我是一個進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的傳統(tǒng)金融行業(yè)從業(yè)者，之前有過五年做交易員的經(jīng)歷，08年回國第一次創(chuàng)業(yè)，拿著老外的錢做了幾十億中小企業(yè)的金融服務業(yè)務。2011年上了商學院，很多人(在那里)重組了家庭，我重組了事業(yè)。

銀行壟斷之下，P2P的巨大機會

互聯(lián)網(wǎng)金融P2P行業(yè)的機會很大，不一定要忽悠，不一定要跑路，就能有很好的機會和利潤。大家都知道，中小企業(yè)在市場上實際已經(jīng)是中國GDP的主力軍了，但他們在融資過程中不是(要)進“衙門”，就是找親戚。

簡單來說，銀行和信托這種比較高端的機構的服務總是有很高的門檻，雖然融資成本還不錯，但是提供的服務比較固定。絕大部分的銀行產(chǎn)品或者信托產(chǎn)品都是一年期的產(chǎn)品，而且很多時候要提前還款。如果銀行找不了，中小企業(yè)就要找小貸公司，但這都是親戚朋友的信任，所以不是有效的市場，帶來的結果就是融資成本比較高。

中國中小企業(yè)只有3%能從傳統(tǒng)金融平臺拿到融資，中國中小企業(yè)有比較大的理財需求和非常巨大的融資需求。銀行對中小微企業(yè)的貸款一個是不愿意做，一個是不會做，即使愿意做也不一定做好，留給了我們很多空間來進入這個行業(yè)。這個市場，只要我們提供一個有效的平臺，就可以給很多人造福利。(i黑馬認為，這才是互聯(lián)網(wǎng)金融真正的機會。銀行，是國家正常運行的“工具”，無法顛覆，而互聯(lián)網(wǎng)金融真正的作用是去補充銀行無法做好的金融服務，而這其中任意的垂直市場就能達到千億規(guī)模。）

P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的關鍵：風險控制!

說到現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融P2P，因為各種各樣大的背景，所以不得不說風險管理。風險管理，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融P2P需要非常重視，主要有兩個原因：

一、中國P2P市場跟國外P2P市場不一樣，中國人的理財不太成熟，在風險管理和判斷自己的收益基礎之上，還不能做非常合理的選擇。所以，P2P雖然只是一個信息中介，但是承擔了一個準金融機構需要承擔的信用風險。所以，在做P2P的時候要非常注意怎么樣把控這個風險。

二、銀行，關鍵是可以用牌照聚集一個“資金池”，然后提供可選擇的金融服務，資金池本身也為銀行抵御了很大的風險。而互聯(lián)網(wǎng)金融P2P是沒有資金池的，面對那么敏感的理財人群體，對風險控制的要求非常高。

因為這兩個原因，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融對風險的定位，應該是生死存亡的問題，而不是整個大模式下的一個小問題。

P2P企業(yè)面對的四種風險

主要有四種風險：信用風險、市場風險、流動性風險、欺詐風險。

信用風險：比如做公司的，他可能借款就是去買車，因為他的習慣問題、道德問題，到了還款時間他不還款，或者還不出款，這是信用風險。

市場風險：如果同樣的公司借了款買了車，但由于油價上升讓他沒有賺到原來想的利潤，這叫市場化風險，比較大的市場化風險就是金融危機，比較小的市場風險就像鋼貿(mào)、能源一系列區(qū)域市場的風險。

流動性風險：從理財人角度說，我投資但是有時候會有急用錢的情況，我投資到變現(xiàn)到底有多方便?就是流動性風險。

欺詐風險：其實可以通過很好的盡職調查來避免，這種風險是正規(guī)的P2P平臺都基本可以避免的。

P2P如何進行風險對沖?!

