我到中國來。

我投的第一個項目就是百度。

我是在視頻會議上面認識李彥宏與徐勇的，然后通過簡短的交流，我發現這兩個人非常有創業的激情，當時大家對搜索的需求沒有這么熱，他們有這樣一個意識，互聯網帶來的是信息化爆炸，搜索必然會起來的，當時我就到北京，花了很多時間跟他們交流，然后DFJ就投了第一筆錢，750萬美金，占了20%。

到2005年的時候，我也投了很多其它的項目，像分眾傳媒、龍旗等，2006年的時候我加入了GGV 紀源資本 ，在GGV紀源資本這段時間也投了幾個不錯的項目像土豆、去哪兒、UCweb、還有YY。

依照沉淀價值做投資

我們這兩年投資的比較多，但今年整體比去年稍少一些，因為去年整體市場的估值很高，當時感覺就不太對，所以沒有去年投的多。

其實盈利這個東西很容易被扭曲，相比之下我更在乎你沉淀的價值。

舉個例子，像我們投了滴滴出行，它其實是一個平臺，當它能夠快速發展就能整合市場、形成網絡效應。

這是一個供需兩方的效應：司機要載人、提高利用率、降低空駛率、客單越多越好，乘客要打車的時候就有，體驗就好，就有自然的網絡效應，這樣的話，后來者要去顛覆是很難的，這個是網絡效應帶來的一個門檻。

另外對于外賣，我就覺得它可能會碰到一個挑戰，雖然也是一個平臺，可以形成網絡效應，但是依賴度相對較低——餐飲店可能20%的生意是外賣，80%是堂吃。依賴度也形成了話語權和定價權，所以在競爭的時候，往往不能形成護城河和門檻。

因此我們在判斷投資價值的時候，不是依據你掙多少錢，而是我必須要能理解到你是如何沉淀價值，沉淀完之后是否有護城河，而不是被人家一沖、狂轟濫炸就炸掉了。

移動互聯網的增速正在放緩

在我看來，大家往往會把二級市場的效應放大，使得一個基本原因被掩蓋過去了。

追根究底，市場的冷卻是因為移動互聯網的滲透率已經到了一個新階段：雖然還在增長，但增速已經放慢。

移動互聯網在提供無限想象空間的同時，不同于PC互聯網時代的眼球是一切，它更是催生了GMV（商品交易總額）、流量是一切等很多不理性的熱戀和不必要的浪費。

紅利一過，獲客成本就大大提高，投入和產出不成比例，大家意識到這種問題，于是冬天就來了。

從一些互聯網企業最近的財報中可以看到，移動消費已經占到其總收入的五六成。

移動互聯網的增速肯定在放緩，其實到達六七億用戶后，滲透率已經到了一個頂峰，大家對增速的預期改變了。過往那種狂轟濫炸、效率不高的燒錢狀態已經不再。

創業者要會算賬

我個人認為，資本本身只是一個助推器，它可以幫助企業去成長。

一個創業公司在成長的過程里，專注是很重要的。做一件事情你要找到足夠痛的點，然后在這個足夠痛的一個點去突破。資本不管再多，它只能夠幫你在一個點上突破，（資本帶給）你的資源有限，你的創業公司還小，不管是人，還是管理，都是有限的，一定要找到一個足夠痛的點去集中突破，這個突破往往就是靠你的產品，你的服務，或者你的營銷，各個方面綜合的能力，資本只是幫助你發展得更快一些。

但是資本也有另外一面，資本其實是會讓你盲目地擴張，盲目擴張有時候是一個壞事，因為你管不過來，融了很多的錢后，資本對企業有要求，今年要做到10個億，下一年要做20個億，快速發展的過程其實在拔苗助長，把你前期的問題掩蓋了，但后面會突然放大很多倍，所以我覺得創業者拿錢是可以的，但是錢它不是萬能的。

