來源：融中財經（ID：thecapital）? 作者：梔子

電影情節中的“黃金大劫案”如今也在現實上演，不過與偷偷潛入金庫盜竊、飆車槍戰、黑幫血拼不同的，這是一場曠日持續的盜采。?

前幾天，中國礦業巨頭“紫金礦業”在哥倫比亞的金礦被販毒集團盜采3.2噸黃金，價值2億美元，折合人民幣15億，一時之間沖上熱搜。更令人震驚的是，這起驚天盜竊案居然持續了兩年，直到被媒體曝光，紫金礦業才姍姍來遲承認這一事實。?

紫金礦業是國內最大的有色金屬公司之一，實現A+H股上市，目前市值超過4000億元。據天眼查顯示， ?紫金礦業背后其實還有國資身影，福建閩西興杭國有資產投資經營持股22.89%，股權穿透，背后為福建上杭縣財政局。

近些年，作為有色金屬絕對龍頭，紫金礦業可以說是扛起了中國領軍企業出海的責任，在全球范圍內頻頻通過收購擴大商業版圖，僅海外購礦就耗資500億左右。2024年更是加快擴張步伐，接連并購多項銅金資產，如股權投資SolarisResources、蒙太奇黃金、萬國黃金集團等。并購無疑培厚了紫金礦業的資源儲備，但與之相伴的也有多重風險，紫金礦業就承受了不確定性帶來的切膚之痛。比如定增參股Solaris Resources，經過長達四月的加拿大監管審查后仍未獲得批準，遺憾終止。此次盜采事件，也算是受到了不可抗力因素影響。?

此外，關于紫金礦業? 引起記者注意的還有一條消息，2024年11月15日，紫金產投基金已在中國證券投資基金業協會完成備案手續，并取得了《私募投資基金備案證明》。

這并不是紫金礦業第一次涉獵創投圈。 ?作為中國最大的黃金生產企業之一，近年來一直積極布局資本市場，通過設立各類投資基金拓展業務范圍，增強市場競爭力。比如2023年與CPE源峰簽署協議，由紫艮投資作為有限合伙人認繳天津源峰镕澤創業投資中心（有限合伙）1億元。今年5月，與嘉興上汽創永股權投資合伙企業（有限合伙）、上海尚頎投資管理合伙企業（有限合伙）等簽署協議，設立上汽紫汽（廈門）創業投資基金，出資4億。?

如今來看，“黃金被偷”的壞心情，顯然未影響企業搞錢的動力，投資人可以放心了！?

02

70億買的金礦，收購前知悉安全風險

資料顯示，紫金礦業公司在中國17個?。▍^）和境外15個國家擁有重要礦業投資項目，哥倫比亞是全球有名的“黃金之國”，擁有9大主要礦山，其中7個位于安蒂奧基亞省，包括? 此次事發金礦——武里蒂卡金礦，是哥倫比亞最大的黃金礦山之一，紫金礦業2020年耗資約70.3億元完成的收購。 ?收購后，迅速啟動礦山重建，項目于2021年下半年正式建成投產，形成4000噸/天采礦能力，全面達產后將實現年產金約9噸。?

針對“3.2噸黃金被盜”新聞，紫金礦業表示，“盜采確實存在，但盜采者是打洞進入，2020年紫金礦業進入礦山前就已經存在，實際非法開采數量很難統計，公司也不清楚網上流傳的‘3噸黃金’是從哪來。未來公司將持續向哥倫比亞國防部和該國國家、地方軍警通報情況、尋求協助，通過媒體輿論譴責非法盜采?！痹缭?023年5月，紫金礦業曾在官網發布一則譴責聲明提及，武里蒂卡金礦遭遇爆炸恐怖襲擊，造成大陸黃金外協安保公司和勞務公司2人遇難等。初步調查顯示，襲擊事件為當地非法采礦組織所為。武里蒂卡金礦去年營收37億元，而在紫金收購前就曾提示安全風險。?

