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上周三，比特幣大幅上漲，突破 3 萬美元。 市場普遍認為，這次比特幣的漲勢與貝萊德等機構提交的比特幣現貨 ETF 申請有關。 一些分析人士指出，貝萊德的比特幣現貨 ETF 設計考慮到了之前美國證券交易委員會（SEC）拒絕類似申請的風險，因此該申請獲得批準的可能性較高。

據分析人士指出，盡管 SEC 在審批過程中并未透露具體細節，但如果貝萊德申請的這只比特幣現貨 ETF 獲得批準，有望對加密貨幣市場產生顯著的提振效應。

貝萊德于 6 月 15 日向 SEC 提交了申請，SEC 在此前從未批準現貨 ETF。但貝萊德在 SEC 申請批準其 ETF 的記錄是 575-1。也就是 SEC 已經批準貝萊德此前申請的 575 只 ETF，僅在 2014 年 10 月拒絕了 1 只 ETF。 在如此高的通過率下，貝萊德最新的申請很難不讓人期待。

據統計，各機構申請比特幣現貨產品的嘗試迄今已有 30 余次，但都遭到了監管機構的反對，理由是市場擔憂和缺乏 投資 者保護等。加密貨幣支持者長期以來一直認為，這種產品應該可供交易。Coinbase 表示，數字資產行業缺乏明確的規則正在損害美國的 經濟 競爭力。

比特幣現貨 ETF 多次被拒

自從比特幣誕生以來，人們一直期待著有一種便捷的方式來參與投資，其中之一就是通過交易基金 ETF 進行投資。然而，迄今為止，比特幣現貨 ETF 的批準一直受到監管機構的審查和延遲。

比特幣現貨 ETF 的核心概念是將比特幣的價格與傳統 金融 市場聯系起來，使投資者能夠通過傳統的股票交易所購買和出售比特幣，而無需直接持有和管理比特幣。這種機制被認為可以為投資者提供更方便、更安全的比特幣投資方式。

然而，監管機構對比特幣現貨 ETF 的批準持謹慎態度。其中一個主要的監管壓力是 SEC。自 2013 年以來，SEC 已經拒絕了多個比特幣現貨 ETF 的申請。SEC 拒絕批準比特幣現貨 ETF 的主要原因之一是市場操縱和風險管理的擔憂。其擔心由于比特幣市場的不確定性和潛在的操縱風險，比特幣現貨 ETF 可能會對投資者造成損失。

粗略統計，從 2013 年美國首個比特幣現貨 ETF 申請提交至今，已有多家資產管理機構向 SEC 提交過比特幣現貨 ETF 申請，但申請都被拒絕或推遲了。

2017 年 3 月，Winklevoss 兄弟提交了比特幣現貨 ETF 的申請，但在同年 7 月被 SEC 拒絕。SEC 稱比特幣市場缺乏監管，并且存在潛在的市場操縱風險。

2018 年 8 月，資產管理公司 VanEck 和 區塊鏈 技術公司 SolidX 合作提交了比特幣現貨 ETF 的申請。該申請在 2019 年 9 月被 SEC 拒絕。SEC 認為，申請方沒有能夠證明比特幣市場具備足夠的防止欺詐和操縱的措施。

2019 年 1 月，Bitwise Asset Management 提交了比特幣現貨 ETF 的申請。該申請在 2019 年 10 月被 SEC 拒絕。SEC 給出的理由是申請方沒有能夠提供足夠的證據來支持他們聲稱比特幣市場具備防止市場操縱的措施。

事實上，美國之外，加拿大、巴西等地均有可交易的比特幣現貨 ETF。2021 年 2 月份，Purpose Investments 在多倫多上市的 Purpose Bitcoin ETF 成為北美首支比特幣現貨 ETF。2021 年 6 月 23 日，巴西證券交易所上市由 QR Capital 推出的拉丁美洲首個比特幣現貨 ETF 交易。

新申請獲批可能性大嗎？

改變 SEC 的想法并非易事，但有一些理由可以保持樂觀。貝萊德的提議與之前的其他提案相似，即創建一個持有比特幣并能夠創建和贖回股票以換取比特幣的信托，類似于黃金等實物商品 ETF 的運作方式。

