本文來自微信公眾號： 人神共奮 （ID：tongyipaocha） ，作者：思想鋼印，題圖來自：視覺中國

一、理性人

前幾天有一個熱詞叫“定心丸”，但在我看來，真正需要“定心丸”的是那些總是“警惕資本”的民眾，政府應(yīng)該給這些人“定心丸”——不要怕資本家瞎折騰，只要企業(yè)還在折騰，經(jīng)濟就能持續(xù)增長，然后大家可以繼續(xù)端起碗吃肉，放下筷子罵“打倒資本”。

前幾年還有一個詞叫“資本無序擴張”，實際上，咱們的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是小打小鬧的，Mag7這群企業(yè)，才是真正的野蠻生長，無序擴張：

馬斯克當(dāng)年為了對抗推特董事會的“毒丸”，高溢價收購，把自己的股價給嚇崩盤了；扎克伯格2021年投入幾百億美金瘋狂押注元宇宙，連名字都改成Meta，結(jié)果都打了水漂，股價一度下跌75%；為了對抗蘋果，微軟巨資收購諾基亞、谷歌收購摩托羅拉，結(jié)果都是無一例外的失敗。

但這些擴張不管失敗多少次，只要有一次成功就是逮著個大的，企業(yè)的規(guī)模就上一個臺階，扎克伯克為了元宇宙，大量囤積英偉達(dá)的卡，雖然元宇宙沒來，卻意外在AI投資中占了先機，股價從坑里爬出來，一口氣漲了6倍。

這個“解碼Mag7增長極限”的系列文章的前兩篇，我分別分析了這些公司能夠突破巨頭規(guī)模極限的兩大原因，第一是科技行業(yè)的生產(chǎn)要素屬性，令其更容易向其他領(lǐng)域擴張 （見 《為什么Mag7可以突破企業(yè)增長的極限》 ） ，第二是“學(xué)習(xí)型”企業(yè)的特點，可以令其克服內(nèi)部管理內(nèi)耗 （見 《企業(yè)增長的“天花板”真的存在嗎？Mag7顛覆了什么？》 ） 。

這個系列的第三篇，來聊一聊突破規(guī)模極限的第三個條件： 企業(yè)家和資本市場的動物精神。

“動物精神” （Animal Spirits） 是一個經(jīng)濟學(xué)術(shù)語，最早由凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書中提出，用來描述人類行為中那些非理性的、情緒化的部分。

后來這個詞被運用到管理學(xué)的語境中，用來形容一類企業(yè)家，決策并不完全是利弊考慮，而是 更多受到他們的樂觀情緒、自信態(tài)度、個人直覺以及冒險精神等非理性因素的影響。

聽上去不像是什么好詞，為什么對于企業(yè)家這么重要呢？

二、企業(yè)家的動物精神

經(jīng)濟學(xué)研究的是資源配置，所以正常企業(yè)家要對市場機會做出合理的評估，還要判斷自身能否做到，這些決策需要符合經(jīng)濟學(xué)“理性人”的假設(shè)。

“理性人”假設(shè)建立在資源有限性的基礎(chǔ)上 ，你得到一樣?xùn)|西，就要放棄一樣?xùn)|西，因此，企業(yè)家無時無刻不在放棄“不合算”或者“自己做不到”的事。企業(yè)家一定是一個追求利潤最大化并規(guī)避風(fēng)險的人，他們假想的消費者也是充分了解自己消費偏好的人，設(shè)想的合作者也是能權(quán)衡利弊的人。

但實際上，我們看到的企業(yè)家并不都是如此，甚至常常不是如此。以Mag7的企業(yè)為例：

埃隆·馬斯克認(rèn)為，人類的未來就是登陸火星，一開始所有人都認(rèn)為這只是一個理想，但現(xiàn)在越來越明顯的看到，他在投入他可以投入的所有資源去做這件事。

亞馬遜當(dāng)年做云計算，是為了解決企業(yè)內(nèi)部靈活地擴展IT資源的需要，當(dāng)杰夫·貝佐斯加大投資變成一個外部業(yè)務(wù)時，并沒有真正的客戶，僅僅是他認(rèn)為很多初創(chuàng)企業(yè)需要以“按需付費、彈性擴展”的方式來使用計算資源。

