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“史詩級利好”遭遇“大長陰”:A股會出現多頭反攻行情嗎?

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A股市場,真的是扶不起的阿斗嗎?


8月27日,財政部、稅務總局、證監會連放“四大利好”——印花稅減半、IPO收緊、規范減持、放大兩融。在這一連串“王炸組合拳”的刺激下,當天晚間 (周日) 投資者情緒高漲,紛紛預期A股將走出“千股漲?!钡木畤娦星椤H欢? 8月28日 (周一) 的市場走勢卻是一根高開低走的大長陰K線。


8月29日,整體市場表現有所回暖,上證指數收漲1.20%,深圳成指收漲2.17%,滬深300收漲1%。


那么,接下來,在政策利好、北向資金、量化交易、期指空頭等多種因素的復雜作用下,A股市場將如何繼續演繹呢?會出現一輪多頭反攻行情嗎?


一、因何會出現單日長陰


“史詩級政策利好”的公布在27日當晚引發市場情緒的集體高漲,不少專家更是預期股票市場將因此出現大漲行情。較為典型的,是網紅經濟學家任澤平在8月27日晚連發多條微博,稱A股將“三根大陽線,千軍萬馬來相見”,并稱“不是要調整交易時間嗎,今晚就開盤吧!”然而,A股市場在8月28日開盤后,并未如市場預期般走出大面積漲停行情,反而走出了一根單日“大長陰”。


當天滬綜指以3219點跳空高開逾5%,并站在年線 (亦稱牛熊分界線) 3197點之上。然而開盤即巔峰,一分鐘后便失守年線,緊接著全天逐級盤下,尾盤以3098點報收,僅錄得1.13%的漲幅,在K線圖上形成了一根長長的假陰線形態;而其他指數如深成指、滬深300、科創50等均如出一轍。


成交量方面,當天萬得全A成交額為1.13萬億,較前一交易日大幅放量,但由于眾多股票均跟隨股指走出高開低走的寬幅震蕩行情,因此套牢者眾。那么,為何市場會對重磅政策利好做出如此反應呢?


對此,知名私募機構建泓時代副總裁趙媛媛在接受記者采訪時認為,周末活躍資本市場措施四箭齊發,然而周一A股卻高開低走,原因有兩個: 第一是這些措施部分已被資本市場之前的預期所反映,屬于利好兌現;第二則是杰克遜霍爾會議上美聯儲鷹派表態強化了再次加息的預期,北向資金當天大幅流出。


通聯數據Datayes!的統計顯示,8月28日,北向資金大幅凈流出82.48億元,近一周已流出242.54億元,近一月流出728.96億元,8月份截至8月28日已凈流出822.43億元,單月凈賣出額刷新近期新高。具體來看,北向資金于8月7日開始出現連續拋售情形,僅僅在8月24日一度轉為凈流入,之后繼續此前大幅凈流出態勢。


除了北向資金出逃,更讓投資者失望的,則是盤后數據顯示 在國內部分頭部期貨公司的席位上,當天亦出現了對四大期指的做空行為,成為股市下行不可忽視的力量。


據記者的不完全統計,截至8月28日,中信期貨席位分別是滬深300期指2309合約、中證1000期指2312合約的最大空頭;而華泰期貨、廣發期貨則分別是中證500期指2309合約、上證50期指2312合約的最大空頭。


具體來看,中信期貨席位8月28日在滬深300期指2309合約上大幅加倉4000手空單,從而使其在該合約的總空單量高達33481手,凈空單量為11153手;與此同時,該席位當天中證1000期指2312合約上加倉684手,從而使其總空單量達到15125手,凈空單量為10800手。此外,廣發期貨席位則在8月28日當天加倉上證50期指2312合約475手,總空單量為14025手,凈空單量為13077手,這種近乎單邊做空的態勢極為罕見。


但在前知名證券分析師、現為獨立投資者的金光看來,降印花稅是長期利好,不能短期看待,更不能因為周一的高開低走而懷疑;“中國股市,基本每次大底均是政策促成的,所以當‘活躍資本市場,提振投資者信心’提出后,我的建議是,哪怕你不看好也不要和政策作對?!?/p>


他進一步表示,股價是由供求關系決定的,周末的四大利好就是針對市場的渴望和需求而做出的。現在機構已逐步成為市場主導力量,“去散戶化”始終是一個趨勢;“當然,市場信心的回復需要時間,周一的高開低走意料之中,但是,陰線那么大,說明現在市場信心依然有待恢復,需要等待基本面進一步改善?!?/p>


