【編者按】快運起家的德邦宣布轉型后，新業務快遞雖然發展較快，但“雙線作戰”的壓力卻讓之前的主營業務快運出現縮水現象。如今德邦股份已經連續兩次發布實控人、控股股東質押公告，導致德邦股價出現下跌，穩定快運業務護城河或成為關鍵。

本文轉載自掌鏈傳媒，作者藍鯨產經；經億歐物流編輯，供行業人士參考。

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近日，以大件快遞為核心業務的德邦股份一紙公告對外宣布,該公司實控人崔維星補充質押280萬股有限售條件流通股股票，占其直接持有公司股份數的6.51%，占公司總股本的0.29%。而在此之前，崔維星已將其持有的2500萬股有限售條件流通股股票質押給華泰證券(上海)資產管理有限公司（以下簡稱“華泰資管”），用途顯示為融入資金。

據統計，截至目前，德邦股份質押股份超過12.27%。同時，在業績虧損、口碑滑坡的影響下，該公司股價自2019年初以來表現一直不佳。 快遞行業內部人士指出，德邦股份2C業務尚未健全，業績受大客戶影響明顯，在順豐、“三通一達”擠壓下，有進退維谷之勢。

上市后資金問題凸顯，實控人為 融資質押 股份

近年來，起家于公路貨運的德邦股份，在企業營收規模經歷不斷增長后，開始轉型快遞業務，加速從過往的“快運+”轉化為“快遞+”。 轉型戰略宣布后，快遞業務雖然有所增長，但其此前核心快運業務營收卻出現了縮水，資金問題開始凸顯。

進入5月份以來，德邦股份已經連續兩次發布實控人、控股股東股份質押公告。5月10日，德邦股份公告表示，其控股股東寧波梅山保稅港區德邦投資控股股份有限公司（以下簡稱“德邦控股”），與華能貴誠信托有限公司（以下簡稱“華能貴誠”）簽署《股票質押合同》，德邦控股擬將其持有的上市公司9000萬股有限售條件流通股股票質押給華能貴誠以融入資金，質押期限一年。此次股權質押，德邦股份給出的解釋是融資用圖，但并未說明具體的融資金額。

時隔不久，崔維星就再次補充質押280萬股股票給華泰資管。反復的股權質押對德邦股份的股價造成打壓，數據顯示，其股價從年初至今已下滑10.33%。

在業內人士看來，反復質押股權背后，是德邦股份逐漸攀升的負債率。 該公司近期披露的2019年一季報顯示，其負債率為53.15%，2018年同期數據為50.54%，均高于同業。

更為嚴重的是，德邦股份還存在現金流承壓的問題。2019年第一季度，德邦股份經營活動產生的現金流量凈額為-2.35億元，降幅同比高達230.82%。

有物流行業內部人士表示，德邦股份采用直營模式，重資產模式下有利于把控服務質量，但先期投資也相對較高，這也是京東物流至今未能盈利的原因。 “而德邦股份市場份額尚有不足，大規模布局非一線城市、鄉村等地，必然導致現金流吃緊。”

除了通過質押股權獲得融資來解決資金問題外，德邦股份2019年一季報還顯示，其短期借款為19.18億元，同比增加91.61%。對此，該公司解釋稱，主要是支持公司業務發展，報告期內新增短期借款所致。

業績變臉 高管離職 ，“兩線作戰”壓力激增

事實上，負債率高企、短期借款迅速增長背后，是德邦股份2019年以來業績變臉的現實。

2019年一季度，德邦股份實現營業收入54.76億元，較上年同期增長16.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤則虧損0.49億元，同比減少149.14%； 經營活動產生的現金流量凈額為-2.35億元，同比下降230.82%。

中國交通運輸協會新技術促進分會專家委員解筱文表示，德邦股份業績變化主要原因是其此前一直發力大件物流領域，目前處在向小件領域的轉型中，需要面對快運、快遞“兩線作戰”的壓力。 尚處在戰略轉型調整階段的德邦股份，既要維護快運領域本身具有的市場地位，又要搶占快遞市場增量，由此，既有市場競爭壓力增大，且與快遞物流企業發生正面競爭。除此之外，物流行業整體的生產經營成本增長也是造成其虧損的原因。

值得一提的是，為控制成本，德邦股份在2019年一季度削減了研發費用，與上年同期相比該筆費用減少86.19%至276.7萬元。但上述業內人士指出，削減研發費用并非長久之計，德邦股份原本就深受口碑危機困擾，這一做法或將進一步降低配送效率。

