曾經(jīng)的體育第一股，如今境況十分堪憂！

昨日晚間，貴人鳥的債券受托管理人瑞銀證券，又一次發(fā)布報(bào)告提示 投資 者風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘F人鳥及相關(guān)責(zé)任人被上交所通報(bào)批評(píng)和監(jiān)管關(guān)注。

與同行李寧、安踏股價(jià)不斷新高，風(fēng)生水起相比，同樣體育品牌的貴人鳥日子難熬。經(jīng)營困難，關(guān)閉門店，股價(jià)暴跌，資金緊張銀行抽貸，債券評(píng)級(jí)下調(diào)，債務(wù)危機(jī)即將來臨，控股股東質(zhì)押持股遭凍結(jié)跌破平倉線，實(shí)控人面臨變更。

26 天后，面臨債務(wù)危機(jī)。11.47 億元的債務(wù)即將在 11 月、12 月到期，而貴人鳥最新報(bào)表上只有 1.25 億元的現(xiàn)金，而公司資金方面已經(jīng)非常緊張，部分 金融 機(jī)構(gòu)持續(xù)抽貸。

反映在股價(jià)和經(jīng)營上，2015 年高位至今股價(jià)已暴跌逾 90%；公司的門店數(shù)量，更是從 2013 年一路關(guān)減， 5 年半門店關(guān)閉將近 3000 家，砍了一半。

昨日貴人鳥股價(jià)再度下跌 1.72%，收?qǐng)?bào) 3.99 元，再創(chuàng) 2014 年上市以來新低。市值從高峰期 400 多億，到如今僅剩 25 億元。

三年違規(guī)資助經(jīng)銷商 50 億： 遭通報(bào)批評(píng)

連續(xù)三年違規(guī)向經(jīng)銷商財(cái)務(wù)資助累計(jì) 50 億。

10 月 10 日，貴人鳥公告，由于財(cái)務(wù)違規(guī)，公司及公司時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)被上交所通報(bào)批評(píng)；由于未能勤勉盡責(zé)，對(duì)公司財(cái)務(wù)資助未履行審議程序和披露義務(wù)的違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任，公司兩位時(shí)任董秘被上交所監(jiān)管關(guān)注。

經(jīng)查明，貴人鳥分別于 2015 年、2016 年、2017 年，向經(jīng)銷商累計(jì)提供財(cái)務(wù)資助 19.42 億元、17.45 億元、14.19 億元，分別占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的 86.85%、73.2%、50.9%，三個(gè)年度末的財(cái)務(wù)資助余額分別為 6,701.3 萬元、10,269.86 萬元、9,027 萬元。

上述財(cái)務(wù)資助事項(xiàng)達(dá)到股東大會(huì)審議標(biāo)準(zhǔn)和信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，但貴人鳥未及時(shí)將上述事項(xiàng)提交股東大會(huì)審議，也未及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

5 年半關(guān)店近 3000 家： 收縮門店削減成本費(fèi)用？

違規(guī)向經(jīng)銷商做財(cái)務(wù)資助，也側(cè)面反映出了貴人鳥的經(jīng)銷情況可能不佳。這從公司連續(xù)大量關(guān)閉門店也可以看得出來。

根據(jù)貴人鳥 2014 年年報(bào)，截至 2013 年 12 月 31 日，公司 營銷 網(wǎng)絡(luò)遍布全國 31 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，5560 家貴人鳥品牌零售終端運(yùn)營穩(wěn)健。然而，到 2019 年上半年底，公司門店數(shù)量?jī)H為 2685 家，減少了 2875 家，數(shù)量砍半。

基本每年都要關(guān)閉幾百家：

2014 年，減少 534 家，至 5026 家，

2015 年，減少 561 家，至 4465 家，

2016 年，減少 359 家，至 4106 家，

2017 年關(guān)閉 376 家，2018 年關(guān)閉 857 家，

2019 年上半年，又關(guān)閉 188 家，最新門店數(shù)量只剩下 2685 家了。

線下走訪，也可以看出貴人鳥門店日漸減少。

在上海浦東新區(qū)川沙路上，曾經(jīng)開著一家貴人鳥的專賣店，記者咨詢了一下周圍商鋪的店員，他們透露這家門店關(guān)店已經(jīng)有一年多了，他們也不清楚是就此關(guān)店停業(yè)還是搬到其他的地方。這樣的情況在上海并不是少數(shù)，記者走訪的另一家位于滬南路的貴人鳥專賣店也有類似的情況。

