本文來自微信公眾號： 投中網 （ID：China-Venture） ，作者 ：王滿華，編輯：曹瑋鈺，頭圖來自：視覺中國

分享最近印象深刻的兩件小事。

去年上半年，投資人張旭離開所在機構，創辦了一只主投新材料方向的人民幣基金。據說，一期基金的募資只用了短短4個月。如今，張旭已經在籌備第三期基金，80%的老LP復投。

很難想象， 這樣的步速發生在“募資難”已成既定事實的當下。

第二件事發生在今年8月的投中年度峰會 ，“新材料”頻繁被投資人提及。 我統計了下，“新材料”這一詞條大概出現170多次。在其中一場硬科技panel，6位嘉賓中有5位都表示正在關注新材料。

將兩個線索放在一起，我不免疑問—— 坐了多年“冷板凳”的新材料賽道，又火了嗎？

帶著疑問，我去咨詢了一位投資人朋友，她表示， 新材料的投資熱度從去年下半年開始，一些細分賽道的熱門項目已經被“搶破頭”。

“ 投資人們幾乎在翻著元素周期表找項目，特別是做電池材料的，3 0多家機構一塊搶的情況經常發生，企業的估值也跟著水漲船高。”

前不久，一位業內人士在社交平臺直接喊話：“無論是半導體、大基建、新能源，還是近在眼前的電車，離開了新材料就是空中樓閣。”

他斷言： “下一個風口應該就是新材料了。”

一、VC集體學習新材料

劉文義是近期轉型看新材料的投資人之一。

他所在的基金此前一直專注新消費和新科技的早中期項目，最近一段時間，他們將注意力投向新材料。面對賽道的轉換，劉文義表示有點心累——需要學習的太多了。

新材料涉及的領域很廣，除了傳統的天然材料，都可泛稱為新材料。這又是一個學習門檻很高的技術研發領域。

“為了搞懂行業，我們會在投資之前訪談很多行業專家，有科學家，也有垂直領域的投資人，包括教授發的paper我們也都去看了。”

劉文義表示，瘋狂學習新材料的不止他們一家。 “今年上半年，VC都在學習化學、材料科學，有的甚至直接跑去實驗室挖博士。”

人才的流動向來是行業發展的風向標，獵頭Aaron深有感觸。他向投中網透露，曾經 的“生化環材”專業因為就業差、薪資低、市場需求小等問題被譽為“四大天坑專業”，但是最近一切都變了，特別是在電池領域，由于鋰電、動力電池、儲能領域的人才供不應求，各高校又少有對口專業，所以 與之相關的電化學、材料學專業畢業生成了人才市場炙手可熱的香餑餑。

“現在化學、材料學專業的本科生根本不愁工作，人均7～8個offer。即使開出25萬+的年薪，也很難招到人才。”

在這場“人才爭奪戰”中，VC/PE也是主力軍之一。

投中網曾在 《獵頭5萬挖我去VC》 一文中提到，有獵頭表示， “今年整個投資方向正在向產業鏈上游投，新材料的相關投資機會變多，大家都在找化學或新材料專業的人。”

某招聘網站上，不少投資機構都發布了相關招聘，并對專業背景作出了明確要求。

例如，一家位于北京的知名雙幣PE正在招聘新材料方向高級投資經理，薪資范圍在40k～65k，18薪；候選人明確要求為化工或者新材料方向研究生及以上學歷。

此外，某百強房企CVC近期也在招聘新材料方向的投資總經理，待遇同樣誘人：薪資70到100w，還有投成獎和carry獎金。

一級市場投資數量的變化則更為直觀。

據企名片數據顯示，截至2022年7月，今年新材料賽道已披露國內融資事件389起，融資總額約合人民幣500.83億元；另據中商情報網數據顯示，2021年，我國新材料投資數量共204起，投資金額為434.18億元。

也就是說， 2022年新材料賽道前7個月的融資數量已經遠超去年全年的融資總和。

再看已經參與新材料投資的機構，紅杉、高瓴、鼎暉、深創投、達晨、毅達資本、國家中小企業發展基金、北極光創投、小米長江產業基金、華為、寧德時代、比亞迪……時下最活躍的VC/PE和產業資本幾乎都來了。

二、擺脫“冷板凳”，新材料將迎來3～5年的高增長

坐了幾年冷板凳的新材料，為何引得資本紛紛布局？

首先，自然與“國產替代”有關。

行業一直流傳一句話：“一代材料，一代裝備，一代產業”。新材料作為傳統產業升級和戰略性新興產業發展的基石，被譽為現代制造業的“底盤”。不過當前，中國的新材料產業仍面臨先進基礎材料參差不齊、關鍵戰略材料受制于人、前沿新材料技術有待突破等問題。

