攜程網

鳳凰科技訊（作者/呂晨）攜程網今天發布了截至12月31日的2016財年第四季度及全年未經審計財報。財報顯示，按照美國通用會計準則(GAAP)計算，攜程第四季度凈營收為51億元，較上年同期的29億元增長76%；2016全年凈營收為192億元，同比增長76%。

財報發布后，包括董事長梁建章、CEO孫潔在內的多位攜程高管出席了財報電話會議，對財報進行了進一步解讀，同時也回答了分析師的提問

以下為電話會議中主要內容實錄：

摩根士坦利分析師Amanda Chen： 第一個問題，公司海外業務拓展的計劃是什么？如何利用Priceline的資源？如何將天巡，MakeMyTrip等公司整合至攜程的系統當中？拓展新市場的時候，公司如何平衡這些公司與攜程的利益？第二個問題關于公司如何提高未來的利潤率，公司此前提到說未來利潤率可以達到20%-30%，目前情況看利潤率的表現是不是比預期的要好？

梁建章： 天巡和MakeMyTrip都是各自獨立的品牌，所以在進入海外市場的時候，他們會有獨立的策略，但是我們之間會共享知識和技術，我們的產品也具有互補性。比如天巡可以提供優質的歐洲機票產品，而攜程國內機票這塊做得很好，在國際業務上也逐步改善。合起來，雙方可以提供非常不錯的服務，一起開拓全球市場。同樣的，攜程與如Priceline的合作伙伴也是共同開發國際市場的。

王肖璠： 公司的利潤率，無論是國內業務，還是國際業務，都還是有很大上升空間的，因此我們將維持此前的預測，在未來2到3年，利潤率可以達到20%-30%的水平。

瑞銀分析師許明(Ming Xu)：第一個問題，天巡對公司有多大的營收貢獻？攜程在提高天巡營收和營收轉化率方面可以起到什么作用？天巡對攜程的國際業務有什么幫助？第二個問題，公司四季度的利潤率表現非常好，尤其是毛利率和產品研發費用的，控制，原因是什么？

王肖璠： 天巡有非常健康的增長，并且市占率也非常高，尤其是中國以外的歐洲和亞太地區，天巡貢獻的營收占攜程比例為5%-10%。過去一兩年，公司與去哪兒的團隊共同努力來提高毛利率和運營利潤率。比如，在呼叫中心和服務中心，我們的目標是提高服務標準，通過新技術的應用來提高各個業務線的運營效率。我們的努力得到了回報，利潤率的提高就是表現。

花旗分析師Alicia Yap： 公司全年的總銷售額是多少？公司此前提到說2018年銷售額可以達到1萬億人民幣，到2021年可以達到2萬億，基于這個目標，公司哪部分業務增長會更快？各業務營收貢獻占比是多少？另外，四季度末公司的員工數是多少？相比三季度末有何變化？

王肖璠： 盡管受到機票營銷渠道調整的影響，公司全年的總銷售額是4300億人民幣。我們有信心攜程自身業務可以達成2020年的銷售目標。收購天巡之后，會有在海外業務銷售額方面的增加。2萬億的目標也包括天巡的貢獻，但是由于天巡的業務模式是元搜索，其交易額也是估計數額，所以只計算攜程自身業務，而不包括天巡，對于計算銷售額更為精確。相信公司所有業務線都會有相對健康的發展，但是如果計算銷售額的增長，機票業務的占比會超過一半。

中金分析師Natalie Wu： 第一個問題，如果沒有將天巡業務計算在內，公司對一季度營收如何預測？剛才提到說天巡貢獻的營收占攜程比例為5%-10%，我的計算是如果不包括天巡，公司一季度營收的同比增長大約是30%-40%。公司各個業務線的增長預測如何？天巡對公司今年整體營收增長和利潤率會有什么影響？第二個問題，最近國內日韓游的降溫對公司的財務表現有什么樣的影響？

王肖璠： 如果考慮到營改增對公司各個業務線營收5%-10%的影響，住宿預訂業務一季度將同比增長20%-30%，交通票務業務同比增長45%-55%，旅游度假業務增長20%-30%，商旅服務業務增長10%-20%。攜程提供的旅游目的地和相關非常多樣化，我們沒有注意到這兩個國家的出境游市場有什么變化，或者對公司有任何重大影響，只要中國的人均GDP還在增長，中國人就有更多的錢出國旅游，攜程的出境游就會繼續增長。我們的增長目標是高于行業水平，并且不斷提高市場份額。

