i黑馬2月13日晚間消息，美國最大有線電視運營商Comcast(康卡斯特)周四宣布，將以452億美元收購美國第二大有線電視運營商時代華納有線(Time Warner Cable)!該交易將全部以股票形式進行?！?a class='sowmlink' id='huxiu' onmouseout='Fhidden()' onmouseover='Fpop(this)' target=_blank >虎嗅網》對此次收購進行了評論。

1、時代華納有線為何出售?

時代華納有線在最近召開的一次投資者會議中宣布，在去年第四季度，該公司的視頻訂閱用戶減少了21.5萬個，但語音和高速數據用戶分別增加了1.5萬個、5.5萬個。根據數據，較第三季度有所改善，但仍然不太令人樂觀。

時代華納有線于2009年從時代華納中獨立出來，與Comcast相比，它擁有的是一個簡單的整體業務模式。用戶服務包括視頻、語音和高速數據，時代華納將這些細化成家庭用戶和商業客戶。

時代華納有線的不景氣，一方面是因為時代華納并沒有像其他有線或衛星的公司那樣對基礎設施投入太多;另外，時代華納有線也遭遇到有線行業的疲軟，更多的客戶轉向手機，或青睞Netflix或亞馬遜Prime提供的內容服務。在一定程度上，Comcast的視頻用戶所遭遇的狀況比時代華納更糟糕，但由于其在語音和高速數據方面更穩定，因此被抵消了。另外，Comcast的有線服務仍然作為大型媒體公司的小部分而存在。因此，其整體業務并不依賴于這些數據。

糟糕的業績之下，時代華納有線公司出售的時候到了。2013年期間，美國第四大有線系統公司Charter Communications曾出價132.5美元一股，被時代華納有線拒絕。今年1月，時代華納有線將位于紐約市中心哥倫布環路(Columbus Circle)時代華納廣場的公司紐約總部大樓，以13億美元的價格出售給了由阿布扎比投資管理局(Abu Dhabi Investment Authority，ADIA)和基金管理公司GIC控股的房地產公司Related Companies。

2、康卡斯特重構美國傳媒格局

在此之前，Comcast剛剛完成170億美元收購NBC Universal交易。如果與時代華納有線的交易最終能順利完成，將成為Comcast在一年多的時間內第二次重塑美國傳媒市場格局。

康卡斯特是美國一家主要有線電視、寬頻網絡及IP電話服務供應商。擁有2200萬有線電視用戶、1700萬寬帶網絡用戶及860萬IP電話用戶，是美國最大的有線電視公司。該公司亦是美國第二大互聯網服務供應商，僅次于AT&T。

時代華納有線擁有1200萬有線電視用戶、720萬寬帶網絡用戶及230萬IP電話用戶。

美國媒體界早有評論說，有線電視公司的合并，無關電視宏旨，實則是為了寬帶，是為了能成為深入到千家萬戶的最重要的通道(在水與電之外)。

如果合并發生后，時代華納有線電視與Comcast將成為美國最大的寬帶提供商，而且可能是中國之外全球最大的寬帶提供商。這兩家公司將掌控美國境內約一半的、俗稱的“三角服務”——視頻、音頻與互聯網業務。它們加起來有3300萬有線訂戶(作為該交易的一部分，康卡斯特計劃放棄300萬訂戶，因此合并后的公司大約擁有3100萬訂戶，在美國的市場份額不到30%)，這部分業務合起來的收入，在2013年有180億美元。

科技博客GigaOM稱，對于有線電視服務的未來而言，線性的老式視頻將不再是主流，寬帶和以寬帶為支持的視頻才代表著這個行業的前景。文章指出，根據瑞士銀行作出的預測，合并后公司的消費者數據業務收入將從2013年底的170億美元左右上升至2018年底的230億美元左右;與此同時，來自于語音服務的營收則將從2013年底的60億美元左右上升至2018年的66億美元左右;合并后公司的視頻業務營收則將從2013年底的310億美元左右上升至2018年底的340億美元左右，其視頻節目成本則預計將從140億美元上升至190億美元左右。

根據瑞士銀行對這兩家公司視頻業務與互聯網/寬帶業務的對比，后者的增長速度要遠遠快于前者。此外，寬帶業務的毛利率也高于視頻業務。

3、并購規模巨大，審查憂慮尚在

這是一次非敵意并購。但業內人士稱，該交易的達成讓人感到有些意外，因為在過去的幾個月中，小型競爭對手Charter Communications一直在公開競購時代華納有線。而且，這同時還引發了業界對能否通過監管部門審查的擔憂。

根據雙方達成的協議，Comcast將以每股158.82美元的價格收購時代華納有線。該價格與時代華納有線向Charter Communications索要的價格相當。

合并后，新公司將擁有約3000萬視頻用戶，該用戶數量將超過最強大的視頻競爭對手DirecTV，后者擁有約2000萬用戶。

科技博客Recode撰文指出，由一家有線電視巨頭收購另一家有線電視巨頭的交易應可獲得監管機構的批準，原因是有線電視公司之間并無競爭。

Recode舉例道，對于一名居住在布魯克林的時代華納有線用戶來說，理論上而言該用戶可以獲得衛星電視服務，也可以獲得Verizon提供的電信服務，但卻無法獲得康卡斯特提供的有線電視服務，這是因為有線電視公司是在特定的地區中展開業務運營活動的，其業務接受地區性監管機構的監管，而且互不重疊。

如果康卡斯特收購時代華納有線的交易獲批，那么對于這名用戶來說，其本就有限的選擇不會再有什么減少，只需把原本應繳納給時代華納有線的費用改繳給康卡斯特即可。

預計康卡斯特將會宣布，該公司將會提供更好的技術設施，并采取一些措施來減輕反壟斷監管機構的擔憂情緒，如向其他有線電視運營商轉讓300萬名用戶，這意味著在完成合并交易以后，其用戶總數將為3000萬戶。

不過，或許監管機構對這項交易的審查會超出康卡斯特的預期，因此后者可能會做出更大的讓步。

作者：虎嗅網 | 編輯：weiyan | 責編：韋龑