本文來自微信公眾號： 投資界 （ID：pedaily2012） ，作者：周佳麗，題圖來自：視覺中國

他揮一揮衣袖。

投資界獲悉，橋水基金創始人瑞·達利歐 （Ray Dalio） 出售了其在橋水聯合基金 （Bridgewater Associates） 的最后剩余股份并退出了董事會。至此，今年75歲的達利歐離開了一手創建的橋水基金。

在投資圈，瑞·達利歐無人不曉——12歲就開始投資股票，26歲創辦橋水基金，此后半生帶領橋水成為全球最大的對沖基金。猶記得2022年，達利歐與紅杉中國創始及執行合伙人沈南鵬進行一場精彩對話，當中他分享的人生信條—— “痛苦+反思=進步” ，至今影響了無數人。

“過去50年來，我一直創立并發展橋水基金，很多人問我，現在離開它有何感想？我對此感到非常激動。因為我喜歡看到橋水基金沒有我也能活得好好的——甚至比有我在的時候還要好。”達利歐8月1日在回顧橋水50周年的聲明中感慨。

達利歐，告別橋水基金

在一封橋水基金致投資者的信函中，橋水首席執行官Nir Bar Dea和聯席董事長Mike McGavick寫道：“我們想向您通報，橋水基金最近回購了達利歐相關實體持有的最后剩余所有權股份。”

隨即，橋水基金向文萊投資局 （Brunei Investment Agency） 發行了新股。在這筆價值數十億美元的交易中，這家東南亞主權財富基金獲得了橋水近20%的股權，成為公司最大股東之一。據悉，聯合首席投資官Bob Prince現在是橋水基金最大的個人合伙人。

這意味著，達利歐的“交班計劃”畫上了句號。

早在2010年，這家傳奇對沖基金便開始醞釀接班計劃。在之后的幾年里，前后曾有7人擔任橋水基金的唯一或聯合首席執行官，達利歐也逐漸移交了日常管理、投資監督以及公司的多數股權。

但尋找繼任者并非易事。達利歐曾預言交接班需要十年過渡期，他在接受采訪時袒露：“最初的我太天真了，以為兩年就可以做成這件事，但后來我把尋找接班人的進度條拉長至十年，因為其中的不確定因素實在太多了。”

直到2021年，事情漸漸有了眉目。這年12月，橋水基金宣布成立運營董事會，由首席投資官、獨立董事、職工代表董事等組成，負責橋水基金日常運營。2022年1月，董事會選擇Nir Bar Dea和Mark Bertolini擔任聯席首席執行官，隨后的2月，橋水基金完成最后一步，敲定權利過渡協議。

同年9月，達利歐宣布放棄橋水基金控制權，將所有投票權轉讓給了董事會，并辭去橋水基金三位聯席首席投資官之一的職務。取而代之的，由CEO Nir Bar Dea領導一支全新的管理團隊。

盡管達利歐已陸續卸任在橋水基金的一系列核心職位，并逐步減持股份，但他仍積極參與公司事務，經常提出要求并表達意見。直到這一次，達利歐從所有權和董事會層面完全退出。橋水基金在致投資者的信中表示： 達利歐清倉股份標志著所有權過渡“理想收官”。

“我對此激動不已，”8月1日，達利歐在自己的領英上發文表示，“現在，我們即將完成最后一步，將公司傳承給下一代優秀人才，我堅信他們有能力帶領公司在未來50年取得巨大成功。”

50年風雨，投資界一代傳奇一度差點破產

1949年，達利歐出生于美國長島的一戶中產階級家庭，從小不喜歡學習的他熱衷于打零工賺錢。12歲那年，達利歐靠做球童賺來的薪水買了第一支股票——美國東北航空，只因在聽過的所有公司中，只有東北航空發行的股票低于5美元。后來美國東北航空被收購，股價翻了3倍。

幸運地嘗到了甜頭，讓達利歐對投資產生了持續一生的興趣。1975年，達利歐和他的橄欖球隊友在兩居室公寓里創立了“橋水基金Bridgewater”，斗志昂揚地拉開了自己的職業投資生涯。

然而1982年，達利歐迎來了人生中最大的一次失敗。這一年，由于石油價格意外下跌、墨西哥比索貶值、利率上升等原因，拉美債務危機爆發。彼時的達利歐斷定1982年美國銀行已經過度借債給新興市場因此帶來風險，他因此大幅做空股市，但美聯儲的成功兜底在達利歐的意料之外。這場判斷失誤幾乎讓他輸光了一切，公司瀕臨破產。

