馮鑫

對資本市場而言，暴風(fēng)科技看上去是個(gè)“完美”的標(biāo)的;VR、直播、互聯(lián)網(wǎng)電視等多個(gè)市場熱點(diǎn)加身，即便是面臨解禁壓力也并不擔(dān)憂市場和資金的熱度。對投資者而言，暴風(fēng)科技亦是一家“聰明”的上市公司，利用財(cái)務(wù)處理和 金融 杠桿等工具繼續(xù)為資本市場勾畫高增長、大跨步和持續(xù)外延并購的發(fā)展預(yù)期。

然而，對暴風(fēng)科技發(fā)展模式和業(yè)績增長可持續(xù)性的市場擔(dān)憂也日漸濃重，資金驅(qū)動(dòng)的布局背后市場風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。昔日“妖股”是否還會(huì)再掀風(fēng)浪?

分析師態(tài)度謹(jǐn)慎

4月19日，暴風(fēng)科技在北京召開投資人溝通會(huì)。在前一日，暴風(fēng)科技發(fā)布了上市后的首份年報(bào)，營收和凈利潤分別同比增長70%和313%，讓出現(xiàn)在溝通會(huì)現(xiàn)場的暴風(fēng)科技高管神色愉悅。

更令資本市場興奮的是，暴風(fēng)科技“新股漲停王”的熱度剛有降溫，多個(gè)市場熱點(diǎn)隨即加身;從去年底起，暴風(fēng)科技就公開宣布正搭建的四大平臺(tái)，包括長視頻平臺(tái)暴風(fēng)影音、短視頻平臺(tái)秀場、硬件平臺(tái)暴風(fēng)TV和VR平臺(tái)暴風(fēng)魔鏡。盡管面臨著復(fù)牌后補(bǔ)跌、股東減持等利空，暴風(fēng)科技在二級市場亦極受資金追捧。

暴風(fēng)科技在資本市場畫的大餅，還不止于此。馮鑫在溝通會(huì)上表示，未來一年內(nèi)暴風(fēng)科技將繼續(xù)完善戰(zhàn)略布局，爭取將去年底完成的六成比例提升到九成，此外在產(chǎn)業(yè)拓展上還會(huì)繼續(xù)加碼體育、影視、游戲三個(gè)領(lǐng)域的拓展。

“未來暴風(fēng)要在原有規(guī)模上提升至少50%，秀場、游戲發(fā)行等都是明顯的利潤單元，VR業(yè)務(wù)要保持中國第一、爭取世界第一，五年后的TV業(yè)務(wù)至少成為互聯(lián)網(wǎng)電視前三名。” 溝通會(huì)現(xiàn)場，有業(yè)績表現(xiàn)和市場熱點(diǎn)的定心，馮鑫對于暴風(fēng)科技的規(guī)劃顯得信心十足。

無論是在溝通會(huì)現(xiàn)場還是此前的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，暴風(fēng)TV都是上市公司的重要戰(zhàn)略之一。在今年3月的投資者活動(dòng)紀(jì)錄中，暴風(fēng)科技方面表示，推出電視是因?yàn)槟壳盎ヂ?lián)網(wǎng)電視市場還未飽和、仍以傳統(tǒng)電視為主導(dǎo)，互聯(lián)網(wǎng)電視的滲透率還不高，未來將產(chǎn)生巨大的機(jī)會(huì)。公司方面還表示，暴風(fēng)TV的軟硬件都具有競爭力，雖價(jià)格高于同類產(chǎn)品但質(zhì)量更高。

與此同時(shí)，擔(dān)憂和觀望情緒也日漸濃重，其中業(yè)績增長的延續(xù)性成為了市場關(guān)注焦點(diǎn)。

多位傳媒分析師認(rèn)為，由于競爭激烈、價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)電視硬件的利潤空間已被明顯壓縮，靠硬件設(shè)備已難以維系，通過增值業(yè)務(wù)、會(huì)員費(fèi)等成為主流途徑，但競爭程度仍不容忽視。

暴風(fēng)科技去年將持有的暴風(fēng)魔鏡11%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給暴風(fēng)控股和黃曉杰。年報(bào)顯示，在增幅逾3倍的凈利潤中，轉(zhuǎn)讓暴風(fēng)魔鏡帶來投資收益達(dá)1.04億元，若扣除非經(jīng)常性損益后，暴風(fēng)科技凈利潤增幅為45%。

暴風(fēng)科技董秘、CFO畢士鈞表示，轉(zhuǎn)讓暴風(fēng)魔鏡而取得的收益完全歸結(jié)于后者去年完成的兩次融資，使其成為VR設(shè)備商中目前估值較高的公司。“從內(nèi)心來說是不太在意投資收益的，但暴風(fēng)魔鏡處于快速發(fā)展期還是會(huì)拖累上市公司，所以剝離出去。”

“暴風(fēng)當(dāng)前的問題在于估值很高，而且發(fā)展這些業(yè)務(wù)的時(shí)間太短了。至少現(xiàn)在來看，像是在拼湊式發(fā)展和切入熱點(diǎn)。”有傳媒分析師說，在與客戶溝通中公募基金目前對于暴風(fēng)科技的態(tài)度相對謹(jǐn)慎。

這類擔(dān)憂和多慮并非個(gè)例。一位參加當(dāng)天溝通會(huì)的券商研究員透露，其一直沒推暴風(fēng)科技。在他看來，對于暴風(fēng)科技的商業(yè)模式、生態(tài)圈的打造仍需要觀望，更重要的是該股背后的資金博弈或過于激烈，風(fēng)險(xiǎn)較大。

“缺錢”的暴風(fēng)科技

業(yè)務(wù)版圖和拓展路徑的明晰或也一定程度加速了暴風(fēng)科技的資本運(yùn)作，但暴風(fēng)科技對資金渴求也日漸迫切，但在資金推動(dòng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的另一面，大股東高比例質(zhì)押融資等也加劇著上市公司的市場風(fēng)險(xiǎn)。

暴風(fēng)科技在3月30日、4月13日連續(xù)發(fā)布公告，公司控股股東馮鑫先后將所持的100萬股、540萬股在華融證券做質(zhì)押融資，占其所持股份比例的9.12%，質(zhì)押期均到2019年3月。截至目前，馮鑫總計(jì)持有暴風(fēng)科技5860.03萬股、占總股本的21.32%，其累計(jì)質(zhì)押股份4168.15萬股、占公司總股本的15.17%，同時(shí)已占其所持股份的七成。

4月18日的一則公告顯示，暴風(fēng)科技根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要擬向馮鑫先生借款1億元，借款為無息借款，期限為6個(gè)月。此外，截至2015年12月31日，暴風(fēng)科技可供股東分配的利潤為2.96億元。暴風(fēng)科技近日宣布，2015年度不派發(fā)現(xiàn)金紅利、不送紅股、不以公積金轉(zhuǎn)增股本，“存未分配利潤主要用于公司繼續(xù)開拓業(yè)務(wù)，完善‘DT大娛樂’戰(zhàn)略布局。”

與此同時(shí)，暴風(fēng)科技還在年內(nèi)的董事會(huì)上通過了多項(xiàng)議案，包括控股股東為深圳暴風(fēng)統(tǒng)帥科技有限公司向銀行申請3000萬元授信額度，后者即為暴風(fēng)科技去年收購并表的電視終端銷售公司。2016年全年，暴風(fēng)科技向各家銀行申請的授信總計(jì)不超過4.95億元，授信期限均為一年。