2025年的第一天，零售業(yè)迎來(lái)一次大變動(dòng)。

時(shí)隔四年，大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售易主。這曾是阿里巴巴為新零售信仰交過(guò)最貴的一筆學(xué)費(fèi)，在三年里斥資超過(guò)500億港元。而到出售時(shí)，售價(jià)僅為131.38億港元。

相互學(xué)習(xí)的阿里和大潤(rùn)發(fā)，一度是互聯(lián)網(wǎng)新零售的最佳樣本。然而如今，這個(gè)故事講不下去了。不僅是阿里巴巴，所有互聯(lián)網(wǎng)巨頭都從線(xiàn)下零售業(yè)務(wù)中抽身，重新回歸核心業(yè)務(wù)。

阿里骨折價(jià)出售高鑫零售，得到了什么，失去了什么？從一拍即合到分道揚(yáng)鑣，阿里和高鑫零售這些年都發(fā)生了什么？

大潤(rùn)發(fā)被擺上貨架

1月1日晚，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告，宣布子公司及NewRetail與德弘資本達(dá)成交易，以最高約131.38億港元出售所持全部高鑫零售共75.08億股股份，合計(jì)占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。

這筆交易中，阿里以每股1.75港元的價(jià)格將高鑫零售出售，對(duì)比曾經(jīng)的兩次收購(gòu)價(jià)6.5港元和8.1港元，是絕對(duì)的“骨折價(jià)”。1月2日早，高鑫零售開(kāi)盤(pán)大跌，跌幅最高超過(guò)20%。

新買(mǎi)主德弘資本是一家國(guó)際性私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，官網(wǎng)顯示，德弘資本曾經(jīng)投資了中國(guó)平安、蒙牛乳業(yè)、認(rèn)養(yǎng)一頭牛、中糧肉食、圣農(nóng)發(fā)展等企業(yè)。

在這一歷史時(shí)刻真正到來(lái)前，外界早有預(yù)期。

9月27日，大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售發(fā)布公告停牌，以待根據(jù)公司收購(gòu)及合并守則發(fā)出載有公司內(nèi)幕消息的公告。截至停牌，高鑫零售市值為170.8億港元。

10月15日，高鑫零售發(fā)布公告稱(chēng)收到了一位潛在買(mǎi)家的接觸函，表達(dá)了收購(gòu)全部已發(fā)行股份的興趣，引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注，第二天股票復(fù)牌，股價(jià)一度上漲超25%。

100多天后，高鑫零售的命運(yùn)塵埃落定。德弘資本成為高鑫零售的第一大股東，原第一大股東阿里巴巴退出。

2024一整年，圍繞著阿里和阿里的新零售資產(chǎn)，風(fēng)波不斷。先是2月，在阿里的季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，阿里董事會(huì)主席蔡崇信明確表態(tài)：“我們的資產(chǎn)負(fù)債表上還有一些傳統(tǒng)的實(shí)體零售業(yè)務(wù)，這些也不是我們核心聚焦的業(yè)務(wù)，因此退出也非常合理，但是由于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境存在挑戰(zhàn)，這會(huì)需要時(shí)間。但我們會(huì)繼續(xù)做這方面的努力。”

緊接著的3月，多位“一把手”發(fā)生變動(dòng)。盒馬CEO、創(chuàng)始人侯毅 （老菜） 退休，盒馬CEO一職由盒馬CFO嚴(yán)筱磊 （百何） 兼任。由阿里派往高鑫零售的高管林小海卸任高鑫零售執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，原歐尚總經(jīng)理沈輝接任高鑫零售CEO一職。公告稱(chēng)，林小海調(diào)回阿里巴巴集團(tuán)另有任用。兩個(gè)月后，林小海出任上海家化CEO兼總經(jīng)理。