從地圖上可以看到，貴人鳥在上海的門店并不多，主要都集中在外環(huán)。其中不少門店雖然在地圖上有顯示，但當(dāng)記者趕到時(shí)卻找不到了。不少門店底下的最新評(píng)論都是幾年前的。

貴人鳥公司主要從事貴人鳥品牌運(yùn)動(dòng)鞋服的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2014 年年初在上交所上市，上市后業(yè)績(jī)就持續(xù)下滑。2014 年，公司凈利潤為 3.12 億，與上年同期相比，下跌了 26.25%。2015 年，其凈利潤略微出現(xiàn)回升到 3.32 億元；2016 年，則再次下跌，凈利潤為 2.93 億。

在業(yè)績(jī)不斷下滑的背景下，貴人鳥開始擴(kuò)張。2016 年是貴人鳥急速擴(kuò)張的一年，貴人鳥通過不停的收購，花費(fèi) 8.1 億獲得 3 家子公司的控股權(quán)，并產(chǎn)生 5.75 億商譽(yù)。這也給公司的業(yè)績(jī)埋下巨大隱患。

2017 年，貴人鳥凈利潤僅為 1.57 億，同比減少 46.42%。主要原因是經(jīng)營成本大增，其中，銷售費(fèi)用暴增 89.3%、管理費(fèi)用增長 52.3%、財(cái)務(wù)費(fèi)用增長 50.3%；2018 年，公司實(shí)現(xiàn)營收 28.12 億元，同比減少 13.52%；歸屬上市公司股東的凈虧損高達(dá) 6.86 億元，同比減少 536.01%。

2019 年上半年再度虧損 5800 多萬元。

債券評(píng)級(jí)連遭下調(diào)： 違約風(fēng)險(xiǎn)不斷升高

門店連年關(guān)閉，經(jīng)營業(yè)績(jī)也是堪憂，控股股東幾近全部質(zhì)押，并且遭凍結(jié)。公司和發(fā)行的債券也連續(xù)遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)。

近日，貴人鳥發(fā)布了 "14 貴人鳥 " 公司債券評(píng)級(jí)調(diào)整公告。公司披露稱，調(diào)整前 "14 貴人鳥 " 債券評(píng)級(jí)為 AA-，主體評(píng)級(jí)為 AA-，評(píng)級(jí)展望為 " 穩(wěn)定 "；調(diào)整后債券評(píng)級(jí)為 A，主體評(píng)級(jí)為 A，評(píng)級(jí)展望為 " 負(fù)面 "。

關(guān)于下調(diào)原因，聯(lián)合評(píng)級(jí)表示，根據(jù)公司半年報(bào)，2019 年 1-6 月，公司營業(yè)收入為 8.10 億元，同比下降 47.27%，凈利潤由上年同期的 0.34 億元轉(zhuǎn)為 -0.59 億元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額由上年同期的 5.55 億元變?yōu)?-0.20 億元。貴人鳥品牌銷售壓力加大，公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加同時(shí)由于推行類直營銷售模式使得銷售費(fèi)用大幅增長。

同時(shí)，聯(lián)合評(píng)級(jí)還表示，考慮到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主業(yè)資產(chǎn)處置變現(xiàn)難度大以及資金流動(dòng)性緊張等不利因素，聯(lián)合評(píng)級(jí)決定將公司的主體信用等級(jí)由 AA- 下調(diào)至 A，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為 " 負(fù)面 "；同時(shí)將 "14 貴人鳥 " 的信用等級(jí)由 AA 下調(diào)至 A。