如果是一個二級市場、債券市場，其實有很多好的工具可以對沖這些風險。信用風險有CDS、體系性風險有CDU，流動性風險可以買賣期貨來獲得。但是P2P這個市場還沒有到達那個地步，沒有二級市場的流動性我們怎么規(guī)避風險呢?這里說了三個主要的風險對沖模式：

一、信用風險。中小微企業(yè)的信用風險是沒有捷徑可以走的，一個是通過嚴格的審核，一個是靠擔保。

二、市場風險。市場風險，要不斷“分散積木盒子里的積木”，還有債券化的設計。

三、流動性風險。大部分P2P平臺都看到了這樣的風險抵御措施，一般都是提供一些比較短期的項目，或者讓理財人進行債權轉讓變現(xiàn)。

很多時候流動性是一種附著風險，信用風險和市場風險如果都不好的時候，流動性風險也隨之不好，雖然提供了一些價錢轉讓的功能，也可能在其它風險發(fā)生的時候流動性風險也變得非常高。

那我們到底是怎么管理這幾種風險的?

關注中小企業(yè)的生態(tài)圈

首先從項目源頭來說，雖然中小微企業(yè)，大家一聽就頭大，因為比較散、比較亂，銀行不愿意做的原因是，每個項目上的投入可能不能覆蓋成本。但我們認為中小微企業(yè)都不是獨立的，其實他們都生存于大的生態(tài)圈里。例如，麗江古城，這就是一個生態(tài)圈，里面有上千家小的企業(yè)或者個體戶，他們有非常好的現(xiàn)金流，但很難拿到銀行的貸款。還有商超的一個貨架，這個貨架上至少看見的就有十個不同的中小企業(yè)在后面。第三種是一些大的生產(chǎn)商的經(jīng)銷渠道，也是中小企業(yè)附著的一些大的生態(tài)圈。

所以，我們找到一些生態(tài)圈，通過生態(tài)圈掌握中小企業(yè)的一些背景或詳實數(shù)據(jù)進行業(yè)務拓展，我們叫做“核心商圈或者叫做線下大數(shù)據(jù)”。BAT做互聯(lián)網(wǎng)金融，他們有他們生態(tài)圈里的數(shù)據(jù)，但絕大多數(shù)中小企業(yè)不在線上做業(yè)務，那我們需要掌握他們線下的數(shù)據(jù)，來把控這種體系性風險。（這也是創(chuàng)業(yè)者的新機會，i黑馬注意到所有不懼怕BAT巨頭的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都有一個特征——具備線下基因。純粹做互聯(lián)網(wǎng)時代已經(jīng)過去。）

審核方面是怎么控制風險的?三個方面：邏輯、運營、技術

邏輯：

邏輯方面，傳統(tǒng)銀行做中小微企業(yè)金融沒有什么創(chuàng)新，還是投資式的，呈現(xiàn)一份風險報告供風險管理部審批。這上面有三個比較大的風險：首先效率不高;二是質量不高，信貸經(jīng)濟必須是個萬金油，不管遇到什么樣的項目都需要學一遍這個產(chǎn)業(yè)里的特點，要熟知各個部門和機關，才能把這個案子做好;第三就是道德風險，因為如果一個企業(yè)主只面臨一兩個人做這個案子的話這中間會有非常多的可能性會產(chǎn)生道德風險。

這個傳統(tǒng)模式流程不能避免，但我們把它從另外一個角度做了一些優(yōu)化，這四個方面就是我們優(yōu)化的手段：化整為零的線下分工、效率優(yōu)化、信息系統(tǒng)和細節(jié)至上的知識管理，工業(yè)化，把這些模塊打碎，結果就是我們以更低的成本、更優(yōu)的質量判斷企業(yè)風險，這是我們在風險審核上面創(chuàng)新的邏輯。

運營：

我們創(chuàng)新的運營模式是這樣子，就像一個流水線，我們把中小微企業(yè)整個案子打碎成了一個流水線，每個方面都有既定的人、既定的角色進行優(yōu)化，可想而知，一個企業(yè)從進來、出去需要很多人，這些人很多時候是并聯(lián)工作的，而且每個人可能只專注一個方向，到最后一個中小企業(yè)面臨那么多人的時候道德風險就很難產(chǎn)生，這是我們的運營商的概念。