實際上，自2022年哥倫比亞新一屆政府上臺后，紫金礦業在當地的礦區安全形勢顯著惡化。因為哥倫比亞政府沒有能力根據國際條約義務，為這一金礦項目提供全面的安全保護事宜。所以紫金礦業向世界銀行國際投資爭端解決中心（ICSID）提出了仲裁請求。但哥倫比亞作為東道國是否真的違反了國際法律標準，仍待裁決一錘定音。?

盜采發生后，紫金礦業的股價出現了小幅下跌。不少投資者表示不理解，掀起了一波輿情風險。反映市場情緒的投票結果顯示，在事發當周，紫金礦業被多數“圍觀者”看空。? 今年前三季度，紫金礦業全部營業收入約為2303.96億元，實現歸母凈利潤約為243.57億元，即便前述報道屬實，損失的15億元金額占紫金礦業前三季度營收的比例不足1%。

說起紫金礦業，我們就來說下他的董事長陳景河。1957年，出生于福建永定礦區一個教師家庭，1977年恢復高考后在福州大學地質學院畢業，后經自己努力讓一個名不見經傳的礦廠成為產值千億的礦業巨頭，這就是紫金礦業。陳景河以60％的持股成為集團第一大股東。2023年，作為董事長的陳景河，年薪804.92萬元。?

03

并購狂魔，產投基金已在備案中

盡管紫金名義上是一家國有相對控股企業，但經營方式更接近民營企業，市場化程度還是比較高的。?

紫金眼光的獨到之處，就在于選擇對外并購標的時非常注重“穿透”項目的增儲潛力。?

較知名的案例是剛果（金）卡莫阿銅礦并購后，銅資源量從并購時的2400萬噸，增加到4369萬噸，資源量出現“顛覆性”增儲。據紫金的宣傳片說，“公司擁有銅資源量1億噸、黃金3500噸，其中超過一半均為自主勘查獲得，大幅降低了綜合并購成本”。?

據記者了解，卡莫阿-卡庫拉銅礦、塞爾維亞佩吉銅金礦、武里蒂卡金礦以及國內的西藏巨龍銅礦等，這些讓紫金這幾年“爆發式”增長的世界級項目，都是在疫情期間建成投產的。為了確保戰略如期推進，許多紫金員工堅守海外項目現場最長的達540多天。?

而在眾多投資中，2015年對加拿大企業家羅伯特·弗里德蘭及其卡莫阿項目的投資，無疑是一次風險與機遇并存的選擇。當時行業普遍陷入債務困境，而這個位于剛果民主共和國偏遠地區的項目充其量只是個具備潛力的項目。如今，通過不斷地擴大產能和補充勘探，卡莫阿已發展成為全球最大的銅礦之一。紫金礦業通過收購進入該礦山，持有羅伯特·弗里德蘭創立的艾芬豪礦業近10%的股份，此后還在增持。如今，紫金礦業和艾芬豪共同持股均不到40%。?

根據彭博社分析，紫金礦業的快速增長與中國崛起為全球增長引擎和大宗商品消費大國的趨勢相契合，但它更是眾多中資企業的縮影，以數十億美元的投資為抓手，實現了彎道超車，掀起礦產供應的浪潮，改變了全球金屬行業的格局。在技術創新這一核心優勢之外，彭博新聞社認為，? 并購同樣是紫金礦業不斷壯大的關鍵。自2003年上市港股后，紫金礦業的并購加速增長。自2006年以來，紫金礦業的收購支出已超過70億美元，多為海外交易。

值得注意的是，近期有消息傳出，紫金產投基金已在中基協完成備案手續。

根據紫金礦業公告，紫金礦業集團股份有限公司全資子公司紫金礦業股權投資管理（廈門）有限公司、紫金礦業投資（上海）有限公司?與福建地方產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）、福建閩信投資有限公司于2024年7月29日簽署協議，設立紫金礦業閩投海峽啟航（福州）投資合伙企業（有限合伙）。?2024年9月，該合伙企業新增有限合伙人福建海峽人才創業投資有限公司，并更名為紫金礦業產投海峽啟航（福州）股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“紫金產投基金”），現已完成工商變更登記。2024年11月15日，紫金產投基金在中國證券投資基金業協會完成備案手續，并取得《私募投資基金備案證明》。?