這次低谷成為達利歐人生中最重要的一課。“回頭來看，我的一敗涂地是在我身上發生過的最好的事情之一，因為它讓我變得謙遜，而我正需要謙遜來平衡我的進攻性。”

達利歐率隊橋水基金一戰成名是在2008年，他通過模型分析成功預測了美國金融危機的來臨。這一年，許多基金公司和投資人都受到了巨大的沖擊，但橋水基金卻獲得了14%的高收益，達利歐因此聲名鵲起。

兩年后，歐債危機爆發，在那個人人虧損的年代，橋水基金卻逆勢創收，收益高達45%，從此橋水基金成為行業的第一把交椅；2016年，英國脫歐，大多投資機構跳水，而橋水基金卻逆勢狂攬49億美元。到2022年時，橋水基金管理規模已超過1500億美元。

一直以來，達利歐與中國的淵源也十分深厚。

1984年，達利歐受到中國國際信托投資公司的邀請來到中國講金融市場，這也是他的第一次中國行。當時，中國街上少有汽車，大多數人住在胡同里，狀況落后。但達利歐當時就判斷認為， 中國人總是很聰明，有著不像發展中國家民眾的心態，有很大的潛力。

此后，橋水不斷加碼中國市場，到2010年管理中國客戶的資產就已經超過10億美元，并在2011年設立了北京代表處。2016年，橋水的全資子公司“橋水（中國）投資管理有限公司”成立，開啟了橋水基金在中國市場的布局。

2025年，東升西落敘事背景下，橋水基金積極做多中國資產。今年一季度13F文件顯示，橋水大幅增持阿里巴巴超21倍至566萬股，使其躍升為第一大重倉股。此外，橋水基金還加倉了百度、拼多多，并且新買入了京東。

“自1984年起，中國就成為了我人生中不可或缺的部分。”在橋水中國的官網首頁，達利歐這段話格外醒目。

人生信條痛苦+反思=進步

“我覺得這是一段奇妙無比的旅程，幾乎每個瞬間我都記憶猶新。”

回想過去五十年，達利歐白手起家，帶領橋水基金穿越危機、逆勢盈利，從瀕臨破產到登頂全球最大的對沖基金。創造了傳奇的一幕幕，達利歐被稱為“投資界的史蒂夫·喬布斯”。

他是如何做到的？在達利歐的最新推文中，他總結了幾條推動橋水基金50年成功的最重要的“工作原則”：

• 您選擇的人和文化是最重要的。

• 選擇具有優秀品格和卓越能力的人才，建立一種以思想為精英的文化，在這種文化中，有意義的工作和有意義的關系是通過徹底的誠實和徹底的透明來實現。

• 創造一種允許犯錯但不接受不從錯誤中吸取教訓的文化。

• 痛苦+反思=進步。

其中， 痛苦+反思=進步——是達利歐最常分享的重要原則。 他認為，一直重復過去正確的行為，便無法進步，而錯誤往往會給我們帶來巨大的刺激和痛苦，可以逼著我們去反思和進步。

正如達利歐在其著作《原則》中所說的那樣：“要么進化，要么去死；進化是宇宙中最強大的力量；它是唯一永恒的事情，它驅動著所有的一切。”

他還進一步提到了橋水基金投資成功背后最重要的投資原則，包括：認識到你不知道的東西比你知道的東西要多得多；找到那些不同意你觀點的最聰明的人，讓他們通過深思熟慮的反對意見來測試你的想法，因為這會增加你正確的幾率，并會讓你學到很多東西；確保不可接受的損失的概率為零等等。

領導橋水50年時間里，達利歐最為擅長的便是在變化和風險中尋求盈利。“成功永遠更取決于一個人應對未知的能力而不是已知的信息”。對他來說同樣重要的總結是，總結人生中失敗提供的教訓，增加成功的概率，然后繼續挑戰極限。

一代人老去，總有人正年輕。兩年前，達利歐曾與幾位中國年輕人進行了一場別開生面的對話。關于職場，也關于人生，他建議年輕人不能忽視賺錢。年輕人容易低估或高估金錢的重要性。 金錢自身沒有價值，唯一重要的是金錢能帶給你的東西。

“所以年輕人可以想想自己需要什么。對于我來說，擁有有意義的工作和人際關系、喜歡自己的工作、能賺到夠用的錢，這就是最好的狀態。”他意味深長，在互聯網信息爆炸時代，不要陷在習慣里，不要上癮。

人生海海，逆境可能是一份禮物。正如達利歐所說，為了擁有美好的生活，你必須穿越一片危險的叢林。