隨著 眾安 在線上市，二級市場有望開辟 金融科技 板塊，構建金融科技行業估值標準。而港交所金融板塊的整體表現也將對全球一級和二級市場相關公司形成聯動影響。

眾安上市后股價較發行價高出49%，市凈率為6.6倍，高于全球大部分金融科技股。

眾安股價受益多個因素

中國銀河國際分析師王志文認為，與國際金融科技股相比，雖然眾安的估值已不便宜，但短期內有望維持與現時相當的水平。首先，若撇除軟銀所持的股份（其設有6個月禁售期），眾安的流通市值只有113億港元，相當于公司總市值的8.8%。由于這是香港首家上市的大型金融科技股，公司的流通市值不大，再加上行業獨特性，應享有溢價。

此外， 由于公司H股市值接近400億港元，加之成交活躍，該股有機會在2017年11月或2018年2月被納入恒生綜合指數。 之后，公司亦有機會被納入港股通交易范圍，吸引內地投資者。如果公司被納入恒生綜合指數，將成為另一個利好因素。

“如果以12個月為投資期，則眾安在線面對多項不確定性。若假設軟銀持股時間較長，公司或不會在禁售期結束后（6個月后）立即出售股份，那么最大的不確定性將來自上市前股東。對于首次公開發行股票前已發行的股份，并沒有正式的禁售期，但根據我國《公司法》，上市前股東自發行人股票上市之日起一年內不得轉讓股份?！蓖踔疚恼J為，目前，眾安的上市前股東持有公司2.406億H股，這代表眾安的流通市值在一年后將增加121%。特別是上市前股東的買入成本僅為每股24元人民幣。

另外還有一個因素可能會影響眾安在未來12個月的稀缺溢價，由于一些大型的金融科技公司如螞蟻金服和陸金所可能會在2018年上市，或造成資金分流。

目前， 眾安是單純從事財險業務的保險公司，市值達到1279億港元，相當于中國財險的62%。然而，眾安今年上半年的凈保費僅為中國財險的1.4%。 因此，如果公司不能證明金融科技能加快其發展速度，提升其盈利能力，公司估值長遠或面臨下行風險。

科技保險 前景光明

業內人士指出，對金融科技股持正面看法的保守投資者，應重新留意中國平安，而風險偏好型投資者可留意百仕達控股。

王志文稱，中國平安的金融科技發展潛力并未明顯反映在股價上。對于看好金融科技發展的保守投資者來說，中國平安中期更有吸引力。以2018年市盈率、2017年市凈率和股價/內嵌值比率計算，中國平安的估值僅略高于5年平均水平。公司的主要估值指標也僅略高于同業。

不過，對于中國平安的互聯網金融業務，市場一般僅給予1-1.5倍的市凈率估值（與其他非核心業務相似），主要是由于公司披露的相關信息不多。根據公司中期業績，其互聯網金融業務的賬面值約為209億元人民幣。假如給予該業務5倍市凈率的估值，互聯網金融業務的估值可能達到1045億元人民幣，相當公司市值的10.7%。

業內人士建議， 中國平安的互聯網金融業務包括一些知名平臺，包括陸金所、金融壹賬通、平安好醫生和萬家醫療等。若公司分拆這些業務，將有助于釋放價值。 此外，中國平安的互聯網金融業務于2017年上半年實現凈利潤4.20億元人民幣，與上年同期錄得16億元人民幣的經常性虧損相比，情況明顯改善。

百仕達控股以有效持股計算，目前以內資股形式持有眾安4.5%股權。百仕達表示，按公平值計，若持有的眾安內資股以招股價59.7港元列賬，集團擁有人應占資產凈值將增加至93.31億港元。若以眾安的最新股價88.8港元計算，百仕達控股以市價計值的資產凈值將增至112億港元。

目前百仕達控股的市值為48.87億港元。如果在撇除眾安業務的情況下給予百仕達控股0.45倍市凈率的估值（3年平均），并對公司持有的眾安股份給予40%折讓，則百仕達控股的公平值約為59億港元，潛在上漲空間為20.1%。如果眾安被納入港股通及股價反應正面，股價或有進一步上升空間。

業內人士認為，科技保險前景光明。近日，飛利信擬成立科創科技保險，持續布局金融，實現數據變現。 數據顯示，目前，已獲批科技保險險種的4家保險公司財產保險保費收入占全國財產保險保費收入的50%以上。我國專業科技保險公司仍處于發展的初期階段，目前我國只有一家專業科技保險公司，華北地區尤其是北京地區還未設立專業的科技保險公司。

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研究報告分享

10月12日，億歐智庫，聯合阿里研究院、微鏈共同出品 《AI商業化“二次革命”的產業落地——2017中國AI投資市場研究報告》 。報告從三大產業鏈層次和18個重點行業，到投資機構市場布局和巨頭企業投資戰略，報告深入探索AI各投資領域的變化趨勢，總結AI投資市場主要“玩家”投資規律。

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