其他實(shí)體零售業(yè)務(wù)，如阿里在2014年入股，2017年啟動(dòng)私有化的銀泰商業(yè)，也在2024年12月17日以74億元的總額將99%股份轉(zhuǎn)讓給雅戈?duì)柤瘓F(tuán)等買(mǎi)家。去年年底，阿里新設(shè)公司杭州灝月，用于接手阿里網(wǎng)絡(luò)所持居然之家、紅星美凱龍股權(quán)，以及由淘寶中國(guó)所持蘇寧云商股權(quán)。

這些交易和變動(dòng)，顯示了阿里從傳統(tǒng)零售領(lǐng)域的退出決心。

2016年，馬云在云棲大會(huì)上提出“五新”戰(zhàn)略，新零售就是“五新”之一，強(qiáng)調(diào)線(xiàn)上、線(xiàn)下、物流的融合。2015年接任阿里巴巴集團(tuán)CEO的張勇接棒，大舉收購(gòu)、布局線(xiàn)下零售，試圖在線(xiàn)下再造一個(gè)阿里巴巴。

8年過(guò)去，曾經(jīng)的新零售資產(chǎn)虧損嚴(yán)重、盈利無(wú)期，被失去耐心的阿里挨個(gè)擺上貨架。而當(dāng)年緊隨阿里進(jìn)軍線(xiàn)下的京東，在今年兩次減持永輝超市股份，并在三個(gè)月前將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了名創(chuàng)優(yōu)品，最終虧損近半。小比例投資了家樂(lè)福、永輝、萬(wàn)達(dá)、步步高等的騰訊，也在2022年減持步步高，將股份降到5%以下這個(gè)不需要對(duì)外披露的微妙比例。

一切都說(shuō)明，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們和線(xiàn)下零售業(yè)的緣分，或許就止步于此。

“不轉(zhuǎn)型等死，轉(zhuǎn)型了找死”

把大潤(rùn)發(fā)交給阿里，被一手創(chuàng)立大潤(rùn)發(fā)并掌舵23年的黃明端視作自己為大潤(rùn)發(fā)做的最大貢獻(xiàn)之一。

在此之前，這位掌舵手戰(zhàn)功顯赫。大潤(rùn)發(fā)1998年進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)，晚于家樂(lè)福和沃爾瑪兩大外資巨頭。但在2009年，大潤(rùn)發(fā)市場(chǎng)份額超越家樂(lè)福。2010年，大潤(rùn)發(fā)的營(yíng)收達(dá)到404億元，取代家樂(lè)福，成為國(guó)內(nèi)零售超市中的“銷(xiāo)冠”。2011年，大潤(rùn)發(fā)和歐尚合并高鑫零售，在港交所上市，市場(chǎng)占有率一度超過(guò)沃爾瑪，成為新一代“超市之王”。

如今再看2011年的輝煌，像是舊時(shí)代的余暉。正是這一年，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模突破5億，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物用戶(hù)規(guī)模近2億。2013年O2O模式興起，對(duì)大賣(mài)場(chǎng)產(chǎn)生了極大沖擊。從2012年開(kāi)始，高鑫零售營(yíng)收增速開(kāi)始放緩，從2012年到2014年，增速由50.6%下降到了4.8%。

黃明端不止一次在公開(kāi)場(chǎng)合表達(dá)對(duì)阿里的信任，稱(chēng)阿里是大潤(rùn)發(fā)最好的選擇。這與他做B2C電商飛牛網(wǎng)的經(jīng)歷有關(guān)。2012年，面對(duì)電商的興起，傳統(tǒng)零售究竟要不要轉(zhuǎn)型？在正式做飛牛網(wǎng)前，黃明端和同行們有過(guò)一次交流，大家普遍認(rèn)為是“不轉(zhuǎn)型等死，轉(zhuǎn)型了找死”。黃明端想了想，寧愿找死，也不想等死。

