一長串紀(jì)錄顯示，經(jīng)濟學(xué)家做出的錯誤預(yù)測比正確預(yù)測更多。

2023年初，幾乎所有經(jīng)濟學(xué)家一致預(yù)測當(dāng)年美國經(jīng)濟將陷入衰退，但事實證明他們錯了。

這并非個例，專業(yè)人士經(jīng)常做出錯誤的預(yù)測，有時候甚至是大錯特錯。根據(jù)一項衡量指標(biāo)，1992年至2014年間，在全球范圍內(nèi)的153次衰退中，經(jīng)濟學(xué)家未能預(yù)測到其中的148次，在預(yù)測經(jīng)濟增長的年份時，他們的成績也好不到哪去。?

為什么會這樣？因為有時候一些事就是這么不可避免地發(fā)生了。 戰(zhàn)爭、大流行、自然災(zāi)害等難以預(yù)測的事件打破了先入為主的觀念，往往導(dǎo)致先前的預(yù)測變得毫無意義。 我們可以回想一下2001年9月11日之前和之后的世界。?

其他時候，經(jīng)濟學(xué)家則會因為正確的原因而犯錯，比如2023年。?

約翰·霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家普拉卡什·朗加尼 （Prakash Loungani） 告訴《巴倫周刊》：“考慮到美聯(lián)儲的緊縮政策，以及過去的記錄表明實現(xiàn)軟著陸很難，預(yù)測者有充分的理由預(yù)計經(jīng)濟會硬著陸?！?

朗加尼指出，問題在于 缺乏類似時期作為分析的基礎(chǔ)，因為相關(guān)數(shù)據(jù)只能追溯到幾十年前 。他說：“去年經(jīng)濟學(xué)家沒有預(yù)見到軟著陸并不是一個嚴(yán)重的錯誤?！?

其他誤判則更為嚴(yán)重。?

正是由于未能識別1929年的危險信號，才導(dǎo)致當(dāng)年10月的股市崩盤如此令人抓狂?！芭叵?0年代”期間的美國股市在1928年經(jīng)歷了有史以來最火熱的一年，股市回報率為48.22%，人們預(yù)計新的一年股市還會有類似表現(xiàn)。?

《巴倫周刊》在1929年1月7日的報道中寫道：“銀行家、商界領(lǐng)袖和政治家的預(yù)測基調(diào)是樂觀和信心。整體商業(yè)形勢基本良好?！?

但這篇文章同時也指出，股市上通過銀行和證券公司的借債額出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的增長，這是過度加杠桿的危險跡象，但 這一警告被忽視了 。?

直到當(dāng)年10月15日，也就是“大崩盤”的九天前，經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪 （Irving Fisher） 才指出，股票價格已經(jīng)達到了“看似永久的高位”。

在三年時間里，道指暴跌近90%，從381.14點跌至41.22點，在1954年到來前仍未回到1929年的高點。經(jīng)濟學(xué)家們當(dāng)時預(yù)測，股市不會再回到1929年的高點。?

1954年1月4日，H·J·納爾遜 （H.J. Nelson） 在《巴倫周刊》的Trader專欄中寫道：“美國的經(jīng)濟學(xué)家在接受調(diào)查時一致預(yù)計1954年GDP將至少下降5%，等著我們的是一場真正的衰退?！?

1953年末開始了一場程度溫和的衰退，但到1954年年中，美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇，股市也開始上漲，然而悲觀主義者并不買賬。?

1954年6月21日，《華爾街日報》的Abreast of the Market專欄報道稱：“交易員們對這一轉(zhuǎn)變感到震驚，市場一直無視有關(guān)‘另一場暴跌’的預(yù)期?！?

那時是20世紀(jì)50年代黃金時代的開始，《我愛露西》 （I Love Lucy） 是當(dāng)時收視率最高的電視劇，“貓王”發(fā)行了他的第一首單曲，棒球明星喬·迪馬吉奧和瑪麗蓮·夢露舉行了婚禮。?

那時也是“小人物” （little guy） 回歸帶來股市繁榮的開始，“小人物”是指25年前被股災(zāi)嚇跑的散戶投資者。此外，正如Abreast of the Market專欄作者所指出的那樣，投資者正在采用新的策略。?

這位專欄作家寫道：“投資者正在更廣泛地投資那些管理和派息記錄良好的低價股票，從這些股票目前的情況來看，未來幾個月它們應(yīng)該會有更好的表現(xiàn)?！?

這種投資策略被稱為 價值投資 。隨著股市的上漲，交易量也在增加，1954年道指的回報率達到43.96%，后來再沒有出現(xiàn)過能與之相媲美的年度表現(xiàn)。1954年11月23日，該指數(shù)達到382.74點，終于突破了1929年9月3日創(chuàng)下的大蕭條前的高點。?

近幾十年來，預(yù)測變得更像一門科學(xué)，但仍有出錯的情況。約翰·霍普金斯大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)家朗加尼在國際貨幣基金組織工作時曾和他人合著過一篇名為《經(jīng)濟學(xué)家對衰退的預(yù)測有多準(zhǔn)確？》的論文，正是朗加尼發(fā)現(xiàn)了經(jīng)濟學(xué)家沒能預(yù)測到過去發(fā)生過的衰退這一現(xiàn)象。?

朗加尼說：“經(jīng)濟學(xué)家愿意做出2023年經(jīng)濟將陷入衰退的預(yù)測這一點我很欣賞， 因為他們典型的錯誤是預(yù)測衰退不會發(fā)生 ?！?

而且沒有預(yù)測到衰退的后果有時是災(zāi)難性的，比如1929年，或者想象一下如果沒有預(yù)測到一場即將來臨的風(fēng)暴會發(fā)生什么。?

朗加尼說：“就像那些颶風(fēng)路徑一樣，它們有一個‘中間路徑’，但你必須在其周圍劃出一個更大的區(qū)域?！?

彭博對650多個預(yù)測的調(diào)查顯示，經(jīng)濟學(xué)家普遍認為2024年的“中間路徑”是高利率導(dǎo)致美國經(jīng)濟溫和放緩，然后美聯(lián)儲將降息，年底時股市將出現(xiàn)反彈。富達 （Fidelity） 等機構(gòu)預(yù)計美國經(jīng)濟將陷入衰退，安盛 （Axa） 等機構(gòu)則認為衰退可以避免。?

那么投資者應(yīng)該如何解讀這些預(yù)測？關(guān)于預(yù)測最有用的觀點或許是40年前彼得·L·伯恩斯坦 （Peter L. Bernstein） 和西奧多·H·希爾伯特 （Theodore H. Silbert） 在《哈佛商業(yè)評論》上發(fā)表的一篇非常有影響力的文章《經(jīng)濟預(yù)測者的話值得聽嗎？》 （Are Economic Forecasters Worth Listening To?） 。

他們寫道：“我們認為， 經(jīng)濟預(yù)測值得認真對待，并不是因為它們一定準(zhǔn)確，而是因為它們比沒有任何預(yù)測要有用得多。 ”?

也就是說，預(yù)測也許不準(zhǔn)確，但總比沒有好。這真的已經(jīng)是很大的夸贊了！?

本文來自微信公眾號： 巴倫周刊 （ID：barronschina） ，作者：肯尼斯·G普林格爾，編輯：郭力群