本文來自微信公眾號： 巴倫中文 ，作者：蘭德爾·W·福賽斯，編輯：郭力群，原文標題：《“非理性繁榮”加降息，會帶來怎樣的結(jié)局？》，題圖來自：AI生成

本周，美聯(lián)儲將召開今年最后一次議息會議。芝加哥商品交易所 （CME） 美聯(lián)儲觀察 （FedWatch） 工具顯示，美聯(lián)儲在這次會議上再次降息25個基點的概率超過97%，聯(lián)邦基金利率自9月以來將下降整整一個百分點。

在目前金融市場呈現(xiàn)出“非理性繁榮”的情況下，美聯(lián)儲還要進一步放松貨幣政策，這似乎有點奇怪。

降息為金融市場添柴加火，美聯(lián)儲近日公布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度美國家庭的凈資產(chǎn)增加了4.8萬億美元，達到創(chuàng)紀錄的168.8萬億美元，增幅為2.9%，其中大部分 （約2.9萬億美元） 來自股市的上漲。經(jīng)濟咨詢公司Free Market Inc.的負責人邁克爾·T·劉易斯 （Michael T. Lewis） 認為，由于9月以來標普500指數(shù)上漲了5%，第四季度美國家庭凈資產(chǎn)可能會再次大幅增長。

Strategas的經(jīng)濟學家唐納德·利斯米勒 （Donald Rissmiller） 指出，這種積極的財富效應(yīng)有望繼續(xù)支持占美國GDP 68%的消費支出。除了主要股指接近紀錄高位，整體金融狀況也變得更寬松，投資級債券和高收益?zhèn)c避險資產(chǎn)之間的利差均處于歷史低位。

Brean Capital經(jīng)濟顧問約翰·賴丁 （John Ryding） 和康拉德·德夸德羅斯 （Conrad DeQuadros） 進一步指出，這些數(shù)據(jù)可能不會阻止美聯(lián)儲降息。除了芝加哥聯(lián)邦儲備銀行的全美金融狀況指數(shù)顯示，目前的金融狀況是2021年7月以來最寬松的，他們還指出，通脹率朝2%下降方面缺乏進展，勞動力市場狀況穩(wěn)定，招聘意愿強勁，企業(yè)樂觀情緒增強。最近的商業(yè)圓桌 （Business Roundtable） CEO調(diào)查顯示，企業(yè)前景明顯改善，對招聘和資本支出的預(yù)期增強。賴丁和德夸德羅斯指出，最近公布的全美獨立企業(yè)聯(lián)合會 （National Federation of Independent Business） 調(diào)查也顯示，小企業(yè)的樂觀情緒出現(xiàn)了該調(diào)查39年歷史上最大幅度的躍升。

在美聯(lián)儲準備在這樣的背景下進一步放松貨幣政策的同時，美國的財政政策仍維持高度擴張。當前財政年度的前兩個月，財政赤字達到了6240億美元，其中僅11月赤字就達到了3670億美元。無黨派的負責任聯(lián)邦預(yù)算委員會 （Committee for a Responsible Federal Budget） 最近指出，美國政府在過去12個月里借入了2.1萬億美元。

美聯(lián)儲降息可能會獲得山姆大叔的歡迎，因為美國的利息支出已從2020年第三季度的5080億美元大幅上升至今年第三季度的1.1萬億美元以上。債券市場似乎終于注意到了這一點，上上周，30年期美債收益率上升超過0.25個百分點，至4.62%，iShares 20+ Treasury Bond （TLT） 價格下跌4.5%，相當于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌近2000點。

債券市場的躁動不安可能正在向股市蔓延。道指上周五 （12月13日） 連續(xù)第七個交易日下跌，創(chuàng)下2020年2月以來最長連跌紀錄，上周累計下跌1.82%，創(chuàng)下10月以來最大單周跌幅。標普500指數(shù)本周累計下跌0.64%，下跌股票數(shù)量連續(xù)10個交易日多于上漲股票數(shù)量，是2000年10月12日以來這種情況持續(xù)時間最長的一次。納斯達克綜合指數(shù)上周累計上漲0.34%。

借用狄更斯名著《圣誕頌歌》主人公斯克魯奇 （Scrooge） 的名言，一些人似乎在對多頭說：“呸，騙子！”

本文來自微信公眾號： 巴倫中文 ，作者：蘭德爾·W·福賽斯，編輯：郭力群，英文版見2024年12月13日報道“Markets Are Exuberant. The Fed Is Set to Cut. Where Will It End?”