SaaS行業凜冬期,以金蝶為代表的行業龍頭正燃起中國SaaS模式的燎原之火。

12月10日晚間,金蝶國際公告,卡塔爾主權財富基金卡塔爾 投資 局的子公司Al-Rayyan Holding LLC認購公司約1.55億股新股,占擴大后股本約4.26%;每股認購價10.1港元,較上周五收市價10.38元折讓約2.7%;集資額15.62億港元。

簡言之,作為全球第九大主權財富基金的卡塔爾投資局(簡稱“QIA”)投資金蝶約2億美元,成為其戰略股東,雙方合作的基石是,QIA高度認可金蝶在企業管理SaaS行業的領先地位以及企業對國內云轉型的關鍵推動作用。

金蝶董事會主席兼首席執行官徐少春表示:“我們很高興與QIA合作,本次來自QIA的戰略投資彰顯了金蝶在企業數字化管理行業的龍頭地位,并將助力金蝶的國際化增長戰略。”

QIA 科技 、 媒體 及電信(TMT)投資處負責人Mohammed Al-Hardan表示:“QIA致力于投資全球創新性科技企業。我們相信亞洲軟件行業的長期增長機會,并認可金蝶在行業中的領先地位和其對中國企業云轉型的關鍵推動作用。我們很高興將金蝶納入我們持續增長的亞洲TMT投資組合。”

從資本市場的角度看,這是有史以來中東基金對中國軟件賽道企業的最大單筆投資,也是2019年以來中東基金針對港股主要上市企業標的的最大單筆股權投資注資。

此次戰略投資不僅體現了金蝶具備長期的投資價值,也契合QIA專注于投資引領全球數字化并塑造未來生態系統的公司和技術的戰略。

11日早間港股開市,金蝶股價一度沖高漲超8個點。

冬天里的一把火!

這些年中國的SaaS行業正面臨近困境,在增長邏輯不清晰,獲客成本居高不下的背景下,驟然遭遇融資失速、估值縮水、增收不增利等多重挑戰,中國SaaS開啟了淘汰賽。

增收不增利成為大部分SaaS公司的真實寫照,原以為經過三到五年的發力,可以看到一個個中國版的Salesforce,沒想到卻是困難重重,巨頭也陷入巨幅虧損之中,且疫情之后,國內SaaS并未像預期的那樣復蘇、回暖,而是正經歷艱難時刻。

市場數據清晰顯示資本對SaaS 的熱情正在逝去,從昔日的狂熱入局到如今的謹慎審視。IT桔子投融資數據顯示,近三年SaaS投資數據逐年下降。2021年1-7月SaaS投資153筆,投資金額258.2億;2022年1-7月SaaS投資120筆,投資金額142.37億元;2023年1-7月SaaS投資50筆,投資金額43.52億元。

此外,二級市場方面,恒指和恒生科技指數今年表現低迷,歐美資金不斷離開港股,尋找新的保值洼地。

也正是在這市場凜冬期,金蝶獲得QIA的2億美金投資,意義非凡,這不僅為中國SaaS行業的價值正名,側面印證了國外主權財富基金高度看好中國SaaS行業發展空間與投資價值,也提振了二級市場行業板塊低迷狀態。

11日早間,港股 互聯網 股逆勢上漲,金蝶國際漲超5%,美圖公司、中國軟件國際漲超3%。

更大的視角看,二級市場需要更多的資金流入來緩解流動性不足的窘境,近期中東地區的動態頻繁引起港股市場的關注,從之前蔚來獲得阿聯酋阿布扎比投資機構的投資,以及香港航天科技公司計劃在中東地區雙重上市,到現在金蝶國際獲得卡塔爾投資局的投資,中東主權財富基金的長線資金正流入港股。

港交所行政總裁歐冠升(Nicolas Aguzin)此前表示,此前大型主權財富基金目前僅將其資產的1%至2%投資于中國,他認為這一數字將增長10倍。

中信證券也在8月研報中分析道,隨著中東主要 經濟 體產業升級戰略的推進,后續有望加大對新能源、先進制造等中國優勢產業的布局,與其本國發展戰略形成呼應。

據中信證券測算,外交破局與貨幣合作帶來“石油人民幣”的想象空間,有望逐步回流中國資本市場,或可逐步為A股和H股帶來每年約200億元人民幣量級的資金,并有望在未來逐步擴大。

龍頭地位得到主權財富基金認可

此次融資事件,意味著金蝶在SaaS行業的龍頭地位進一步得到確認。

QIA作為全球第九大頂尖主權基金,在管資產規模近5000億美元,投資風格為超長線持有,投資策略以全球為導向,投資于面向未來的公司和技術,投資于整個價值鏈。

尤其在全球TMT領域,QIA擁有豐富的投資經驗,也是眾多全球科技龍頭的股東,包括Twitter、微軟等,著重關注標的公司管理層及企業治理、市場地位及發展前景、財務健康度等方面。

部分全球投資案例如德國知名初創企業Celonis,估值130億美金;英國無代碼開發平臺Builder.ai;人工智能公司Databricks,估值430億美元,估值430億美元,該公司其他股東包括亞馬遜、微軟、英偉達等,主要提供數據、分析和人工智能工具服務。

QIA對中國企業的投資涉獵廣泛,既有國有大型銀行,也有知名生物醫藥企業,如2006年,工商銀行IPO,QIA認購2億美元;2010年農業銀行IPO,QIA認購28億美元;此后,QIA還投資了復宏漢霖、小鵬 汽車 、藥明聯合等生物制藥及新能源汽車項目。