美銀美林分析師Benny Wang： 第一個問題，公司酒店業務的增長超預期，原因是什么？今年的增長主要源自預訂量的增加還是營收轉化率的提高？高端和低端酒店市場的競爭形勢如何？返券方面的競爭如何？第二個問題，公司一季度營收預測中，天巡貢獻多少？預計各個業務線分別是多少？

孫潔： 公司的服務團隊24小時提供服務，保證在用戶遇到問題的時候可以隨時得到解決。公司在業務覆蓋，信息，服務和技術方面的投入，可以保證未來公司業務的增長。

王肖璠： 天巡是最好的元搜索服務之一，但是它的營收主要來自機票預訂，營收占攜程比例為5%-10%，天巡的利潤率和攜程的接近。

天灝資本分析師侯曉天： 公司在收購藝龍和去哪兒之后，似乎市場競爭比之前少了很多，雖然還有飛豬，美團旅游和Airbnb，公司未來如何應對這些競爭？

孫潔： 公司自成立之初每年都面對各種各樣的競爭，并且也在競爭中增長了應對的能力，很多公司都想進入旅游行業，也有很多公司退出。攜程需要保持警惕，對技術平臺的改進令公司比競爭對手效率更高。另外，公司提供一站式的服務模式，用戶在平臺預訂機票之后，還可以得到目的地住宿和景點旅游的信息。如果飛機延誤，公司會將隨后的行程更改。這也是公司的競爭優勢。第三，技術革新也可以提高利潤率，從公司內部而言，技術革新令運營更為自動和有效率，省下來的成本不僅可以提高利潤率，也讓公司具備競爭的實力。公司不會逃避競爭，攜程與對手的競爭都是正面的，公司會利用競爭的機會，將業務拓展到中小城市，拓展到之前沒有開展業務的區域和行業。

麥格理分析師Wendy Huang： 剛才提到說向中小城市拓展業務和提高利潤率將會是今年的戰略重點，請問公司的每用戶貢獻營收和利潤率今年將如何變化？目前高端和低端酒店的返券情況如何？營收轉化率的變化趨勢如何？

孫潔： 成功運用一個公司需要做幾件事情，一是提高市場份額，二是提高利潤率，三是投資未來。如果只是為了提高市場份額而不停燒錢，這種成長是不可持續的。首先，攜程會比較關注中國的GDP增長，目前這個數字在5%到6%之間，旅游行業的增長是這個增長的兩倍，大約每年是10%，攜程的增長速度是行業的2到3倍，我們的營收預測也體現了這一增長趨勢。其次，公司非常注重在改善技術和服務方面的投資，這些投資可以幫助公司提高競爭優勢。目前所有在線旅游服務提供商中，唯一實現盈利的就是攜程，公司將繼續在技術領域投資，實現服務的自動化，當然在機器不能解決問題的時候，我們也會有人員服務。第三，攜程在運營方面是訓練有素的，在費用節省方面也做的非常出色。攜程希望今年可以有條不紊的實現利潤率目標，履行對投資者的諾言，同時攜程也將蓄積彈藥，以備應對競爭，不給競爭者機會。

王肖璠： 一季度預計營收增長40%-45%，不按美國通用會計準則計算，公司的運營利潤將達到7.5億到8.5億之間。

藍蓮花研究分析師Eric Wen： 我注意到1月份中國主要航空公司的機票銷售量出現了不錯的反彈，公司預計這種趨勢在今年全年可否持續？公司如果預測今年中國的出境游市場增長？

孫潔： 今年的農歷新年比以往要早，所以把1月和2月加在一起和去年的1月和2月總量比較更加合理。總的來說，只有GDP增長是健康的，旅游行業的增長和攜程的增長就會是健康的，公司的成長也會反過來促進航空公司的機票銷售量增長。

分析師： 攜程和天巡的淡旺季時間有區別嗎？公司剛才是說利潤將達到7.5億到8.5億之間嗎？

王肖璠： 因為天巡對攜程營收的貢獻并不大，所以對攜程的淡旺季沒有什么影響。總的來說，夏季是旺季。第二個問題，是的，不按美國通用會計準則計算，一季度公司的運營利潤將達到7.5億到8.5億之間。

高盛 分析師： 低端酒店的營收轉化率如何？這個領域的競爭如何？公司與去哪兒在機票業務上的交叉銷售情況如何？另外，四季度公司的商旅業務增長超出目標很多，但是預計一季度的增長只有10%-20%，公司是否認為一季度如此低的增長有點出乎意料？

孫潔： 低端酒店市場成長目前看非常健康，我們會確保合理的營收轉化率，這樣攜程，公司的酒店合作伙伴和用戶可以三贏。中小城市的酒店價格還很低，只有15到30美元，這樣攜程從這些酒店賺取利潤就很難，攜程很愿意在這個領域投入資金，進一步降低中小城市的酒店價格，來擴大滲透率。

