雖然目前仍無法判斷賈躍亭股權質押的價格范圍,但隨著劉弘等人股權質押被強制申請執行,以及公募基金和券商紛紛下調樂視網估值,爆倉風險將是公司復牌后不得不面臨的巨大壓力。

一波未平一波又起。

12月4日晚間,方正證券(601901.SH)發布了一則訴訟公告,內容涉及樂視網(300104.SZ)現任及前任高管。公告稱,由于劉弘及楊麗杰因質押樂視網股權后無法回購,被方正證券申請強制執行,目前法院也已受理此執行申請。

華東地區一位券商人士表示,雖然目前仍無法判斷賈躍亭股權質押的價格范圍,但隨著劉弘等人股權質押被強制申請執行,以及公募基金和券商紛紛下調樂視網估值,爆倉風險將是公司復牌后不得不面臨的巨大壓力。

12月5日,樂視網則回復21世紀 經濟 報道記者稱,上述劉弘等人涉及的訴訟,“是股東的個人行為。公司目前專注于業務的恢復和發展,尊重股東的個人權力,會持續關注股權質押導致的股份變動”。

同時樂視網表示,對于復牌計劃目前仍以公告為準。不過,“無限期”的停牌對于融資融券買入樂視網的融資客來說,除爆倉壓力外,還面臨巨大的資金成本。據悉,樂視網近8個月的停牌,已令融資客付出超過億元的利息代價。

高管違約

雖然此前外界對樂視網的股權質押問題多有猜測,但“答案”最初是由方正證券于12月4日晚間揭露的。

根據當天晚間方正證券發布的訴訟公告顯示,今年7月,由于劉弘質押給公司的全部股權已被法院司法凍結,公司已經按協議要求劉弘對股權質押提前購回,但最終其并未履約。由此,方正證券已經向法院申請了強制執行,要求劉弘盡快償還公司全部債務。

有關公告進一步披露,劉弘上述股權質押行為發生于去年10月,涉及股份數650萬股,共融得資金1億元。今年7月,劉弘再以200萬股樂視網股票進行了補充質押擔保。

與劉弘有相似遭遇的,還有楊麗杰。上述公告稱,楊麗杰于去年6月將480萬股樂視網股票質押給了方正證券,融得資金8000萬元。今年3月至7月,楊麗杰又自愿以持有的136.2萬股樂視網股票進行了補充質押擔保。

值得注意的是,在楊麗杰進行股權質押時,樂視控股(北京)有限公司作為保證人自愿為其融資提供連帶責任保證擔保。這或意味著,楊麗杰股權質押所獲的融資,大概率進入了“樂視系”的經營體內。

21世紀經濟報道記者了解到,劉弘與楊麗杰均是一直跟隨賈躍亭創立“樂視系”的“老將”,目前劉弘仍于樂視網中擔任副董事長、董事等職務,楊麗杰則在孫宏斌入主后,從財務總監位置中離開,由張巍接任。截至今年三季度末,劉弘共持有樂視網1.225億股,占總股本比例3.07%;楊麗杰持有2082.55萬股,占總股本比例0.52%。(注:本處劉弘與楊麗杰持股數均為除權后數量,上述提及的質押數量則均為除權前。)

同時,根據方正證券公告中提及的幾個數據,21世紀經濟報道記者計算發現,劉弘與楊麗杰去年股權質押時的價格,分別是15.39元/股和16.67元/股,對應同期樂視網的股價均價分別為除權前的44.80元/股與51.02元/股。由此,質押價相較當時的股價約在3.5折。

深圳一家重倉樂視網的私募機構人士對此表示,若以這個比例來計算賈躍亭最新一筆的股權質押平倉線,則大約可以得出在除權后的11元/股附近,預警線則是13元/股。

Wind資訊數據顯示,樂視網目前共計有14億股處于質押狀態,占公司流通股比例為55.15%。其中,賈躍亭可查的最新一筆股權質押發生于2015年10月27日,其曾對外質押了5.07億股限售股,而在質押當天,樂視網的股價報收51.34元/股。

“樂視網現在的股價是15.33元/股,要到11元/股的話,需要3個跌停賈躍亭才可能出現平倉風險。不過我個人認為,即使明天樂視網就復牌,對賈躍亭出現平倉風險我還是比較樂觀的。”上述私募人士說。

融資客的憂慮

對樂視網股東而言,麻煩的事情不僅有股權質押的風險,對一些利用兩融業務買入公司股票的融資客來說,現在同樣倍感憂慮。

盡管停牌已經超過七個半月,但以重組為“重大無先例”為由繼續申請停牌的樂視網,何時復牌成了一個難解之題。而這對于兩融客戶來說,便需要付出巨額的資金成本。

根據Wind資訊數據顯示,截至10月27日,樂視網融資余額仍高達32.97億元。這一數據與A股所有上市公司最新的融資規模相比,仍排名在前30位,并仍然排名 創業 板市場的第2位,僅次于東方財富(300059.SZ)。盡管自4月15日停牌后,樂視網的融資余額一路減少,從該月14日的44.92億元降至上述提及的32.97億元。

上文提及的券商人士表示,由于目前樂視網仍處于停牌期,融資客想要解決自身的債務問題,只能選擇以現金還款的方式。但他同時表示,對大部分融資客而言,現金還款方式雖可行,但考慮到實際情況,目前樂視網中的融資余額恐仍有超過20億元被套牢。

但即使以30億元的融資余額計算,若以8%的兩融利息年化率計算,在樂視網停牌的近八個月時間中,融資客付出的利息也已經達到1.6億元。

一位不愿透露姓名的樂視網融資客對21世紀經濟報道記者表示,由于樂視網遲遲不復牌,自己在停牌前的8個月內,已經付出利息200余萬元。

“包括我的客戶在內,我們以融資融券的形式投了3000萬,年化利率是8.26%。”該融資客解釋。

與此同時,樂視網公允價值遭券商下調,又再度打了融資客“一記悶棍”。

今年11月,在一眾公募機構再度下調樂視網估值后,部分券商的兩融業務也隨之下調其公允價值。其中,國金證券調整樂視網的公允價值至11.18元/股,中信證券則近乎“腰斬”將其公允價值調至7.82元/股。

面對這一情況上述融資客表示,樂視網復牌后的股價如果真跌至10元/股以下,那無論是股權質押還是融資融券,都將大概率面臨平倉風險。不過他認為,對樂視網的估值不應從市場情緒出發,而應從公司的價值著手。

“公募基金下調只是為了迎合散戶情緒,抑制贖回而已。我知道樂視網的價值,無論如何不會跌破11(元/股)。”上述融資客說,“而且我不怕樂視網復牌,就怕像現在一直停牌,資金成本壓力太大了。”

作者：?饒守春 ? 來源：21世紀經濟報道