貴人鳥的債券評(píng)級(jí)并非首次被下調(diào)。今年 6 月 21 日，聯(lián)合評(píng)級(jí)對(duì)該債券的債券評(píng)級(jí)和主體評(píng)級(jí)均由 AA 下調(diào)至 AA-。

26 天后 11 億債務(wù)危機(jī)開啟： 賬上僅有 1.25 億現(xiàn)金

Wind 顯示，貴人鳥目前還有兩筆合計(jì)逾 11 億元的債務(wù)即將到期。其中，一筆定向工具債務(wù) 16 貴人鳥 PPN001，債券余額 5 億元，2019 年 11 月 11 日到期，如今只剩下 26 天；另外有一筆 6.47 億公司債 14 貴人鳥，債券余額 6.47 億元，2019 年 12 月 3 日到期。

截至 2019 年 6 月底，公司財(cái)報(bào)上貨幣資金僅剩下 1.25 億元。如何在短期內(nèi)獲得資金償還到期債務(wù)，這是貴人鳥面臨的難題。

在今年半年報(bào)中，貴人鳥直言融資艱難，有部分金融機(jī)構(gòu)抽貸。公司表示，仍無法尋求到新的資本市場(chǎng)融資渠道，部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司持續(xù)抽貸、壓貸或增加授信條件，其它非核心主業(yè)資產(chǎn)的處置變現(xiàn)難度較大。

貴人鳥表示，在無法獲得融資的同時(shí)，前期債務(wù)集中兌付及金融機(jī)構(gòu)壓貸對(duì)主業(yè)資金占用造成的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)。

流動(dòng)性問題，還在影響公司的主業(yè)。公司稱，緊張的流動(dòng)性導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)上一系列經(jīng)營策略執(zhí)行放緩，加之行業(yè)增長放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇，貴人鳥品牌終端銷售壓力增大，以及下游經(jīng)銷商客戶回款較慢，使公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加。

大股東質(zhì)押遭司法凍結(jié)： 已經(jīng)跌破平倉線

根據(jù)貴人鳥 8 月份的公告，截至 8 月 9 日，貴人鳥的控股股東貴人鳥集團(tuán)共計(jì)持有公司股份 47,911.50 萬股，占總股本 76.22%。貴人鳥集團(tuán)所持公司股份累計(jì)被凍結(jié)數(shù)量 42,654.73 萬股，占發(fā)行人總股本 67.86%。

早在 8 月份，當(dāng)時(shí)貴人鳥股價(jià)比現(xiàn)在高，當(dāng)時(shí)瑞銀證券表示，因公司股價(jià)已跌破貴人鳥集團(tuán)（含其關(guān)聯(lián)方）與有關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)定的履約保障比例平倉線，貴人鳥集團(tuán)持有的股份仍然存在被輪候凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，如果貴人鳥集團(tuán)被凍結(jié)的股份被司法處置，那么可能會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更。

數(shù)據(jù)顯示，控股股東持股數(shù)量幾近全部質(zhì)押，質(zhì)押比例高達(dá) 99%。

股價(jià)迭創(chuàng)新低： 高位下來暴跌逾 90%

最近幾年，貴人鳥的悲慘境遇，在股價(jià)上也體現(xiàn)很明顯。昨日再創(chuàng)新低，而高位以來更跌幅超 90%。

從 2015 年 5 月底 67.92 元的高位，到近日收盤價(jià) 3.99 元，貴人鳥股價(jià)暴跌 94%，總市值也從當(dāng)時(shí)最高 426 億元，到如今僅剩 25 億元。

1.9 萬股東煎熬： 市值持續(xù)縮水

從 2018 年 6 月股價(jià)閃崩連續(xù) 8 個(gè)跌停，貴人鳥的股價(jià)一路向下，昨日下跌 1.72%，報(bào) 3.99 元，股價(jià)再創(chuàng)新低。

持有貴人鳥股票的投資者市值也在持續(xù)縮水，截至今年 6 月底，貴人鳥股票有 1.9 萬戶投資者。

來源：中國基金報(bào)（ID：chinafundnews）部分綜合央視財(cái)經(jīng)