公司會利用大數據分析機票用戶的旅行需求，并做相應推薦。另外，攜程的商旅服務在中國占據主導地位，業務量超過第二名和第三名加起來很多。未來，商旅團隊將繼續保持創新，保持在機票和住宿方面的優勢，并且將商旅服務加入企業的辦公系統界面，進行技術上的合作保證員工的出差申請可以在手機端完成審批。公司商旅服務的市場份額將繼續擴大。

八六證券分析師： 公司今年在中小城市的營銷計劃是什么？營銷費用是多少？會選擇什么營銷平臺和渠道？另外，公司目前火車票和汽車票預訂業務的營收貢獻占比是多少？營收轉化率有多少？趨勢怎樣？

孫潔： 公司有自己的方式擴大在二三線城市的滲透率，今年攜程將投入更多的營銷費用來擴大市場份額。公司會選擇最有效的平臺在這些城市來推廣公司的服務。

王肖璠： 火車票和汽車票預訂業務是攜程增長最快的業務，預訂量已經超過機票，因為兩者的市場規模非常大。這兩部分業務的營收轉化率還比較低，貢獻的營收只占交通票務業務的10%-15%。

奧本海默分析師Jed Kelly： 可否介紹一下公司今年產品開發方面投入的計劃？

孫潔： 今年公司沒有計劃增加員工數，除非有特殊情況發生。以目前公司人員配比就可以實現營收的增長。主要的支出還是在技術方面，如果工程師可以將很多規范操作自動化，成本就會降低很多。公司所做的營收和利潤率預測也是基于這些前提。

中銀國際分析師Thomas Cheung： 未來幾年公司運營的主要挑戰是什么？未來公司海外業務對公司營收的貢獻如何？比如國內游和出境游業務貢獻的占比未來幾年可以達到多少？

孫潔： 雖然攜程是最大的在線旅游服務提供商，但全球來看，公司的市場份額還很小，未來機會還是很多的。國內游方面，攜程希望大力發展中小城市業務，會投入足夠的資源。出境游方面，公司會與用戶同游，最近對天巡的收購也可以幫助公司拓展海外業務；目前國際業務對公司的營收貢獻為10%-20%，希望未來可以達到三分之一，40%，或者更高。

分析師： 出境游對各個業務線的貢獻有多大？出境游業務方面，哪些國家是重點市場？公司在美國，歐洲和印度市場的業務拓展情況如何？另外，本季可否繼續保持22%-25%的利潤率？歐洲旅游市場的競爭情況如何？

王肖璠： 出境游酒店預訂對酒店業務的貢獻為15%-20%，機票占30%，旅游度假業務營收大部分來自出境游，占比超過50%。

孫潔： 公司在拓展中小城市國內游市場的同時，也會加大亞洲市場的拓展。天巡是機票比較元搜索領域非常有名的公司，兩家公司將相互學習，共同推進產品和服務的改善。

大和證券分析師： 公司的現金流未來還將繼續改善，請問公司會選擇在什么時候向股東發放紅利？

孫潔： 有兩個選項。一是將現金儲備起來，選擇合適的時機進行戰略投資，為股東創造價值，攜程過去在這一點上做得很好。觀察我們的資產負債表可以看到，每當市場出現下滑的時候，公司就會進行投資，進而在某些領域建立領導地位，比如投資連鎖酒店，香港最大的連鎖酒店，印度最大的連鎖酒店，這些投資都是在市場失去信心，處在低點的時候攜程進行的投資，因為攜程了解這些公司其實還有很強的實力。這些投資都獲得了2倍，3倍，甚至10倍的回報。第二個選項是把這些現金分給股東，攜程會考慮什么是對股東最好的投資回報。

德意志銀行分析師： 我有一個關于出境游的問題，今年春節期間的出境游客數量只增長了6%-7%，公司是否擔心出境游市場放緩？還是認為客單價的提高可以抵消出境游客數量增長的放緩？

孫潔： 今年的增長是比去年有所放緩，但是仍然是健康的增長，公司出境游機票業務的同比增長仍然超過50%。市場情況不佳的時候，公司需要提高服務和產品質量。公司對出境游市場的前景仍然看好。

分析師： 公司高端酒店和低端酒店在銷售額和貢獻公司營收方面占比分別是多少？

王肖璠： 攜程可能是這個行業中最為綜合的酒店產品提供商。三，四，五星酒店貢獻了公司絕大部分的營收。（天恒）

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