在SaaS方向,QIA重點關注訂閱業務規模和質量,長期跟蹤中國軟件行業,也因此,QIA高度看好金蝶的訂閱業務發展空間。

在這方面,作為國內SaaS行業的領軍者,金蝶正逐步走通云訂閱模式,在經營質量、技術創新能力、大客戶市場持續突破,成為行業低谷期的一抹驕陽。

此前的三季報以及中報顯示,金蝶在中大企業市場簽約不斷、云訂閱服務年經常性收入(ARR)不斷提升,云服務收入占比近八成,再加上三季報的ARR同比增速的回升,一系列核心數據向好的背后意味著金蝶云訂閱模式正在康莊大道上,企業經營質量持續改善,云轉型已然成功。

今年,金蝶還在大企業市場持續突破,年內簽約了一大批高價值項目,包括常德煙機數字化制造平臺建設項目、五礦有色ERP系統升級建設項目、東風汽車e-HR轉型升級項目、聯合體中標瀘天化第二期工業互聯網管理平臺項目、江西鹽業集團財務信息化項目、廣州某集團財務系統數字化升級項目等等,其中多為千萬級甚至數千萬級重大復雜項目。

此外,金蝶本身現金流比較健康,貨幣資金充足,對戰略合作伙伴增發,亦是經過慎重的考量,且QIA認購折價不到3%,還不如一些股份制銀行的5年期定存利率高,并且鎖定期為180天,其折扣率之小和鎖定期長度均為港股市場罕見。這無疑表明本次QIA對金蝶的戰略投資并非以股價套利為目的,而是基于貫徹自身投資策略和對金蝶長期發展潛力的看好。根據部分已公開信息,QIA對其所投資的企業持倉多為5年起步,大部分持有周期長達10-15年。

回頭看,30年來金蝶已為世界范圍內超過 740 萬家企業、政府等組織提供企業管理云產品及服務,從最初的"跟跑"到現在的"并跑"和"領跑",引領了國內軟件行業逐步實現了從數量到質量的轉變,更是成為全球數字化轉型浪潮的重要參與者和推動者。

可以說,雙方的合作基于金蝶扎實的業務基本盤、云訂閱模式價值以及國內SaaS行業的長期發展潛力。

機構們也看好金蝶后續發展。富瑞此前發布的研究報告稱,認為隨著中國宏觀經濟的逐步改善,公司全年ARR增長有機會高于其目標。其仍然是富瑞在中國軟體板塊的首選之一,預計2024年純利將達到收支平衡,較市場預期樂觀。

中國企業出海開拓中東市場成趨勢

出海一直是國內軟件行業的夢想。

以往行業高端市場都是被國外軟件巨頭如甲骨文、SAP等壟斷,如今這一局面,正在被以金蝶為代表的國產廠商打破,在大型市場上,金蝶們正憑借對中國管理模式的深度理解和把握、技術領先和自主可控,在助力大型企業國產化替代上走在前列。

眼下,到了行業的十字路口,即國內市場份額逐步攀升之下,軟件行業能否崛起更要看外國市場客戶認可度幾何,能否在國外擊敗競品。

從宏觀看,當下是全球數字化發展的時代,中東自不例外。

瑞銀集團近期發布報告預測,中東地區數字經濟規模將從2022年的1800億美元增長到2030年的7800億美元,平均年復合增長率達20%,是未來幾年全球數字經濟增長最快的地區之一。

相關專家表示,中東地區數字經濟發展潛力巨大,中國與中東地區國家加快共建“數字絲綢之路”有助于雙方共享數字經濟發展機遇,促進經濟轉型升級。

報告認為,到2030年,中東地區國家數字經濟占國內生產總值(GDP)的比重將從2022年的4.1%上升到13.4%。其中軟件、互聯網和數據中心將是投資最集中的領域。

近年來,中東地區多國不斷推出相關政策舉措,鼓勵和扶持數字經濟發展。其中,阿聯酋、阿曼、科威特、沙特、巴林、卡塔爾6個海合會國家數字經濟基礎較好,投資力度更大,預計這6國到2024年在信息技術基礎設施方面的投資將超過700億美元。

卡塔爾在數字經濟方面的行動較早,2014年卡塔爾成立了國家通信管理署(CRA)。2015年,卡塔爾政府制定了《國家ICT規劃》,著力提升卡塔爾的ICT水平,并意圖將卡塔爾建設成為區域ICT樞紐,推進卡塔爾的數字化進程。在國家層面,目前卡塔爾政府尚未公布數字經濟的下一步發展計劃。

不過,據媒體報道,卡塔爾2030國家愿景強調數字化轉型是經濟增長的關鍵支柱,在能源、通信、教育、保健等領域,已經取得了積極成果。重點項目和成果包括國家固定寬帶(FBB)全國普及率達99%、5G全國覆蓋率達96%、擁有世界上速度最快的網絡,以及本地數據中心和云基礎設施的建設等等。

也因此,QIA牽手金蝶,對卡塔爾當地企業和數字經濟而言,則是多了一位數字化轉型道路上的合作伙伴;對金蝶而言,有默契的戰略股東支撐公司在海外尤其是中東的布局,大幅降低商務開拓成本,高效合作開拓中東市場。

相信隨著未來中東市場落地及整體全球化戰略的不斷推進,金蝶的長期增長潛力還將逐步提升。此前,華為、海信等中國大企業均與卡塔爾有了不同形式的合作,所以更長遠看,未來或將有更多中國企業參與到中東國家數字經濟建設的大潮中。