從國家郵政局公布的快遞行業 申訴率 數據來看，德邦快遞申訴率為40.56%，排名第二位。 自2018年7月德邦物流宣布更名德邦快遞并全面發力大件快遞業務以來，德邦快遞申訴率一直居高不下，投訴內容涉及配送時效慢、暴力運輸損壞并丟失零件等。

另一方面，國家郵政局發布的《2018年快遞服務滿意度調查結果》顯示，德邦快遞的公眾滿意度得分位列7家已上市快遞公司排名之后。

中金證券分析師坦言，造成這一局面可能是德邦股份2018年下半年投入的快遞員、分揀設備等在1Q19（2019年第一季度）無法充分利用。同時，該分析師還強調，德邦股份1Q19營業成本增加10億亦與之密切相關。數據顯示，該公司2018年末，快遞員相較2017年末增加9000人，快遞員增加的支出費用估計為1.5億-2億元。

成本增加，成效未顯，成為德邦股份當前急需解決的問題。快遞行業專家趙小敏認為，近期，德邦快遞的高層人事變動頻繁，其快運業務量也不理想，表現出快遞、快運無法兼顧的態勢，該公司必須在快遞和快運之間做一個選擇，同時提高服務質量。

據了解，2019年以來，德邦股份的董事、副總經理以及財務負責人等崗位均發生人事變動。根據該公司披露的最新公告，公司董事黃華波因個人原因，申請辭去公司董事職務。而截至目前，德邦股份董事會僅有5名成員，而崔維星與崔維剛兄弟二人互為一致行動人。

順豐、“三通一達”搶食大件物流，德邦轉型站隊阿里？

高管離職潮出現后，業內猜測此前轉型快遞并不順利的德邦股份，或將有大動作，以應對行業日趨激烈的競爭。但趙小敏認為，德邦股份目前仍處在轉型期，其他大動作的可能性不大，尤其是在外部競爭環境惡劣的情況下。

值得注意的是，與德邦股份同樣押注直營模式的順豐已經宣布進軍大件包裹，并打出航空運力保障的口號。順豐官網信息顯示，與大件物流相關的業務包括物流普運、重貨快運、重貨專運、重貨包裹以及小票零擔。

此外，中通、韻達也已經成立快運公司并開始招商，圓通則嘗試將30kg-100kg大件業務實現門到門服務，并向社會開放加盟。

從目前市場環境來看，順豐不斷加碼航空物流，在B端與時效性方面占據優勢；而圓通、中通背后均有阿里巴巴入股，“淘系”電商大件商品導流優勢明顯。相比之下，德邦股份新業務優勢尚不明顯，原核心業務大件快運亦有被“搶食”之憂。

“快遞物流頭部企業紛紛由快遞向快運伸展，而德邦股份則由快運向快遞進軍，在電商物流相比此前增量放緩的情況下，快遞快運物流企業基于存量市場的競爭將更為激烈，快遞快運融合發展成為必然趨勢。”解筱文說道。

對于能否在競爭中突圍，解筱文表示，對于德邦股份而言，長期以公路運力經營大件物流產品，具備一定的高效運作能力。該公司應該堅持這一細分領域并不斷深耕，繼續啃大件物流的“硬骨頭”，進而提升其運維品質和標準，讓其他試圖從快遞向快運發展的物流企業難以企及。

雖然如此，但德邦股份仍在不斷加碼快遞領域，其在年報中指出， 消費升級 背景下，電商繼續保持高速增長。而隨著電商產品滲透率的持續深化，大件快遞的市場空間亦將進一步擴大。

業內人士認為，德邦股份想要獲得淘寶系、拼多多等電商的快件資源并不容易，能否有機會站隊成為關鍵。目前，“ 阿里系 ”已經擁有中通、圓通、百世匯通等快遞物流企業，留給德邦的機會并不多。

2018年，德邦股份旗下幾處分撥中心接入了“阿里系”菜鳥的“天眼”系統，這也被業內猜想為德邦股份與“阿里系”交好的第一步。

上述業內人士還表示，德邦股份轉型以來，快遞業務增長雖然亮眼，但其背后的問題都未解決，所以才出現虧損。德邦股份當務之急是穩定快運業務的護城河，最后不要落到“新業務未能開拓成功，核心業務卻被分食”的局面。

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