本文來自微信公眾號： 華爾街見聞 （ID：wallstreetcn） ，作者：劉曉翠，題圖來源：視覺中國

2007年金融危機(jī)爆發(fā)前夕，時(shí)任花旗集團(tuán)首席執(zhí)行官的Chuck Prince曾說過一句很有名的話：

“當(dāng)流動(dòng)性的音樂停止時(shí)，事情可能會(huì)變得復(fù)雜。但只要音樂還在播放，你就得起身繼續(xù)跳舞。”

一個(gè)月以后，這場華麗樂章戛然而止，以雷曼兄弟破產(chǎn)為標(biāo)志，金融海嘯席卷全球，市場崩潰一發(fā)不可收拾，股市也狂瀉不止。

但當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)祭出量化寬松的大旗，充裕的流動(dòng)性排山倒海而來，一切又回到了“馬照跑、舞照跳”的歌舞升平時(shí)代。

美股牛了十三年，美債牛了四十年， 現(xiàn)在，嗅覺敏銳的華爾街大佬們，開始發(fā)出警報(bào)。 英國《金融時(shí)報(bào)》的總結(jié)一語道地：

阿波羅、古根海姆和橋水的高管們在討論中反復(fù)提到“衰退”、“調(diào)整”和“黑暗之地”。 這讓人想起2008年讓人揮之不去的不安和焦慮情緒，當(dāng)時(shí)他們感覺音樂即將停止。

5月2日，私募巨頭阿波羅全球 （Apollo Global） 的首席執(zhí)行官M(fèi)arc Rowan警告同行， 金融市場10年來幾乎不受影響的繁榮即將結(jié)束。

一、美股大拋售，股市將繼續(xù)下跌

阿波羅管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5130億美元，據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，Rowan在米爾肯研究所全球會(huì)議上表示，隨著不斷飆升的通脹對全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞，美聯(lián)儲(chǔ)不得不通過加息來應(yīng)對，股市將繼續(xù)下跌。

“還會(huì)有更多的回調(diào)。”Rowan表示，“我們距離股市中性估值還有很長的路要走，債券市場也是如此。”

與此形成鮮明對比的是，在去年10月的米爾肯研究所會(huì)議上，人們沉浸在市場大漲之中，慶祝著創(chuàng)紀(jì)錄的企業(yè)并購活動(dòng)。

今年來，美股經(jīng)歷了大拋售，標(biāo)普500指數(shù)正陷入全球金融危機(jī)以來持續(xù)時(shí)間第二長的調(diào)整。

本周五美股收盤，標(biāo)普500指數(shù)五周連跌，創(chuàng)2011年來最長連跌。自今年首個(gè)交易日以來，該指數(shù)已較最高水平下跌14%，市值蒸發(fā)約6萬億美元。

對納斯達(dá)克100指數(shù)而言， 牛市更是已經(jīng)結(jié)束，五個(gè)月來的跌幅超過23%。 而就在去年11月，該指數(shù)的市盈率接近6倍。 隨著股市遭遇大拋售，許多成長股公司的跌幅是這個(gè)數(shù)字的兩倍。

二、“美國40年債券牛結(jié)束”

不僅是阿波羅，華爾街見聞此前還提及，古根海姆 （Guggenheim） 首席投資官Scott Minerd也稱， 美國40年債券牛市已經(jīng)結(jié)束。

他警告，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策以對抗通脹，美債收益率將開啟“長達(dá)一代人”上漲周期。

上周，10年期美國國債收益率自2018年以來首次觸及3%，自2021年底以來翻了一番多。

古根海姆公司負(fù)責(zé)管理近3250億美元的資產(chǎn)，Minerd在接受彭博采訪時(shí)表示： “我不得不認(rèn)輸，債券的長期牛市已經(jīng)結(jié)束。”

這標(biāo)志著Minerd態(tài)度的360度大轉(zhuǎn)彎。一年前，他曾預(yù)計(jì)美國的利率將下降，甚至可能變?yōu)樨?fù)值。就在今年3月，他接受CNBC采訪時(shí)稱稱，預(yù)計(jì)收益率已接近見頂。

資產(chǎn)管理和投資公司Tikehau Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人Mathieu Chabran則表示：“我們正從負(fù)利率和大規(guī)模公共支出的美好時(shí)光中走出來，現(xiàn)在要應(yīng)付一大堆后遺癥。”

投資者無法再指望股市估值無限提升， 在信貸環(huán)境收緊之時(shí)，借款人變得越來越謹(jǐn)慎，為超級并購提供巨額流動(dòng)性的壯舉可能不再容易看到。

三、這一代投資人從未經(jīng)歷過美聯(lián)儲(chǔ)如此激進(jìn)收水，高波動(dòng)或成新常態(tài)

這種悲觀情緒很大程度上源于那些不斷涌出的黑天鵝事件，比如俄烏沖突和新冠疫情反復(fù)。這導(dǎo)致能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲，全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)危機(jī)，進(jìn)而推升通脹，未來可能進(jìn)一步引發(fā)歐洲、美國等經(jīng)濟(jì)體陷入經(jīng)濟(jì)停滯或衰退。

“美聯(lián)儲(chǔ)不得不采取超級激進(jìn)的措施。”阿波羅聯(lián)席總裁Scott Kleinman表示， “他們會(huì)在通脹失控之前引發(fā)衰退。”

橋水的首席策略師Rebecca Patterson則警告， 隨著全球貿(mào)易處于“水深火熱”之中，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)滯脹。

對于年輕的投資者來說，這是一個(gè)他們從未經(jīng)歷過的世界：

這一代投資人從沒經(jīng)歷過美聯(lián)儲(chǔ)如此激進(jìn)收水，所以當(dāng)下的場景正在顛覆他們傳統(tǒng)觀念。

出乎他們意料的是，美聯(lián)儲(chǔ)幾十年來一直穩(wěn)定市場的“錨”，已經(jīng)讓投資者習(xí)慣了充裕的市場流動(dòng)性，但是在發(fā)誓要按下四十年最高通脹之后，美聯(lián)儲(chǔ)的瘋狂收水直接讓自己成為了掀翻市場的“浪”。

據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，咨詢公司Crestwood Advisors首席投資官兼合伙人John Ingram表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在減少市場流動(dòng)性，同時(shí)會(huì)推高市場波動(dòng)，這可能會(huì)成為我們的新常態(tài)，一直延續(xù)到美聯(lián)儲(chǔ)控制住通脹并改變政策。

巴菲特曾說， 只有等到潮水退潮了，才知道誰在裸泳 。

如果這一次風(fēng)險(xiǎn)真的降臨，誰會(huì)成為那些搶不到“椅子”的人呢？

本文來自微信公眾號： 華爾街見聞 （ID：wallstreetcn） ，作者：劉曉翠