二、被忽略了的利好邏輯


而對于周一大盤的高開低走,民生證券的牟一凌分析師卻有不同的看法。他在研究報告中表示,在8月27日的“兩降兩規范”的政策中,“兩降” (印花稅實施減半征收、調降融資保證金比例) 更容易被解讀為市場上漲的有力催化,然而不可忽視的是 “兩規范”才更能夠起到從金融市場端優化資源配置、改善經濟基本面的作用 ,例如政策在“階段性收緊IPO節奏”的同時為房地產企業再融資留下窗口,而房地產鏈條本身則是當前對宏觀經濟拖累最明顯的部分,也是改善空間最大的部分。


“或許我們對政策關注的重心應當從‘呵護資本市場’本身向‘呵護資本市場的本質是改善經濟現狀’這一方向去轉移?!蹦惨涣枞缡欠Q。


而職業投資者黃洋亦持類似觀點。他對記者表示,當前市場對政策的理解太側重于印花稅的調整,而忽略了IPO收緊、規范減持這兩個政策的長期作用;“從長遠意義上來看,這兩個政策或許才是未來行情的主導力量,畢竟如果市場不賺錢,你就算把印花稅下降為零也沒用”。


他指出,任何一國的GDP和其股票市場的總市值往往是呈正相關關系的,這也是俗稱的股票是經濟的晴雨表;“雖然我們A股指數近十幾年來一直圍繞3000點波動,感覺與國民經濟發展背離。但實際上如果從總市值來看,它是與GDP呈現比較好的正相關關系的”。


通聯數據Datayes!的統計顯示,2007年滬綜指6000點附近時,A股的總市值為29萬億;而到了2023年8月28日的3098點時,總市值已經達到約80萬億,其中滬市47.88萬億、深市31.69萬億、京市0.25萬億。


黃洋進一步表示,階段性收緊IPO同時紓困房地產,其作用無疑是提振GDP和抑制IPO新增市值;而在規范減持政策中嚴格限制破發情形下的減持,這也必然會促使未來的新股IPO價格走低,從而也會起到減少IPO融資額度的作用。


“畢竟一個理性的市場不可能沒有IPO,只要IPO的數量和融資額度在一定的比例內就行?!秉S洋稱。


三、可能會走出中期行情


在談到如何看待A股未來行情時,黃洋表示堅定看好中國股市的前景。


他認為,“每一輪行情的底部,都不是一個具體的點位,而是一個區域;而這個區域,既包括了政策底,亦包括了市場底。通常而言,市場底往往會比政策底低,你可以解讀為倒車載客,也可以認為是慣性下探,但都不影響這個區域進行左側交易的策略”。


而李湛也認為A股底部已現。他表示,近期市場一方面受國內經濟數據疲軟、部分政策落空的影響,另一方面受美國加息預期擾動和美股持續下跌風險偏好抑制,8月以來市場弱勢運行以致逼近年內低點,但 隨著印花稅率調降政策的落地,A股底部已現,反彈可期。


他同時認為,除了調降印花稅率帶來的直接利好以外,其他因素也在呈現積極變化。比如關于經濟基本面,隨著中央政治局會議要求加快地方政府專項債發行和使用,8月財政支撐進一步發力,金融數據有望顯著好于7月,同時8月高頻數據也顯示出經濟有所改善,市場對經濟預期有望企穩甚至改善;再如,國內政策層面,當下市場預期極低,而隨著托底政策的繼續出臺如9月存在降準概率,市場對政策的預期更容易提振,而難以進一步惡化;又如美股風險偏好抑制,8月以來美股持續回落已經基本反應了美股市場對再加息的擔憂,8月25日美股對鮑威爾在Jackson hole年會上的表態呈現偏積極反饋,意味著美股抑制有望告一段落。


李湛表示,總的來說,整體市場環境向好改善,疊加印花稅率調降催化,A股市場預計將會迎來反彈行情。


對于接下來的A股市場表現,趙媛媛也比較樂觀,她向記者強調稱,活躍資本市場的措施本質上是一種放大器,需要輔以基本面的改善才能發揮最大的功效;“7月底以來,一些高頻經濟數據如貨運物流已經呈現出回暖,庫存周期極有可能在四季度重新進入上行階段。屆時基本面的好轉疊加資本市場利好措施,市場可能會走出中期行情”。


相比之下,牟一凌則更為樂觀,他在研報中表示,經濟修復已經開始,不否認長期問題有待解決,但須更重視邊際變化;自2023年6月以來,大類資產中商品、國債收益率、匯率均出現拐點并修復,但股票市場的走勢卻與上述資產出現背離。


“當前期需求恢復的預期遇上當下活躍資本市場的組合拳,我們認為悲觀預期的反轉就在此刻,而經濟與資本市場的共振向上更值得我們期待?!蹦惨涣璞硎?。


本文來自微信公眾號: 經濟觀察報 (ID:eeo-com-cn) ,作者:鄒永勤

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