工信部曾對全國30多家大型企業130多種關鍵基礎材料進行調研，結果顯示，32%的關鍵材料在中國仍為空白，52%依賴進口。尤其是智能終端處理器、制造及檢測設備、高端專用芯片領域，進口依賴度分別達70%，95%，95%，存在巨大的國產化空間。

啟賦資本創始人傅哲寬曾在投中年會上直言：“我們國家最重要的短板是在材料，材料是所有進步的基礎，無論是做精密部件和高端裝備，沒有材料的突破，人家給你軟件也做不好。”

另一方面， 半導體行業進入投資2.0時代，資本開始將目光投向產業鏈的更上游。

投中網在 《芯片投資太內卷，我今年沒出一次手》 一文曾描述了當下芯片投資的現狀：一方面，芯片投資開始內卷，資本過熱造成中后期項目估值偏高，難以下手；另一方面，第一波“國產替代”的項目基本已至IPO，低垂的果實已經被摘完了。

“中國半導體產業前幾年是在經歷消化存量的過程，很多好公司可能都被投完已經在資本化了。”豐年資本合伙人趙豐表示。

在這一語境下， 資本紛紛往產業鏈上游——新材料賽道邁進。

海松資本是較早布局新材料的機構之一，管理合伙人馬東軍表示：“從行業周期的特點來看，新材料具有一定的滯后性，制造的產能過剩傳導到材料需要幾年的時間。過去兩三年由于產能的緊張，無論是國外的大廠，還是中國企業的業績都超預期的向好。制造產能的過剩還有起碼兩三年才會到來，因此，新材料還要享受起碼三到五年的高增長。”

三、“不是叫新材料就能賺到錢”

新材料賽道看似“新藍海”，但有投資人強調：“不是叫新材料就能賺到錢”，材料的屬性是“應用為王”，同一種材料用在不同領域也經常“隔行如隔山”，選擇細分賽道十分關鍵。

“新材料是一個含義廣泛的統稱，經過數十年的發展，大多數材料已經實現了進口替代，上市公司也不在少數，因此適合創業的‘藍海’往往在細分領域。但很多材料的市場實際很小，規模只有10億元左右。從投資的角度，機構不僅要關注技術壁壘，更要清楚企業所處的市場趨勢以及創業團隊的商業化能力。”長期關注新材料領域的投資人魏俊成告訴投中網， “凡是做得好的企業，不僅技術壁壘足夠高，商業化能力往往也比較強。”

截至目前，機構關注的細分賽道主要包括以下幾類：

• 國產替代。 例如半導體領域的硅片、光刻膠；

• 下游快速增長的高景氣行業。 例如新能源汽車，鋰電池正極、負極、隔膜、電解液、導電劑、銅箔、鋁塑膜；光伏產業的多晶硅料、單晶/多晶硅片、金剛石線等；

• 消費供應鏈的上游原材料。 例如需求端景氣度較高的可降解塑料、碳捕捉材料等；

不過，即使選對了賽道，新材料投資仍是困難重重。

九鼎投資合伙人史巍就在投中年會上表示：“新材料領域的變革和創新是一件非常難的事情，九死一生都不止。可能市場上大部分企業會在這條艱難的路上死掉，最終有少數能撐下來、跑出來。”

一份《Nature Materials》關于新材料商業化的研究表明， 新材料技術實現商業化的時間平均十年以上，遠長于軟件技術，商業化開銷更是軟件技術的數倍到數十倍，遠非普通風險投資機構所能承擔的。

其次，新材料企業處于產業鏈上游，遠離終端消費者，很難得到市場的直接反饋， 這會造成 新材料市場高度的不確定性，投資機構準確預測市場的難度極大。

張旭告訴投中網：“新材料投資就是冰火兩重天，早期項目需要的資金并不少，融資難，但如果企業能做到2000萬凈利潤，又是熱門賽道，就會被機構擠破頭了。所以投資早期項目，需要會識別細分賽道，會挑選創業者、也要有服務能力，這個需要長期的積累。投資中后期項目需要有項目的情報來源，要有爭奪項目的品牌，也需要較快的決策速度”。

顯然，張旭已經嘗到了低垂果實。他告訴投中網，投出的10個項目中已經有三個實現了業績同比翻倍，五個項目實現了業績同比增長20%以上。

“風口來了，喝點湯也不錯。但核心是你要能活在牌桌上。”

（應受訪者要求，文中張旭、劉文義、魏俊成皆為化名）本文來自微信公眾號： 投中網 （ID：China-Venture） ，作者：王滿華，編輯：曹瑋鈺