美國“非理性繁榮”加降息,會帶來怎樣的結(jié)局?
本文來自微信公眾號: 巴倫中文 ,作者:蘭德爾·W·福賽斯,編輯:郭力群,原文標題:《“非理性繁榮”加降息,會帶來怎樣的結(jié)局?》,題圖來自:AI生成
本周,美聯(lián)儲將召開今年最后一次議息會議。芝加哥商品交易所 (CME) 美聯(lián)儲觀察 (FedWatch) 工具顯示,美聯(lián)儲在這次會議上再次降息25個基點的概率超過97%,聯(lián)邦基金利率自9月以來將下降整整一個百分點。
在目前金融市場呈現(xiàn)出“非理性繁榮”的情況下,美聯(lián)儲還要進一步放松貨幣政策,這似乎有點奇怪。
降息為金融市場添柴加火,美聯(lián)儲近日公布的數(shù)據(jù)顯示,第三季度美國家庭的凈資產(chǎn)增加了4.8萬億美元,達到創(chuàng)紀錄的168.8萬億美元,增幅為2.9%,其中大部分 (約2.9萬億美元) 來自股市的上漲。經(jīng)濟咨詢公司Free Market Inc.的負責人邁克爾·T·劉易斯 (Michael T. Lewis) 認為,由于9月以來標普500指數(shù)上漲了5%,第四季度美國家庭凈資產(chǎn)可能會再次大幅增長。
Strategas的經(jīng)濟學家唐納德·利斯米勒 (Donald Rissmiller) 指出,這種積極的財富效應(yīng)有望繼續(xù)支持占美國GDP 68%的消費支出。除了主要股指接近紀錄高位,整體金融狀況也變得更寬松,投資級債券和高收益?zhèn)c避險資產(chǎn)之間的利差均處于歷史低位。
Brean Capital經(jīng)濟顧問約翰·賴丁 (John Ryding) 和康拉德·德夸德羅斯 (Conrad DeQuadros) 進一步指出,這些數(shù)據(jù)可能不會阻止美聯(lián)儲降息。除了芝加哥聯(lián)邦儲備銀行的全美金融狀況指數(shù)顯示,目前的金融狀況是2021年7月以來最寬松的,他們還指出,通脹率朝2%下降方面缺乏進展,勞動力市場狀況穩(wěn)定,招聘意愿強勁,企業(yè)樂觀情緒增強。最近的商業(yè)圓桌 (Business Roundtable) CEO調(diào)查顯示,企業(yè)前景明顯改善,對招聘和資本支出的預(yù)期增強。賴丁和德夸德羅斯指出,最近公布的全美獨立企業(yè)聯(lián)合會 (National Federation of Independent Business) 調(diào)查也顯示,小企業(yè)的樂觀情緒出現(xiàn)了該調(diào)查39年歷史上最大幅度的躍升。
在美聯(lián)儲準備在這樣的背景下進一步放松貨幣政策的同時,美國的財政政策仍維持高度擴張。當前財政年度的前兩個月,財政赤字達到了6240億美元,其中僅11月赤字就達到了3670億美元。無黨派的負責任聯(lián)邦預(yù)算委員會 (Committee for a Responsible Federal Budget) 最近指出,美國政府在過去12個月里借入了2.1萬億美元。
美聯(lián)儲降息可能會獲得山姆大叔的歡迎,因為美國的利息支出已從2020年第三季度的5080億美元大幅上升至今年第三季度的1.1萬億美元以上。債券市場似乎終于注意到了這一點,上上周,30年期美債收益率上升超過0.25個百分點,至4.62%,iShares 20+ Treasury Bond (TLT) 價格下跌4.5%,相當于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌近2000點。
債券市場的躁動不安可能正在向股市蔓延。道指上周五 (12月13日) 連續(xù)第七個交易日下跌,創(chuàng)下2020年2月以來最長連跌紀錄,上周累計下跌1.82%,創(chuàng)下10月以來最大單周跌幅。標普500指數(shù)本周累計下跌0.64%,下跌股票數(shù)量連續(xù)10個交易日多于上漲股票數(shù)量,是2000年10月12日以來這種情況持續(xù)時間最長的一次。納斯達克綜合指數(shù)上周累計上漲0.34%。
借用狄更斯名著《圣誕頌歌》主人公斯克魯奇 (Scrooge) 的名言,一些人似乎在對多頭說:“呸,騙子!”
本文來自微信公眾號: 巴倫中文 ,作者:蘭德爾·W·福賽斯,編輯:郭力群,英文版見2024年12月13日報道“Markets Are Exuberant. The Fed Is Set to Cut. Where Will It End?”