技術：

技術方面，簡單舉兩個例子，現(xiàn)在我們在收集數(shù)據(jù)的時候不外基于傳統(tǒng)借款人自己提供材料這么個單一模式，比如我們用移動客戶端采集客戶的一些信息、照客戶一些照片，移動互聯(lián)網(wǎng)可以打上一個GPS或者時間的標簽，GPS的位置可以和我們收集來的企業(yè)租賃合同或者登記信息進行比對，一部分的風險就防控住了，這是我們用技術解決傳統(tǒng)案子的一個例子。

第二個例子是在后臺做數(shù)據(jù)挖掘的時候，現(xiàn)在如果已經(jīng)有了幾百個或者幾千個中小企業(yè)的數(shù)據(jù)，我們完全可以通過對數(shù)據(jù)的比對，對數(shù)據(jù)關聯(lián)性查驗來找到風險點。

簡單來說，每個中小企業(yè)所有信息到了我們的平臺上面，我們不但知道它是什么樣的數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)可比、可計算，我們還知道這個數(shù)據(jù)到底是什么時間、什么地點來的。我們還能知道這些數(shù)據(jù)的源頭，到底是通過什么樣的證件、資料、數(shù)據(jù)，進行獲取，360度的數(shù)據(jù)報告可以讓風險管理更放心地做案子或者風險審核。

市場風險如何規(guī)避?!

市場風險或者體系性風險，我們對于很多的模式也有些研究，大概幾種方法。以積木盒子為例。

第一個，健康的項目，通過我們剛才說的，通過控制風險去把控項目，只要是靠譜的項目在平臺上出現(xiàn)風險的幾率會低一些。

第二個是企業(yè)的互保機制，抵御市場風險比較有效的方法就是第三方擔保和互保機制。互保的機制，如果一個項目出現(xiàn)了問題，幾個企業(yè)的互保機制會互動，降低金融機構的風險。

第三個擔保公司，因為擔保公司本身的風險是跟企業(yè)風險相對獨立的，所以起到了對沖作用。

第四，很多平臺也建立了合規(guī)的資金池，資金池可以在前面三種風險都發(fā)生的情況下還可以為理財人規(guī)避風險。這個是現(xiàn)在大概一個模式可以規(guī)避市場風險的方法。

我們也一直在探索這四種方法怎么樣去組合能為理財人規(guī)避絕大部分市場風險。

四大P2P模式，風控側重點有何不同？！

現(xiàn)在來看看第一種類型：小微信用貸款平臺，主要以宜信、人人貸為代表，這類平臺以幾萬至多幾十萬級別的信用貸款為主：

信用風險偏大 ：因為單個項目小造成可投入的調查及審核資源有限，項目的信用風險偏大。不過隨著數(shù)據(jù)獲取手段的創(chuàng)新和積累可以逐漸改善;

流動性風險小：這類平臺因為時間比較長，活躍的理財人眾多并且有債權轉讓功能，供需雙方兩旺。只要不發(fā)生信任危機理財人變現(xiàn)能力一般不錯;

市場風險小：由于服務的借款人以幾萬到幾十萬的微信貸款為主，同時有覆蓋數(shù)個區(qū)域，分散的效果已經(jīng)初見成效。

第二種類型：有金融機構作背書的平臺，比如平安陸金所、招行小企業(yè)e家，這，比如平安陸金所、招行小企業(yè)e家，這類平臺以自身銀行體系的產(chǎn)品為基礎，現(xiàn)已推出小額信用貸款和相對高額企業(yè)貸款：

信用風險低：金融機構資源條件好、經(jīng)驗豐富，可以高效整合銀行業(yè)務渠道的客戶及數(shù)據(jù)來挖掘優(yōu)質項目;

流動性風險低：由于機構提供的強大信譽背景，使得債權轉讓非常容易;

市場風險中等：因為由發(fā)起機構出具信用背書，機構本身的整體資產(chǎn)質量和保證能力是關鍵，由于綜合性金融機構涉足領域眾多，在各個板塊都有可能受到某類市場風險的沖擊而影響信用背書質量，所以這類平臺抵御市場風險的能力不如獨立的一套保障體系來得簡單有效。

