據不完全統計，僅2014年至今，賈躍亭就已累計進行19次股權質押。盡管賈躍亭依靠股權質押暫時緩解了資金壓力，但這并不能解決根本問題，樂視當前的燒錢模式恐難以持續。

現金流一直是制約樂視網發展的最大瓶頸，自其2010年上市以來，包括樂視網董事長賈躍亭在內的高管就頻繁地通過股權質押來解決公司發展所需要的資金。

據藍鯨TMT不完全統計，僅2014年至今，賈躍亭就已累計進行19次股權質押。盡管賈躍亭依靠股權質押暫時緩解了資金壓力，但這并不能解決根本問題，樂視當前的燒錢模式恐難以持續。

賈躍亭連續質押股權以解資金饑渴

據WIND資訊統計，2014年，樂視網資產負債率為62.23%，而同業上市公司平均資產負債率僅為29.56%。截至2015年6月30日，樂視網資產負債率進一步增至68.91%。而為了打造樂視生態圈，樂視網在視頻網站之外還布局了手機、電視盒子、超級汽車等，對資金的需求也明顯加大。

業內普遍認為，資金鏈緊張、高負債被認為是長期困擾樂視發展的難題。為了緩解資金壓力，樂視網高管采用了多種辦法籌措資金，由于股權質押不會削弱高管對上市公司的控制權，因此便成為樂視最常見的集資方式。

查閱公告可知，賈躍亭的第一筆股權質押發生在2011年9月，當時賈躍亭將個人名下2200萬股股票質押給上海國際信托有限公司，占其個人持股的21.36%。經過不斷的股權質押和解質押行為，截至2015年1月，賈躍亭累計質押的股份已超2.9億股，占其所持股份的78.01%，占樂視總股本的34.49%。賈躍亭當前共持有樂視網3.7億股，占樂視網總股本的44.21%。

(2014年至今賈躍亭股權質押情況 藍鯨TMT統計)

賈躍亭通過股權質押到底融得多少資金，公開資料并沒有披露。若按照上述時段樂視股價均價為40元、質押總股數3億股、創業板質押率30%來計算，賈躍亭這段期間通過股權質押獲取的資金約為36億元，這對緩解公司資金壓力有很大的幫助。

但股權質押是一柄雙刃劍，在幫助公司資金緩解壓力的同時，也會給公司帶來一定風險。賈躍亭此前也曾表示，股權質押融資成本太高，只是一個階段性策略，并不是長久之計。根據質押規定，一旦樂視網股價下跌達到股票質押時約定的警戒線甚至強平線，賈躍亭需要向抵押方追加保證金或追加質押股票。

不過，從目前的股價來看，樂視網還不必擔心這一風險。樂視網股價自2015年以來便一路上行，9月28日報收42.45元/股，年內累計上漲19.92%。

樂視燒錢模式遭質疑

有分析人士表示，賈躍亭在質押解除后，還能將上漲的股價再拿去做質押，這樣甚至可以融到更多的資金來進行資本運作。但樂視網的“燒錢”模式遭到業內專家質疑，對于長期面臨資金困境的樂視來說，股權質押所帶來的資金量很難填補燒錢的大窟窿。

中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威曾公開炮轟樂視的這一模式，她表示，2014年樂視網實現營業收入約68億元，比2013年增長近2倍;同期營業利潤同比下降80%至4787萬元;2013年營業利潤率是10.02%，而2014年營業利潤率僅為0.7%。2015年一季度，樂視網營收21.33億元，同比增加108%;實現營業利潤2310.80萬元，同比降低47%。由此可見，樂視網在營收大幅度提高的同時，盈利能力卻大幅度下降。

樂視網對此解釋稱，其盈利能力下降的主因是樂視TV銷量大規模增長，致使成本激增。該公司當前階段并不依賴智能終端產品的銷售快速產生利潤，更多是擴大用戶規模、搶占市場份額。2014年，樂視網銷售樂視TV150萬臺，其70%主營業務成本是終端成本。

然而，在劉姝威看來，樂視網的這一“燒錢”模式難以持續。她表示：“如果樂視網繼續實施‘通過銷售樂視TV，擴大用戶規模’的策略，那么，這種‘燒錢’模式能夠持續多久?樂視網的投資者們愿意為樂視網‘燒錢’繼續提供資金嗎?在國內外，被‘燒錢’模式燒死的公司已經不少了。”

同時，劉姝威還對樂視網的擴張策略提出質疑：“如果樂視網想要通過銷售樂視TV，擴大用戶規模，那么，樂視TV能夠跟得上電子行業的技術更新速度嗎?”此外，劉姝威還對樂視網能否制作出低成本高利潤的內容產品，以及樂視網購買影視作品版權能否從中回收成本和創造利潤提出疑問。

當然，市場對此也有不同的聲音，目前各界對樂視網的爭議主要圍繞其發展模式是否可持續。有分析認為，樂視網是新型的互聯網公司難免出現虧損，由于其商業模式和傳統公司不同，并不能用傳統的財務分析理念來判斷其未來發展;當用戶量積累到一定程度之后，其邊際成本會遞減，公司盈利能力將逐步改善。但也有投資者認為，樂視網不能以“互聯網公司”為外衣來模糊經營上存在的風險，損害投資者的利益。