創(chuàng)業(yè)初期，陌陌絲毫不避諱“為約炮而生”的初衷。在道德爭(zhēng)議與政策風(fēng)險(xiǎn)的夾縫中成長3年的陌陌，搖身一變成為了一款擁有1.8億注冊(cè)用戶，并成功在美IPO，市值一度沖到30億美元的高富帥。

成為高富帥的陌陌，急需洗掉“約炮神器”的標(biāo)簽。創(chuàng)始人唐巖在接受 媒體 采訪時(shí)表示：“想要洗掉‘約炮神器’這個(gè)標(biāo)簽還要兩三年，我希望擺脫它，但這肯定不是一個(gè)短期的過程。”按照唐巖的邏輯，成功上市后的陌陌，必須忘掉為約炮而生的初心。于是我們看到了陌陌推出的一系列洗白廣告。可是，這樣能夠改變資本市場(chǎng)對(duì)陌陌的偏見嗎?

在陌陌上市路演中，陌陌自稱為中國僅次于手機(jī)QQ和微信的第三大移動(dòng)社交網(wǎng)站。的確，從產(chǎn)品的一些特征上來看，陌陌絕對(duì)是一款正宗的社交軟件，專門提供陌生人社交服務(wù)。在五千年儒家文化熏陶下的中國市場(chǎng)，陌陌做陌生人社交的前景并不樂觀，財(cái)報(bào)和股價(jià)基本可以印證這一點(diǎn)。

以13.5美元股價(jià)發(fā)行的陌陌，在上市當(dāng)天表現(xiàn)雖然搶眼，以17.02美元收盤，較發(fā)行價(jià)上漲26.07%，市值約為31.7億美元。遺憾的是，亢奮的股價(jià)只持續(xù)了短短幾天，接下來陌陌股價(jià)連續(xù)四天下跌，并一度跌破了發(fā)行價(jià)。

自跌破發(fā)行價(jià)后，陌陌的股價(jià)再也沒有回到發(fā)行價(jià)，17.02美元成為陌陌無法觸及的高峰。噩夢(mèng)并未結(jié)束，在發(fā)布了上市后的第一個(gè)財(cái)報(bào)后，陌陌股價(jià)開盤大跌11.63%，這意味著資本并不看好陌陌的“華麗”業(yè)績。

截至筆者發(fā)稿時(shí)，陌陌的股價(jià)只有11.03美元。慘淡的股價(jià)，與華麗的業(yè)績形成了鮮明的對(duì)比，也讓我們不得不重新審視陌陌這個(gè)神奇的公司。

財(cái)報(bào)顯示，陌陌2014年第四季度凈營收為1860萬美元，與去年同期230萬美元相比，增長702.3%;2014全年凈營收為4480萬美元，比去年同期的310萬美元增長1330%。

客觀地說，702.3%的增長率創(chuàng)始了奇跡。可是，在微信和手機(jī)QQ的雙重?cái)D壓中，陌陌如何實(shí)現(xiàn)了營收702.3%的增長?按照CEO唐巖披露的數(shù)據(jù)，截至2014年12月，陌陌的月活躍用戶數(shù)(MAU)達(dá)6930萬，同比增長106%。其中，付費(fèi)會(huì)員數(shù)從上年同期的60萬增長到了290萬，會(huì)員收入為1190萬美元，較去年同期的200萬美元增長481%。

對(duì)于702.3%的高增長，陌陌財(cái)報(bào)中未透露原因。按照筆者的理解，陌陌的營收增長，很大一部分來自于會(huì)員收入，因?yàn)?860萬美元的凈營收中，會(huì)員收入占了1190萬美元。再從另外一個(gè)緯度看陌陌營收增長，相信很多人都會(huì)醉了。

陌陌注冊(cè)用戶1.8億，營收1860萬美元，ARPU收入1美元多點(diǎn)。再看微信，一個(gè)朋友圈廣告營收就突破100億，這是陌陌能比的嗎?當(dāng)然了，拿微信這個(gè)巨頭與弱小陌陌相比有失公允。拿體量接近、商業(yè)模式近似的另外幾個(gè)中概股公司參照吧。

比如微博，也是社交類的平臺(tái)，并與陌陌一樣在美上市。2014年第三季度財(cái)報(bào)顯示，微博凈營收8410萬美元，日活躍用戶數(shù)7660萬。無論用戶屬性和規(guī)模、信息流還是增值服務(wù)，微博的變現(xiàn)能力都要比陌陌要好很多。

再看世紀(jì)佳緣，社交屬性很強(qiáng)的婚戀網(wǎng)站，與陌陌商業(yè)模式相似。財(cái)報(bào)顯示，世紀(jì)佳緣2014年第四財(cái)季凈營收為人民幣1.728億元，同比增長29.9%。在業(yè)績?cè)鲩L速度上，世紀(jì)佳緣也好，微博也罷，都與陌陌的700%高增速相去甚遠(yuǎn)。但看ARPU，陌陌的是1美元左右，世紀(jì)佳緣是3美元多，高出陌陌3倍。但世紀(jì)佳緣的股價(jià)只有陌陌的二分之一。

比如YY(歡聚時(shí)代)，這家公司市值與陌陌接近，也有較強(qiáng)的社交屬性，其最新財(cái)報(bào)顯示在線音樂和娛樂收入占到Q4總營收近60%，這部分業(yè)務(wù)的付費(fèi)用戶接近150萬，收入1.09億美元，ARPU達(dá)到25美金左右，是陌陌的25倍，但股價(jià)只是陌陌的5倍。

多個(gè)緯度對(duì)比不難看出，1.8億用戶規(guī)模的陌陌只有單薄的1860萬美元營收，太低了。未來，陌陌的營收增長同樣不被看好。雖說陌陌開始嘗試多元化運(yùn)營，手游收入占總收入的23%，但這已經(jīng)達(dá)到了瓶頸。

陌陌推出手游，是看中了微信游戲收入的大好前景?？墒悄澳霸谑钟巫儸F(xiàn)上有一個(gè)致命的缺陷，弱關(guān)系鏈將成為陌陌手游業(yè)務(wù)最大的絆腳石。微信是基于熟人關(guān)系鏈，打飛機(jī)等游戲的瘋狂，緣于熟人之間炫分?jǐn)?shù)的動(dòng)力。陌陌手游，基于陌生人關(guān)系鏈，如何引發(fā)病毒式傳播，并掀起手游熱潮呢?

還有不容忽視的一點(diǎn)就是，陌陌本身就是搭建陌生人關(guān)系鏈，與微博、微信和YY等社交平臺(tái)最大的劣勢(shì)是用戶留存率并不高。眼下，陌陌1.8億注冊(cè)用戶中，活躍用戶高達(dá)3成之多，這意味著陌陌已經(jīng)有了很強(qiáng)的熟人關(guān)系鏈特質(zhì)。一旦陌陌成為了熟人關(guān)系鏈的平臺(tái)，陌陌新用戶增長也會(huì)受到影響，屆時(shí)與微信和手機(jī)QQ的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更慘淡。

毋庸置疑，對(duì)于陌陌而言，繼續(xù)做陌生人關(guān)系鏈，營收上會(huì)面臨瓶頸;做熟人關(guān)系鏈，搞多元化的布局，陌陌會(huì)遭到微信與手機(jī)QQ的排擠，營收增長同樣是一個(gè)難題。正因于此，陌陌營收增長雖然喜人，卻不被資本看好。盈利前景不被看好導(dǎo)致股價(jià)長期在發(fā)行價(jià)下徘徊，陌陌洗白了又如何?