相對于傳統(tǒng)的企業(yè)，這兩家企業(yè)都出于一個理想主義的信念，相對于那些為理想獻(xiàn)身的人，他們又認(rèn)為這些理想主義的想法，最終能賺到大錢 。他們不是純粹的“理性人”，但又充滿了商業(yè)決策的“理性”。

所以企業(yè)家的“動物精神”一詞，往往具有以下五類特征：

1. 非理性的信心： 正常的管理者決策靠理性的可行性分析， “動物精神”的企業(yè)家，決策信心來自“我跟別人不一樣”的信念，才能為常人不能為之事。

比如埃隆·馬斯克對登陸火星的執(zhí)念和信心。

2. 冒險精神： 正常的管理者決策靠數(shù)據(jù)經(jīng)驗。“動物精神”的企業(yè)家，相信“清華北大，不如膽子大”，有一種原始野蠻的沖動和勇氣，來自“我一定可以做到”的直覺，并勇于承擔(dān)風(fēng)險。

馬斯克最近在給美國政府搞裁員，鬧得雞飛狗跳，很多人認(rèn)為他不務(wù)正業(yè)。其實這件事情跟他所有的工作都是一個邏輯，用削減成本的方式去完成看似不可實現(xiàn)的夢想，包括Model3，包括可回收火箭，包括高價買下推特再大裁員還能正常運營，都是為了把成本降下來之后去做更好的事情。 只要是他認(rèn)為有價值但沒有發(fā)揮到極致的事，他就想用更低的成本再做一遍——包括改造美國政府。

3. 關(guān)鍵時刻靠直覺： 正常的管理者決策有一套復(fù)雜的模型， “動物精神”的企業(yè)家的決策出于對某個市場或技術(shù)的直覺判斷，就敢大膽投入資源。

前面舉的亞馬遜做云計算的例子，主要還是貝佐斯的商業(yè)直覺。

4. 對創(chuàng)新的渴望： 正常的管理者以利潤為第一動機， “動物精神”的企業(yè)家的核心驅(qū)動力是做出從未有過的產(chǎn)品 ，他們對創(chuàng)新有異乎尋常的執(zhí)念，周邊的人也很容易被他們的熱情和使命感所感染。

GPT-3出來之前，連搞AI的專家都普遍不認(rèn)為大語言模型是個有前途的方向，但是奧特曼和他的團隊認(rèn)為能行，只要他們擁有足夠的算力，就能大力出奇跡——然后微軟也相信了。

5. 擁抱不確定性 ：正常的管理者回避不確定性的決策，常常因為“再等等看”而錯失商業(yè)機會，“動物精神”的企業(yè)家 擁抱不確定性，相信真正的價值恰恰來源于“不確定性”，大量決策都是在信息不完全的情況下做出的。

谷歌收購了安卓公司，并將其正在開發(fā)的一款操作系統(tǒng)轉(zhuǎn)為開源系統(tǒng)，谷歌希望為全球智能手機制造商提供一個免費的操作系統(tǒng)。作為公司的戰(zhàn)略產(chǎn)品，他們其實并不知道如何通過這個開源戰(zhàn)略獲利，只是本能地覺得開源會產(chǎn)生很多機會。

最后一條我覺得才是“動物精神”的核心，理性分析追求的是確定性，得到常態(tài)結(jié)果，“動物精神”追求不確定性，得到變態(tài)結(jié)果，變態(tài)結(jié)果有兩種：壞的下地獄，好的上天堂。 “動物精神”并不保證成功，甚至降低了成功的概率，但提高了成功的回報，再加上“幸存者偏差”，看上去才成了偉大企業(yè)的標(biāo)配。

問題在于，“動物精神”可以說是淌在資本家血液里，刻在偉大企業(yè)家基因里的東西，但為什么直到近十幾年，才會讓企業(yè)的規(guī)模突破極限呢？

因為需要等待資本市場的“動物精神”。

三、資本市場的動物精神

資本主義發(fā)展的初期，資本和企業(yè)家是一體兩面，但發(fā)展到現(xiàn)在，資本多元化，可以是政府的基金，可以是雄心勃勃的企業(yè)家，可以是繼承家業(yè)但對實業(yè)不感興趣的富二代，也可以是資金剛好夠科創(chuàng)板門檻的散戶。

