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金融市場延續(xù)十年的繁榮,要結(jié)束了?

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本文來自微信公眾號: 華爾街見聞 (ID:wallstreetcn) ,作者:劉曉翠,題圖來源:視覺中國


2007年金融危機(jī)爆發(fā)前夕,時(shí)任花旗集團(tuán)首席執(zhí)行官的Chuck Prince曾說過一句很有名的話:


“當(dāng)流動(dòng)性的音樂停止時(shí),事情可能會(huì)變得復(fù)雜。但只要音樂還在播放,你就得起身繼續(xù)跳舞。”


一個(gè)月以后,這場華麗樂章戛然而止,以雷曼兄弟破產(chǎn)為標(biāo)志,金融海嘯席卷全球,市場崩潰一發(fā)不可收拾,股市也狂瀉不止。


但當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)祭出量化寬松的大旗,充裕的流動(dòng)性排山倒海而來,一切又回到了“馬照跑、舞照跳”的歌舞升平時(shí)代。


美股牛了十三年,美債牛了四十年, 現(xiàn)在,嗅覺敏銳的華爾街大佬們,開始發(fā)出警報(bào)。 英國《金融時(shí)報(bào)》的總結(jié)一語道地:


阿波羅、古根海姆和橋水的高管們在討論中反復(fù)提到“衰退”、“調(diào)整”和“黑暗之地”。 這讓人想起2008年讓人揮之不去的不安和焦慮情緒,當(dāng)時(shí)他們感覺音樂即將停止。


5月2日,私募巨頭阿波羅全球 (Apollo Global) 的首席執(zhí)行官M(fèi)arc Rowan警告同行, 金融市場10年來幾乎不受影響的繁榮即將結(jié)束。


一、美股大拋售,股市將繼續(xù)下跌


阿波羅管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5130億美元,據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道,Rowan在米爾肯研究所全球會(huì)議上表示,隨著不斷飆升的通脹對全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞,美聯(lián)儲(chǔ)不得不通過加息來應(yīng)對,股市將繼續(xù)下跌。


“還會(huì)有更多的回調(diào)。”Rowan表示,“我們距離股市中性估值還有很長的路要走,債券市場也是如此。”


與此形成鮮明對比的是,在去年10月的米爾肯研究所會(huì)議上,人們沉浸在市場大漲之中,慶祝著創(chuàng)紀(jì)錄的企業(yè)并購活動(dòng)。


今年來,美股經(jīng)歷了大拋售,標(biāo)普500指數(shù)正陷入全球金融危機(jī)以來持續(xù)時(shí)間第二長的調(diào)整。


本周五美股收盤,標(biāo)普500指數(shù)五周連跌,創(chuàng)2011年來最長連跌。自今年首個(gè)交易日以來,該指數(shù)已較最高水平下跌14%,市值蒸發(fā)約6萬億美元。


對納斯達(dá)克100指數(shù)而言, 牛市更是已經(jīng)結(jié)束,五個(gè)月來的跌幅超過23%。 而就在去年11月,該指數(shù)的市盈率接近6倍。 隨著股市遭遇大拋售,許多成長股公司的跌幅是這個(gè)數(shù)字的兩倍。


二、“美國40年債券牛結(jié)束”


不僅是阿波羅,華爾街見聞此前還提及,古根海姆 (Guggenheim) 首席投資官Scott Minerd也稱, 美國40年債券牛市已經(jīng)結(jié)束。


他警告,隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策以對抗通脹,美債收益率將開啟“長達(dá)一代人”上漲周期。


上周,10年期美國國債收益率自2018年以來首次觸及3%,自2021年底以來翻了一番多。


古根海姆公司負(fù)責(zé)管理近3250億美元的資產(chǎn),Minerd在接受彭博采訪時(shí)表示: “我不得不認(rèn)輸,債券的長期牛市已經(jīng)結(jié)束。”


這標(biāo)志著Minerd態(tài)度的360度大轉(zhuǎn)彎。一年前,他曾預(yù)計(jì)美國的利率將下降,甚至可能變?yōu)樨?fù)值。就在今年3月,他接受CNBC采訪時(shí)稱稱,預(yù)計(jì)收益率已接近見頂。


資產(chǎn)管理和投資公司Tikehau Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人Mathieu Chabran則表示:“我們正從負(fù)利率和大規(guī)模公共支出的美好時(shí)光中走出來,現(xiàn)在要應(yīng)付一大堆后遺癥。”


投資者無法再指望股市估值無限提升, 在信貸環(huán)境收緊之時(shí),借款人變得越來越謹(jǐn)慎,為超級并購提供巨額流動(dòng)性的壯舉可能不再容易看到。


三、這一代投資人從未經(jīng)歷過美聯(lián)儲(chǔ)如此激進(jìn)收水,高波動(dòng)或成新常態(tài)


這種悲觀情緒很大程度上源于那些不斷涌出的黑天鵝事件,比如俄烏沖突和新冠疫情反復(fù)。這導(dǎo)致能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲,全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)危機(jī),進(jìn)而推升通脹,未來可能進(jìn)一步引發(fā)歐洲、美國等經(jīng)濟(jì)體陷入經(jīng)濟(jì)停滯或衰退。


“美聯(lián)儲(chǔ)不得不采取超級激進(jìn)的措施。”阿波羅聯(lián)席總裁Scott Kleinman表示, “他們會(huì)在通脹失控之前引發(fā)衰退。”


橋水的首席策略師Rebecca Patterson則警告, 隨著全球貿(mào)易處于“水深火熱”之中,經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)滯脹。


對于年輕的投資者來說,這是一個(gè)他們從未經(jīng)歷過的世界:


這一代投資人從沒經(jīng)歷過美聯(lián)儲(chǔ)如此激進(jìn)收水,所以當(dāng)下的場景正在顛覆他們傳統(tǒng)觀念。


出乎他們意料的是,美聯(lián)儲(chǔ)幾十年來一直穩(wěn)定市場的“錨”,已經(jīng)讓投資者習(xí)慣了充裕的市場流動(dòng)性,但是在發(fā)誓要按下四十年最高通脹之后,美聯(lián)儲(chǔ)的瘋狂收水直接讓自己成為了掀翻市場的“浪”。


據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道,咨詢公司Crestwood Advisors首席投資官兼合伙人John Ingram表示,美聯(lián)儲(chǔ)正在減少市場流動(dòng)性,同時(shí)會(huì)推高市場波動(dòng),這可能會(huì)成為我們的新常態(tài),一直延續(xù)到美聯(lián)儲(chǔ)控制住通脹并改變政策。


巴菲特曾說, 只有等到潮水退潮了,才知道誰在裸泳


如果這一次風(fēng)險(xiǎn)真的降臨,誰會(huì)成為那些搶不到“椅子”的人呢?


本文來自微信公眾號: 華爾街見聞 (ID:wallstreetcn) ,作者:劉曉翠

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