很多時候我也勸創業者，在你 融資 的時候，錢多不是一件好事，我們再看團購，美團是做做的最好，但是早年團購有拉手和窩窩，它們發展的節奏并不慢，比美團還要快，但最后勝出的反而是后來者，所以有時候你花了大量的錢去教育這個市場，這過程中怎么把錢花好，也是很重要的。

所以我每次跟創業者交流的時候，我跟他們說，你要多想想花錢的效率，你買來的用戶，或者你花這個錢，投入的市場，要怎么去評估它的價值，這很重要。

雖然很難算也算不清楚，但是你還是要嘗試去算，只有算出經濟效益，經濟模型的時候，你的錢才花得到位，但是當你算不清楚的時候，你發現你很容易花出去，但是后面的收入，并不一定可以長出來。

如何做好市場推廣

其實移動互聯網App Store獲取客戶都是非常貴的，（一個用戶）有可能就是1塊錢，2塊錢，但這些拿來的用戶轉換率也不一定很高，所以創業者就要考慮到，怎么做差異化，你如果跟別人做了雷同的東西就是沒有差異化，這樣你后續獲取用戶的代價會越來越高。

所以市場傳播要做巧妙的 創新 ，我記得當年去哪兒在做酒店的時候，我們就碰到一個問題，缺乏酒店的評論，很多的評論不能去抓取別家的評論，因為你不擁有這些內容，最后人家會找你麻煩，和你打官司。

后來去哪兒想了一個招數：招聘試睡員。因為想嘗試做這個工作的人很多，尤其是全國各地的學生都非常踴躍，試睡員們體驗后撰寫評論，就產生了很多內容，所以在推廣市場的過程中，巧妙地做一些創新，就能獲取你所要的用戶或內容。

如何做好產品

我覺得在互聯網領域里面做產品，比如垂直領域的應用，你要考慮的一個問題就是使用頻次的問題，用戶搜索的頻次會有多高，使用頻次低的時候生意就很難做，為什么呢，用戶記不住你，你的錢都是給百度賺了，給搜索賺了，去哪兒當年其實也是同樣的問題，去哪兒當時為什么會跟百度進行融資并購，就是因為一個入口的問題，去哪兒40%的流量都是來自于百度。

在PC互聯網時代，越低頻的網站，會越依賴于搜索，因為別人記不住你，他就不會買你，不像新浪、網易，幾個主流網站，大家會記住你，網址點一點可以找到，大部分垂直類的網站，比如買保險的電商，我多長時間買一次保險，頻次太低，你的價值就不會太高。

當時某垂直金融網站做貸款，我也有同樣的問題，尤其是在移動端，移動端還有一個考慮就是它必須牽扯到交易，對于一個用戶來說，如果我點擊網頁還要跳轉到另一個地方，就是沒有一個很好的用戶體驗。所以去哪兒今天一定要做交易，你在我這里點擊，買機票，訂酒店，移動端擁有了服務的性質，如果僅僅是一個入口，它的價值也是有限的。

你要把用戶更好的抓住，就肯定要把交易這個環節做起來。

我的三個判斷

今年，我認為這三個領域將有大量的機會：

企業互聯網會是一個亮點，有價值的工人數量提升，而用工成本也會不斷提升，經濟轉型大環境下核心是效率的提升，所以企業互聯網在未來1-2年會迎來它的風口，但是它們不會是一個快公司，因為需要一個市場的沉淀，需要用戶基數和沉淀速度更為平穩一些。

在數據對比上，發現中國和美國在TO C領域，已經不相上下了。但是從TO B角度，中國的企業級服務仍有巨大的機會。

內容、消費升級會是一個有意思的方向。由于移動終端和移動互聯網的普及，內容消費的方式發生了變化，而技術也會產生相應的創新，例如圍繞著VR、AR等沉浸式消費方式。游戲、教育、娛樂會是內容消費的升級版。消費者對于品牌、質量、服務會有更高層次的追求。

IOT智能終端是未來的一個趨勢，與人跟蹤信息相關的像手環、電動車、機器人、無人機等都屬于IOT的范疇。