資本無時無刻不在進(jìn)行流動，但資本的流動并不是轉(zhuǎn)賬， 而是一個企業(yè)的增長和另一個企業(yè)的衰退，完成資本再分配。

以前這個過程，背后的分配力量是市場和消費者，通過購買力的轉(zhuǎn)移，把一個企業(yè)的財富轉(zhuǎn)移到另一個企業(yè)身上。

但現(xiàn)在，背后的資本重新分配的力量是資本市場， 股市會給企業(yè)家的“動物精神”獎勵，因為股票市場也有一群投資者 ，跟傳統(tǒng)看業(yè)績增速、看ROE、看分紅、看估值的“巴菲特型投資者”不同，他們是一群擁抱不確定性的充滿“動物精神”的投資者。

“木頭姐”，凱瑟琳·伍德 （Cathie Wood） ，ARK Invest （方舟投資） 的創(chuàng)始人，她旗下的基金凈值大起大落，大部分投資很難拿住，也很難獲得回報，卻在短短幾年內(nèi)，影響力和規(guī)模超過了一眾“老股神”，正是因為她的策略挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)的價值投資理念，忽視當(dāng)下財務(wù)表現(xiàn)，長期持有并投資于具備顛覆性技術(shù)潛力的企業(yè)，集中在人工智能、基因編輯、電動汽車、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域，吸引了很多有類似理念的投資者，正是充分體現(xiàn)了資本的“動物精神”。

以前，沒有消費者在乎企業(yè)家講什么故事，他們只會對實實在在的產(chǎn)品買單，所以 企業(yè)家的理性在于消費者的理性。

而現(xiàn)在的資本市場是另一套選擇機制，傳統(tǒng)投資者擅于等候機會，但高度不確定的科技股投資，不會給投資者這個等待的機會，能消除不確定性的有價值的信息，不可能來源于過去的基本面，而是投資于未來的業(yè)務(wù) 。資本市場的邏輯是先把有故事的企業(yè)，股價先推上去，然后在這些企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行市值的重新分配，進(jìn)展不如人意的跌下去，超預(yù)期的再繼續(xù)上漲，這就是“資本理性”。

資本市場形成的這一套自然淘汰機制，實際上用大量失敗者的一無所獲，補貼有“動物精神”的少數(shù)幸運兒。

所以資本市場相信故事，愿意給故事講得好的人以機會，馬斯克的產(chǎn)品一再跳票，還能夠給特斯拉高估值。

每一個時代都有這個時代的劇本，可口可樂時代有巴菲特，Mag7時代就會有木頭姐。

法國經(jīng)濟學(xué)家托馬斯·皮凱蒂的招牌學(xué)說就是r>g，只要不發(fā)生戰(zhàn)亂之類的大災(zāi)難，如果政府不加以調(diào)節(jié)，投資回報率總是高于工人工資的增長速度。所以，雖然企業(yè)家和資本的“動物精神”創(chuàng)造的偉大成功，也是幸存者偏差，但市場給予他們的許諾，在科技發(fā)生跳躍式發(fā)展的時代，總是高于“巴菲特”型的投資者。

四、資源真的稀缺嗎？

傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)有兩個假設(shè)，理性人和資源的稀缺性，但現(xiàn)在看來，不但理性人不是我們想象的那一種理性，就連資源稀缺，也遠(yuǎn)非我們以前想象的“稀缺”。

硅、氧和鋁是地球上三種最不稀缺的資源，但用這三種元素做成的芯片，卻成為科技含量最高的技術(shù)。

資源稀缺是一個偽命題，物質(zhì)不會消失，你吃下去的糧食不會消失，只會變成另一種形態(tài)，回到土壤中，再通過植物，再次變成食物。

真的讓食物變得短缺的是科技與生產(chǎn)方式，世界上糧食短缺最嚴(yán)重的國家，都是資源豐富的國家。

資源稀缺只是技術(shù)沒有發(fā)生變化時的暫時狀態(tài)，資源并不重要，如何利用資源才重要。

資源有限性是一個錯覺，是技術(shù)發(fā)展的節(jié)奏不均衡造成的，有時發(fā)展緩慢，企業(yè)容易出現(xiàn)上限，有時加速發(fā)展，就容易大象起舞。作為投資者，企業(yè)規(guī)模上限容易突破時，就投資財大氣粗又有“動物精神”的大企業(yè)，企業(yè)規(guī)模上限不容易突破的時代，就投資更有活力的小公司。