7月30日晚間，寧德時(shí)代 （300750.SZ） 發(fā)布2025年半年報(bào)。公告顯示，上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1788.86億元，同比增長7.27%；歸母凈利潤304.85億元，同比增長33.33%；扣非歸母凈利潤為271.97億元，同比增長35.62%。按照上半年181天計(jì)算，寧德時(shí)代平均每天賺約1.68億元。

根據(jù)寧德時(shí)代同時(shí)公布的2025年中期分紅方案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅10.07元 （含稅） ， 合計(jì)擬分紅金額高達(dá)45.73億元。 按此計(jì)算，本次中期分紅，董事長曾毓群控股的廈門瑞庭投資有限公司 （下稱“瑞庭投資”） 將獲得大約10.32億元現(xiàn)金分紅。今年以來，曾毓群控制的瑞庭投資獲得約59.26億元的稅前現(xiàn)金分紅。

針對公司財(cái)報(bào)等問題，時(shí)代周報(bào)記者向?qū)幍聲r(shí)代發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿前暫未獲得回復(fù)。

動力電池系統(tǒng)收入依然增長強(qiáng)勁

財(cái)報(bào)顯示， 動力電池系統(tǒng)和儲能電池系統(tǒng)是寧德時(shí)代兩大核心業(yè)務(wù)板塊，合計(jì)貢獻(xiàn)近90%的營業(yè)收入。 而電池材料及回收、電池礦產(chǎn)資源在營業(yè)收入中的占比相對較小。其中，電池材料及回收收入較去年同期下降44.97%。但在電池材料及回收行業(yè)展望中，寧德時(shí)代表示，隨著早期裝機(jī)的鋰電池逐步進(jìn)入退役階段及回收體系的逐步完善，電池回收規(guī)模持續(xù)增長。根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2025年1—6月中國鋰電池報(bào)廢量達(dá)38.8萬噸，同比增長5.2%。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，上半年寧德時(shí)代動力電池系統(tǒng)收入依然增長強(qiáng)勁，收入達(dá)1315.73億元，同比增長16.80%，在營業(yè)收入中所占比例為73.55%。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年1—5月公司動力電池使用量全球市占率為38.1%，較去年同期提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

今年上半年，寧德時(shí)代持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品。乘用車領(lǐng)域，公司發(fā)布了二代神行超充電池、驍遙雙核電池、鈉新乘用車動力電池。商用車領(lǐng)域，公司在天行系列的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)布了適用于重卡領(lǐng)域的鈉新啟駐一體蓄電池及面向高效物流場景的坤勢底盤商用車生態(tài)解決方案。

此外，寧德時(shí)代新一代巧克力換電解決方案適配車型廣、靈活性強(qiáng)，已在多款車型落地推廣，與車企、運(yùn)營商、金融機(jī)構(gòu)、服務(wù)商等合作共同構(gòu)建換電生態(tài)，通過快速換電大幅提升乘用車終端用戶的補(bǔ)能效率和體驗(yàn)。

盡管上半年寧德時(shí)代儲能電池系統(tǒng)收入出現(xiàn)了同比下降，但產(chǎn)量仍然領(lǐng)先同業(yè)。 根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2025年1—6月，公司儲能電池產(chǎn)量位列全球第一。寧德時(shí)代披露，公司上半年儲能業(yè)務(wù)收入284億元，同比下降1.5%，在營業(yè)收入中所占比例為15.88%。

儲能領(lǐng)域，寧德時(shí)代宣布量產(chǎn)交付587Ah大容量儲能專用電芯，并發(fā)布全球首款可量產(chǎn)的9MWh超大容量儲能系統(tǒng)解決方案TENERStack，與傳統(tǒng)的20尺集裝箱系統(tǒng)相比，可大幅提升體積利用率及能量密度，助力用戶儲能項(xiàng)目收益率提升。

從毛利率角度看，儲能電池系統(tǒng)、電池礦產(chǎn)資源毛利率去年同期變化不大，分別增加1.11個(gè)百分點(diǎn)、增加1.26個(gè)百分點(diǎn)。營業(yè)成本同比下降55.89%，收入大降的電池材料及回收毛利率較去年同期增加18.21個(gè)百分點(diǎn)。 而占營業(yè)收入比例最高的動力電池系統(tǒng)毛利率卻較去年同期減少1.07個(gè)百分點(diǎn)。

不斷分紅

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年底、2015年底寧德時(shí)代的資產(chǎn)負(fù)債率曾一度高達(dá)88.33%，2016年底，資產(chǎn)負(fù)債率驟降至44.76%。然而2016年之后，寧德時(shí)代資產(chǎn)負(fù)債率開始了新一輪上行，2018年底再度突破50%。根據(jù)2021年至2024年報(bào)數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代資產(chǎn)負(fù)債率均超過60%，其中2022年為70.56%。截至2025年6月30日，寧德時(shí)代資產(chǎn)負(fù)債率為62.59%。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，在寧德時(shí)代負(fù)債構(gòu)成中，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款是比較重要的組成部分。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款分別為2207.64億元、1945.54億元、1983.34億元以及2103.89億元。同期寧德時(shí)代的負(fù)債合計(jì)分別為4240.43億元、4972.85億元、5132.02億元以及5427.92億元。

通常來看， 較低的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、較高的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款或代表企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中更有話語權(quán)。 在電池產(chǎn)業(yè)鏈，寧德時(shí)代等頭部電池廠商相對上游正負(fù)極電池材料生產(chǎn)商明顯更有話語權(quán)。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，有電池材料企業(yè)指出寧德時(shí)代使用商業(yè)承兌匯票支付貨款的問題，在鋰離子電池負(fù)極材料公司尚太科技向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案中，該公司指出，近兩年，公司流動資產(chǎn)中貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資、存貨、其他流動資產(chǎn)等占比較高，合計(jì)占比超過98%。2022年末公司應(yīng)收票據(jù)占比較大，主要系2022年公司負(fù)極材料銷售收入增長，其中寧德時(shí)代以商業(yè)承兌匯票支付的負(fù)極材料貨款金額較多所致。

在以商業(yè)承兌匯票支付電池材料企業(yè)的同時(shí)，寧德時(shí)代也不斷分紅。寧德時(shí)代以2024年度歸母凈利潤的50%即253.72億元作為分配額實(shí)施年度現(xiàn)金分紅及特別現(xiàn)金分紅，其中于2025年1月24日提前實(shí)施部分特別現(xiàn)金分紅53.97億元，每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅12.30元 （含稅） ；于2025年4月22日實(shí)施特別現(xiàn)金分紅和年度現(xiàn)金分紅199.76億元，每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅45.53元 （含稅） 。此外，寧德時(shí)代還發(fā)布了2025年中期分紅方案。

截至2025年6月30日， 寧德時(shí)代控股股東瑞庭投資合計(jì)持有寧德時(shí)代22.47%的股權(quán)，合計(jì)約為10.25億股。 而曾毓群則通過直接和間接持股方式合計(jì)持有公司控股股東瑞庭投資100%股權(quán)。

按照中期分紅每10股擬派發(fā)現(xiàn)金分紅10.07元計(jì)算，本次中期分紅，曾毓群控制的瑞庭投資將獲得大約10.32億元稅前現(xiàn)金分紅。以此類推，今年以來，曾毓群控制的瑞庭投資在1月24日、4月22日分別獲得了約12.60億元、約46.65億元的稅前現(xiàn)金分紅，今年已獲得稅前現(xiàn)金分紅約59.26億元。

本文來自微信公眾號： 時(shí)代周報(bào) （ID：timeweekly） ，作者：趙鵬，編輯：宋然