來源：IT桔子（ID：itjuzi521） 作者：冬雪 編輯：Judy

過去十多年里，隨著資本市場板塊的豐富、中國公司批量的成長，每年能上市的公司數量實現了階梯式上升，每年上市的公司數量從 2012 年的幾十家，增長到 2021 年的近 600 家。資本市場發展繁榮。

經過分析我們發現，其中不變的是：中國公司上市的主流地方幾乎始終是 A 股，港股和美股占比多數時候是個位數。上市公司的類型多數仍是傳統制造公司，聲勢較大的互聯網公司在每年上市公司中占比在 3% 以下。

變化的是：越來越多的上市公司在一級市場進行過融資，也就是 VC/PE 的滲透率有了提高——從 2012 年的 41.7% 提升到 2020 年的 58.2%。

有過一級市場融資的上市公司，80% 融資在 3 輪以內，50.2% 融資總額在 1 億元以下。人民幣始終是融資主流。

以下是數據詳情與分析。該內容節選自 IT 桔子即將發布的《中國上市公司一級市場融資歷程分析報告》，歡迎關注。

近十年中國上市公司數量呈波動上升趨勢。

2017 年為前幾年最高值，達 444 家。2018 年上市節奏大幅下降，僅有 198 家。2019 年-2021 年逐年上升，2021 年為 587 家，為近 10 年最高點。2022 年前 9 個月，合計有 288 家中國企業實現上市。

從近十年中國上市公司總募資金額來看，基本也呈上升趨勢。自 2012 年的 338 億增長至 2019 年的 3728 億，7 年翻了超 10 倍。2020 年總募資金額升至 6953 億，較上一年近乎翻倍，這一年中芯國際上交所上市，募資超 500 億；2021 年總募資金額基本去 2020 年持平，2021 年中國電信上交所上市，募資 471 億。2022 年前 9 個月，總募資金額為 3942 億。

中國公司上市地主要有 A 股（包含深交所、上交所、北交所），港股（港交所）、美股（包含納斯達克及紐交所）。由 IT 桔子統計數據可知，A 股始終是中國新經濟企業上市的主陣地，除此之外港股也占有一席之地。

2012 年近乎 100% 的中國新經濟企業都選擇在 A 股上市。2013 年由于 A 股停市，當年上市企業總量為近十年最低。2016 年一批互聯網公司走到 IPO 階段，由于互聯網及技術類企業需要較高的資金門檻，因此這類公司凈利潤并不高，而港股和美股對企業凈利潤的要求相對 A 股更為寬松，因此自 2016 年中國企業赴境外上市逐漸成為趨勢。當年中國赴港上市企業占比超 10%。2017 年中國境內赴港上市企業及赴美上市企業占比同樣接近 10%。

2018 年由于「最嚴發審委」，中國上市企業中 A 股占比低至 50%，赴港上市企業占比超過 30%，同時這一年也是企業赴美上市高潮的開端，2018 年赴美上市企業占比超 15%。美股對上市企業的利潤要求較港股更低，同時美股更看好互聯網企業的未來，因此對于上市的互聯網企業給出了較高的估值，再加之一批即將到期的美元基金急于把項目推上市，以便盡快清算回籠資金。因此從 2018 年起，中國公司赴美上市逐漸增多。另外，也是在 2018 年，港交所對于新經濟、新科技企業也放寬上市條件，即允許「同股不同權」、「生物科技公司滿足條件可虧損上市」等。

2019 年-2022 年對于 A 股來說，科創板、創業板、北交所的設立以及全面注冊制的推進，都不斷推動中國資本市場深入、健康發展。因此 2019 年-2021 年 A 股上市企業占比基本在 70%-80%。這 4 年赴港上市企業占比逐漸低至不足 10%。而在政策監管及中美貿易戰下，赴美上市企業也逐漸減少。此外這 4 年中，不少互聯網巨頭，如百度、攜程、B 站、京東、網易等實現港股二次上市。

互聯網平臺類公司是指以美團、快手、微博等為代表的以互聯網平臺為載體進行業務布局的公司。

2012 年-2022 年中國互聯網公司上市呈「M」狀波動。2012 年僅有 2 家，到 2014 年增長至 13 家，之后到 2017 年呈下降趨勢，到 2017 年僅有 3 家 IPO。2018 年互聯網公司 IPO 數達到近 10 年頂峰，為 19 家，到 2019 年降至 13 家，2020 年-2021 年也分別為 13 家和 14 家，2022 年前 9 個月，這一數量再次降低至 3 家。

上市互聯網平臺公司占比在 2012 年為 2.8%，2013 年受 A 股停市影響，互聯網平臺公司更偏向于選擇境外上市，因此占比超過 35%；2014 年占比 7.8%，到 2015 年恢復到 2% 左右。2018 年 A 股最強監管令下，再次提高了互聯網平臺上市公司占比，之后這一比例再次回到 2% 左右，并基本穩定。

近十年的中國上市公司在一級市場階段有 50.2% 接受過股權融資。

除了 2013 年 A 股停市而引發異常外，自 2012 年到 2020 年，VC/PE 對上市公司的滲透率不斷提升，從 2012 年的 41.7% 提升到 2020 年的 58.2%。

中間在 2018 年由于「最嚴監管令」，同樣使得境外上市企業占比較高，這類企業的一級市場融資高于整體，導致該年內 VC/PE 滲透率達到 60.1%。

疫情與中美脫鉤開始后，即近兩年里，VC/PE 滲透率再次回到 40%-50% 之間。

在一級市場有融資的中國上市公司中，80% 獲 1-3 輪融資。

2012 年中國上市公司在一級市場有融資的企業中，有 28 家獲投 1-3 輪，占比超 90%，獲投 4-5 輪的有 2 家；2013 年-2018 年，上市公司在一級市場獲投 1-3 次的企業占比呈「倒 V」型，中間年份集中在 80%-95% 之間，兩端則占比在 60% 左右。

自 2019 年起，在一級市場獲投 1-3 次的企業占比基本穩定在 70%-80% 左右，也是自 2019 年開始，一級市場企業獲多輪融資再上市的比例增多，4-5 次占比每年均超過 10%，6-10 次的占比也基本接近 10%。

疫情以來近兩年，一級市場也出現融資 10 次以上后上市的案例，如滴滴出行、優客工場等。

在一級市場有過融資的中國上市公司，52% 總融資額都在 1 億元以下。

在 2018 年之后，1 億元以上的比例顯著增加，拿到 1-5 億元融資的公司占比從 2018 年的 30% 增長到 2022 年的 35%。

上市前在一級市場融資最多的公司多數為互聯網公司，其中滴滴出行*、美團、阿里巴巴、商湯科技、貝殼、快手等，均超過了 300 億元。

在多個趨勢圖中，我們看到「2020 年」成為一個數據拐點——

疫情的發生與持續、中美脫鉤的影響，對創業公司的成長影響、對中國公司赴美上市、對美元基金的募資等都產生了影響。