03

中國企業的出海警示鐘

出海有強盜，紫金礦業也并非第一家出海的中國礦企遭遇海外“強盜”。?

今年上半年，全球鋰資源龍頭贛鋒鋰業在業績說明會上，公司董事長李良彬表示，“2024年1月，公司的墨西哥子公司向索諾拉市Obregon的行政司法聯邦法院（TFJA）提交行政訴訟申請，要求撤銷9個特許權的取消決議?！边@事還要從去年贛鋒鋰業在墨西哥9個鋰礦特許權被墨西哥礦業總局取消、隨后行政復議被墨西哥經濟部駁回說起。?

2022年8月，贛鋒鋰業以不超過1.9億英鎊（約合15.56億元人民幣）收購Bacanora公司剩余全部股權，從而獲得墨西哥的Sonora鋰黏土項目。在收購前，贛鋒鋰業已持有該項目17.41%股權。Sonora項目總鋰資源量約合882萬噸碳酸鋰當量，是全球最大的鋰資源項目之一。贛鋒鋰業Sonora項目原本計劃2024年投產2萬噸氫氧化鋰。然而，在2022年4月及2023年5月，墨西哥政府批準了礦業法修正案（簡稱“礦業法改革”），禁止鋰礦特許權，將鋰礦列為戰略領域，并將從事鋰礦開采經營的專有權授予一家國有實體。? 事情很清楚，墨西哥政府在實施國進民退，并且用政治暴力手段，強行搶走贛鋒鋰業購買的礦產。

其他細節我們這里暫時不做深度解讀。但毋庸置疑的是，“出海”，已經是近兩年中國企業圈的熱詞。數據顯示，?2024年企業出海的注冊增速顯著，出海企業數量增長了23%。?

不過，很多企業出海并非完全出于主動選擇，而是資本推動。因為“出?！辈粌H利于企業對外講好故事，也意味著“全球化”，在資本市場更利于企業融資。但出海企業確實面臨著多方面難題，涉及市場、文化、法律、運營等多個層面。有人認為是哥倫比亞當地復雜的治安環境導致了紫金這起失竊案，有人質疑紫金礦業的內部管理存在問題，也有人猜測是外部勢力所為。眾說紛紜，莫衷一是。無論真相如何，這起事件都暴露了中國企業在掀起出海浪潮，走出國門時候所面臨的共同挑戰。?

國際化是一場雄關漫道的長征，政策變動、文化沖突、法律差異、內亂安全等，每一項都有可能葬送前期積攢的辛苦成果。尤其類似紫金礦業這樣的企業，資產分布相當大一部分位于拉美、非洲等經濟落后區域，基礎設施薄弱，且長期處于動亂之中。中國企業，被打劫、被圍獵早已成為了常態，像是華為、中興、vivo、OPPO在內的多家手機廠商，都遭到過印度相關部門的調查。?

商務部數據顯示，2024年上半年，中國全行業對外直接投資同比增長13.2%，達853億美元，其中非金融類對外直接投資726.2億美元，同比增長16.6%，中國對外直接投資繼續保持較快增長。在海外并購方面，2024年上半年中企宣布的海外并購總額為130.6億美元，并購數量為206宗。? 但是，值得注意的是，兩個數據其實皆有下滑， ?側面也說明海外并購的難度和限制在逐漸增多。相對地，近年來中企在技術和品牌等方面快速發展，綠地投資正成為更受中企青睞的出海方式，尤其是東盟、中東等“一帶一路”共建國家，憑借較大的市場潛力及對外商投資更開放的態度，越來越受到中國投資者的青睞。?

無論如何，紫金礦業哥倫比亞金礦失竊事件，是全球礦業發展歷程中的一個重大警示，它猶如黑夜中的一道閃電，照亮了長期被忽視的礦業安全和管理的暗角，以及中國企業出海被圍困的另一個現實。?