當然，機構P2P除了收益低以外還讓投資人放心得投資如存款，完全不考慮項目的情況，個人認為這是機構做P2P的雙刃劍，客戶沒有活躍的信息需求和產(chǎn)品問題。

第三種類型：資源整合型平臺，新出現(xiàn)的一些平臺在嘗試，主要把項目的推薦和盡量外包給有業(yè)務來源和風險管理經(jīng)驗的合作伙伴：

信用風險中等：由于項目的調查部分或全部外包，間接了解的信息不如直接調查來得穩(wěn)定、主動;不過因為第一天就借助了合作對手既有體系，可以較輕松地獲得對方數(shù)年積累的項目經(jīng)驗和資源;

流動性風險中等：由于還在培養(yǎng)新理財人階段，債權轉讓的需求不強，要變現(xiàn)一般需要付出議價;

市場風險由大致小：由于項目簇擁在合作機構周圍，合作機構數(shù)量有限的階段風險相對集中，不過通過不斷增加合作機構最終會達到分散。

這類模式的好處是速度快，有可能在足夠短的時間里做得足夠分散、足夠大，并且覆蓋大量的合作對象并把合作額度管理在合理范圍。

第四種類型：資源把控型平臺，以積木盒子為代表，以自建的數(shù)據(jù)體系控制每個項目的質量：

信用風險低：所有項目都經(jīng)過平臺自身團隊的調查與審核，項目質量有保證;

流動性風險中等：由于項目渠道可控，平臺可以選擇短期的項目補足理財人的流動性需求，即將上線的債權轉讓也有待培養(yǎng)市場的需求;

市場風險小：每個積木的項目都設計了幾層增信結構，既有項目方提供的公司外保證，也有第三方的擔保，同時獨特的項目互保基金池也形成了系統(tǒng)風險的防火墻。

這種模式的缺點是擴展速度慢，規(guī)模化難度高，團隊選擇了謹慎打法，用速度換穩(wěn)定。

這四種模式?jīng)]有優(yōu)劣勢，代表創(chuàng)始團隊對現(xiàn)在市場的預判。

用戶數(shù)量對抗流動性風險

流動性風險小，是因為平臺一般都聚集了幾萬或者幾十萬的客戶群，供需兩旺，一旦有需求出來都可以很快的實現(xiàn)債權轉讓，所以流動性風險也比較小。一些金融機構建立的P2P平臺，他們覺得自己借助自己的平臺使風險會偏小，但我不是這樣認為，流動性風險比較小，因為他們機構背書的問題所以需求一直都非常旺盛，我覺得他們的資源也是個累贅，平臺的風險不是非常獨立。

市場風險和規(guī)模相關，可能在開始的時候相對大一些，但規(guī)模一旦到了一定數(shù)量，分散性到了以后，市場風險相對會小。流動性風險相對較小，因為剛剛起步，理財人還在積累過程，需要達到一定的量才能達到流動性。

最后，關于風險控制還是個態(tài)度問題——想不想、愿不愿意規(guī)避風險。態(tài)度問題有五方面：

1.不接觸資金，不給自己作惡的機會

2.不建資金池，遵守監(jiān)管紅線

3.確保借款需求真實，規(guī)避自融風險

4.嚴守授信額度內借款，規(guī)避龐氏騙局

5.最大限度的信息披露，公開、透明

以上內容根據(jù)積木盒子創(chuàng)始人董駿在i黑馬網(wǎng)12月22日在3W咖啡舉辦的互聯(lián)網(wǎng)金融沙龍上的演講整理。董駿有華爾街跨國銀行工作經(jīng)驗，曾就職于以色列最大銀行(BANK HAPOALIM)任結構投資經(jīng)理，管理超過40億美元的資產(chǎn)。

2008年回國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)立了恒信悅華(Credit Heng)，用不到5年的時間帶領恒信悅華成長為國內外資機構在華投資的最大融資擔保公司之一。期間積累了豐富的中國西部地區(qū)的中小企業(yè)金融服務領域經(jīng)驗，2013年創(chuàng)辦了積木盒子。

作者：i黑馬 | 編輯：weiyan | 責編：韋龑