連App都要發(fā)短信問(wèn)助理是什么的黃明端，親自?huà)鞄涀隽孙w牛網(wǎng)。飛牛網(wǎng)4年燒了13億元，換來(lái)一個(gè)教訓(xùn)：互聯(lián)網(wǎng)是贏者通吃的行業(yè)，再造淘寶絕無(wú)可能。過(guò)程中踩的所有坑，例如要搭建技術(shù)團(tuán)隊(duì)，燒錢(qián)如流水；流量太貴，并且越來(lái)越貴……都堅(jiān)定了黃明端和阿里合作的決心。

2017年，阿里伸出橄欖枝。和張勇的第一次見(jiàn)面，張勇問(wèn)了黃明端兩個(gè)問(wèn)題，第一，你們門(mén)店想不想數(shù)字化？第二，你需不需要從線(xiàn)上引流到線(xiàn)下來(lái)？

“我做夢(mèng)都想。”黃明端說(shuō)。

當(dāng)年年底，阿里斥資約224億港元，以每股6.5港元的價(jià)格收購(gòu)了高鑫零售36.16%的股份，成為了高鑫零售的第二大股東，這也是當(dāng)時(shí)零售業(yè)最大的一筆交易。這一年高鑫零售的年報(bào)封面，一改往常風(fēng)格，寫(xiě)上了“全面推進(jìn)中國(guó)實(shí)體數(shù)字化發(fā)展”幾個(gè)大字。

2020年，阿里又花了297.6億港元，通過(guò)淘寶中國(guó)投資收購(gòu)了吉鑫控股有限公司70.94%股權(quán)。而后者持有高鑫零售約51%的股權(quán)。借此交易，阿里增持高鑫零售股份至72%，正式成為了高鑫零售的控股股東。

彼時(shí)，對(duì)尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)零售業(yè)來(lái)說(shuō)，和互聯(lián)網(wǎng)公司合作幾乎是最好的、可能也是唯一的選擇。基于對(duì)戰(zhàn)略的思考不同，企業(yè)選擇了不同的陣營(yíng)。永輝、步步高、家樂(lè)福和京東騰訊合作，聯(lián)華、百聯(lián)、新華都則被阿里入股。

步步高董事長(zhǎng)王填將阿里、騰訊分別比作IOS系統(tǒng)和安卓系統(tǒng)。IOS系統(tǒng)有統(tǒng)一的硬件和軟件架構(gòu)，對(duì)應(yīng)阿里會(huì)像“舊城改造”一樣參與到企業(yè)的轉(zhuǎn)型中，這個(gè)詞也被寫(xiě)在阿里的年報(bào)里。而安卓系統(tǒng)則更能保持獨(dú)立性，對(duì)應(yīng)騰訊只提供連接器等最底層的東西，也只小比例投資。

零售行業(yè)需要互聯(lián)網(wǎng)是積極自救，那么阿里又是看上了大潤(rùn)發(fā)什么？

在2018年拿這個(gè)問(wèn)題去問(wèn)黃明端，只會(huì)得到一個(gè)稍顯猶疑的答案，“這個(gè)要問(wèn)馬云比較清楚。不過(guò)我猜測(cè)，當(dāng)初他們投資大潤(rùn)發(fā)，最重要是想實(shí)踐新零售，所以希望大潤(rùn)發(fā)能夠成為新零售的樣板。”

2017年，電商行業(yè)已基本定局：阿里第一，京東第二。隨著用戶(hù)和GMV增速放緩，流量成本變高，巨頭們正在尋找新的增量。

收購(gòu)高鑫零售后，時(shí)任阿里董事會(huì)主席的張勇在高鑫零售的年報(bào)里寫(xiě)道，“二零一六年阿里巴巴提出了‘新零售’，不是提出一個(gè)概念，更不是制造一個(gè)熱點(diǎn)，而是我們真的相信。”

張勇“真的相信”的，是以阿里云、菜鳥(niǎo)、螞蟻金服為基礎(chǔ)設(shè)施，以天貓?zhí)詫殲樾铝闶刍诖酥希放茢?shù)字化有天貓智慧門(mén)店，快消商超有盒馬、大潤(rùn)發(fā)，服飾百貨有銀泰，家裝家居有居然之家，家電數(shù)碼有蘇寧，餐飲生活服務(wù)有口碑、餓了么，社區(qū)小店有零售通，城市鄉(xiāng)村有農(nóng)村淘寶，形成覆蓋線(xiàn)上線(xiàn)下、城市鄉(xiāng)村、不同品類(lèi)的全場(chǎng)景布局。

