本文來自： 華爾街見聞 ，作者：龍玥，題圖來自：AI生成

全球市場正屏息以待8月1日的貿(mào)易談判最終期限，但一份來自摩根大通的最新報告警告稱，一個更早、也更具決定性的事件——7月31日的法庭對決，已被市場嚴重低估。

據(jù)追風(fēng)交易臺消息，這份7月20日發(fā)布的報告顯示，市場關(guān)注的焦點或許忽略了一個更具顛覆性的事件。 一份美國聯(lián)邦巡回上訴法院的裁決即將于7月31日出爐，該裁決將審理美國政府是否有權(quán)依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》 （IEEPA） 征收關(guān)稅。

據(jù)央視新聞此前報道，當(dāng)?shù)貢r間5月28日，美國國際貿(mào)易法院阻止了美國總統(tǒng)特朗普4月2日宣布的關(guān)稅政策生效，并裁定特朗普越權(quán)，對向美國出口多于進口的國家征收全面關(guān)稅。而后，美國聯(lián)邦巡回上訴法院批準特朗普政府的請求，暫時擱置美國國際貿(mào)易法院提出的越權(quán)“禁令”。

這一法律事件當(dāng)時只是擱置了但并未結(jié)束，美國聯(lián)邦巡回上訴法院定于7月31日開庭審理上訴。而7月31日這一司法裁決的結(jié)果，將直接影響到美國基于IEEPA征收的“對等關(guān)稅”和“芬太尼相關(guān)關(guān)稅”的合法性。

這場法律對決可能從根本上改變當(dāng)前的貿(mào)易對峙局面 ，其影響甚至超過了備受關(guān)注的8月1日貿(mào)易協(xié)議談判大限。摩根大通的報告警告稱，若法院最終裁定美國政府?dāng)≡V，不僅可能使8月1日的貿(mào)易談判截止日期和已達成的協(xié)議變得“毫無意義”，更可能迫使白宮轉(zhuǎn)向其他法律工具，從而開啟長達數(shù)月、更加難以預(yù)測的貿(mào)易動蕩期。

摩根大通認為，當(dāng)前美國貿(mào)易政策已經(jīng)顯著激化。美國政府近幾周宣布的關(guān)稅措施，不僅將此前預(yù)計的平均有效關(guān)稅稅率推高至可能超過20%的水平，還意外地將巴西、加拿大和墨西哥等國納入打擊范圍，并將銅的關(guān)稅稅率提升至50%的高位。據(jù)央視新聞，今年6月美國白宮發(fā)表聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國東部時間2025年6月4日凌晨00時01分起生效。

白宮“B計劃”：一條通往更高不確定性的路徑

摩根大通認為，關(guān)稅是本屆美國政府經(jīng)濟議程的核心，因此即使在法庭上受挫，政府也不會縮減關(guān)稅政策，而是會轉(zhuǎn)向其他法律工具，即“B計劃”。

報告預(yù)測，如果基于IEEPA的關(guān)稅被法院最終禁止，政府可能采取以下一系列行動：

• 啟用第122條款：?以“解決國際收支失衡或阻止美元大幅貶值”為由，對全部國家征收15%關(guān)稅 （最長150日） 。

• 加征232條款關(guān)稅：將鋼鐵、鋁和汽車的關(guān)稅從25%提升至50%，與銅的稅率看齊，并加速對半導(dǎo)體、藥品和木材的調(diào)查，將其納入關(guān)稅網(wǎng)絡(luò)。

• 動用第338條款：?對“歧視美國商業(yè)利益”的國家征稅 （如澳大利亞、歐盟、加拿大、印度的數(shù)字服務(wù)稅） 。

  
  

• 完成第301條款調(diào)查：?對主要貿(mào)易伙伴 （如歐盟、巴西） 完成資源密集型的針對性產(chǎn)品調(diào)查。

• 最終整合：最終將關(guān)稅全面納入301與232條款體系。

摩根大通強調(diào)，這條“B計劃”路徑雖然同樣能使平均關(guān)稅率維持在20%左右，但其過程將“增加貿(mào)易不確定性”。更重要的是，基于第301和232條款的關(guān)稅，其針對特定國家和產(chǎn)品的影響，將與基于IEEPA的關(guān)稅“大相徑庭”。

市場自滿情緒下的潛在風(fēng)險

報告最后指出， 市場迄今為止對美國新宣布的關(guān)稅“基本上不以為然” 。這種樂觀情緒可以理解，原因包括8月1日截止日可能延期、最終協(xié)商稅率或低于公布水平、此前關(guān)稅威脅引發(fā)的市場震蕩迅速反彈等。

然而，摩根大通發(fā)出了明確的警告：7月31日的法院裁決可能會讓8月1日的最后期限和所有貿(mào)易協(xié)議變得“毫無意義”。

但若IEEPA被法院否決，8月1日談判將失去意義。

屆時，市場將不得不面對一個全新的局面：美國政府將啟動一系列更復(fù)雜、更難預(yù)測的關(guān)稅工具，從而開啟長達數(shù)月的高度不確定性。

?

本文來自： 華爾街見聞 ，作者：龍玥