根據提交給 SEC 的文件，貝萊德申請了 iShares 比特幣信托（iShares Bitcoin Trust）。美國最大的加密貨幣交易所 Coinbase Global Inc. 將擔任托管人。這只信托如果推出，將在納斯達克交易。

盡管官方文件已經明晰此次申請的為信托產品，但在加密業界仍引發了巨大分歧和爭議。

（貝萊德向 SEC 提交的登記表格）

有人認為貝萊德此次申請的是信托，但和灰度發行的 GBTC 這類信托基金又不一樣，它更加靈活，可供贖回，另一種觀點則認為這次貝萊德申請的是一種另類結構的 ETF，它代表的是公開上市的比特幣信托基金股票，它和 GBTC 這類金融工具完全不一樣，反而更像是 GLD 和貝萊德旗下 iShares 管理的其他 ETF 基金。

Morgan Creek Digital 聯合創始人 Anthony Pompliano 發推表示，貝萊德申請的并非比特幣 ETF，而是一種比特幣信托。 這些產品只是在技術上有所不同，尤其是在監管和批準方面，不過對于投資者而言最終的結果是相似的。 Pompliano 還表示， 該產品如果獲批發行將可能使 GBTC 被迫引入每日贖回及削減費用來與之競爭。許多華爾街公司可能會推出快速跟進的產品來與貝萊德競爭。

貝萊德的申請還有一個值得注意的亮點。在其提交的 19b-4 文件的第 36 頁中， 貝萊德表示將與納斯達克和比特幣現貨交易平臺的運營商簽訂監督共享協議，旨在減少市場操縱的風險。 這種監督共享協議允許交易所分享關于市場交易、結算和客戶身份的信息。換句話說，交易所可以獲得與買家、賣家和價格相關的機密信息，從而幾乎將市場操縱的可能性降至零。

Polymesh Association 代幣化負責人 Graeme Moore 表示，貝萊德提議的監控共享協議被稱為 "Spot BTC SSA"，這使得該申請與眾不同，并且獲批的可能性很大。

現貨比特幣價格的潛在操縱一直是 SEC 拒絕比特幣 ETF 申請的重要原因之一。如果監控共享協議涉及 Coinbase，這可能具有重要意義，因為 Coinbase 是 CME CF 比特幣參考利率的交易所之一，而貝萊德的 ETF 將使用該參考利率。

貝萊德的申請文件是否足以說服 SEC 做出不同的決定還有待觀察。除了期貨與現貨之間的問題，監管機構如何評估市場的 " 規模較大 " 以及是否是 " 充分受監管的市場 " 仍然是一個未決的問題。

但如果真的獲得批準，將對陷入困境的加密行業產生巨大影響。貝萊德的類現貨 ETF 成功通過后，其他 ETF 可以采用相同的機制。 如果交易所能夠成功申請上市現貨比特幣 ETF，這個過程通常對其他交易所而言會更加簡化。

結語

不出所料，在貝萊德之后，多家機構重新提交 ETF 申請。

資產管理公司 WisdomTree 再次提交比特幣現貨 ETF 申請、 Invesco 重新提交了比特幣現貨 ETF 的 19b-4 文件、加密貨幣基金公司 Valkyrie 也向美國證券交易委員會提交了一份比特幣現貨 ETF 的 S-1 登記表。

盡管尚不清楚 SEC 最終是否會允許比特幣現貨 ETF，但在加密貨幣行業被持續打壓的背景下，貝萊德的舉措似乎是給行業來了一劑強心針，機構投資者似乎重拾了對比特幣的興趣。

在美國之外，香港匯豐銀行也開始允許其客戶買賣香港交易所上市的加密資產 ETF，由貝萊德帶來的蝴蝶效應，正在圈內蔓延。

如果申請得到批準，一股比特幣現貨 ETF 的申請熱潮將會來襲，加密貨幣市場也因此會獲得更多的關注和流動性，這對于目前缺乏生機的加密貨幣市場來說，很難說不是一場找回信心的 " 及時雨 "。

來源：陀螺財經