大潤(rùn)發(fā)作為全國(guó)最大的連鎖商超之一，是阿里新零售版圖上不可或缺的一塊拼圖。相比較對(duì)手京東在供應(yīng)鏈上的投入，阿里顯得較為弱勢(shì)。收購(gòu)高鑫零售可以帶來(lái)已有的成熟供應(yīng)鏈，免去從頭建設(shè)的時(shí)間。此外，收購(gòu)高鑫零售后，阿里半日達(dá)服務(wù)開(kāi)始使用高鑫零售門(mén)店庫(kù)存。“利用高鑫零售的供應(yīng)鏈能力來(lái)確保商品的品質(zhì)、穩(wěn)定供應(yīng)及維持具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格。對(duì)保質(zhì)期短的生鮮產(chǎn)品、快速消費(fèi)品及日用百貨等類(lèi)目強(qiáng)大的區(qū)域采購(gòu)及供應(yīng)鏈能力”被寫(xiě)進(jìn)了季報(bào)里。

2018年，與阿里收購(gòu)高鑫零售差不到3個(gè)月，騰訊緊接著入股了永輝超市。2017年前后，阿里與服裝公司太平鳥(niǎo)進(jìn)行了合作，騰訊則找到海瀾之家。

線(xiàn)上流量紅利逐步枯竭，巨頭們用跑馬圈地的方式，開(kāi)啟了互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)。

7年，兩任CEO，大象轉(zhuǎn)身

阿里逐步控股大潤(rùn)發(fā)后對(duì)其進(jìn)行的“舊城改造”，可以分成兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是2017年到2020年，可以視作雙方的一次試水。

2017年，高鑫零售推出了自己的應(yīng)用程序大潤(rùn)發(fā)優(yōu)鮮，同時(shí)復(fù)制盒馬的成功經(jīng)驗(yàn)，在店內(nèi)安裝懸掛鏈系統(tǒng)。2018年，上線(xiàn)淘鮮達(dá)項(xiàng)目。2019年，推出歐尚到家，同時(shí)接入餓了么和天貓，借阿里的運(yùn)力，為門(mén)店周邊五公里內(nèi)的顧客提供生鮮一小時(shí)配送服務(wù)。到2019年，400多家門(mén)店已全部完成數(shù)字化改造。

2019年底，黃明端在接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)：“新零售在大潤(rùn)發(fā)里面算走通走順了。”他舉出的例子是，預(yù)計(jì)2020年進(jìn)入盈利的生鮮一小時(shí)達(dá)業(yè)務(wù)，在2019年提前實(shí)現(xiàn)了全面盈利。生鮮作為非標(biāo)品，利潤(rùn)低、高損耗，一直是電商行業(yè)啃不下的硬骨頭，能夠免郵同時(shí)盈利，屬于行業(yè)領(lǐng)先。但把時(shí)間拉長(zhǎng)些看，“跑通了”也許說(shuō)的有點(diǎn)早。

2020年阿里控股后，12月2日大潤(rùn)發(fā)的年會(huì)上，黃明端親自上臺(tái)唱了一首名叫《堅(jiān)持》的臺(tái)語(yǔ)歌，隨后宣布退休，由阿里巴巴集團(tuán)副總裁、零售通事業(yè)部總經(jīng)理林小海接替他成為高鑫零售CEO。

改造來(lái)到第二階段，由“阿里人”徹底接管高鑫零售。

林小海接棒后，大體上做了兩個(gè)方向上的努力。一是做自有品牌，也被列為2024財(cái)年的四大戰(zhàn)略，即“差異化商品力建設(shè)”，二是探索更多元的渠道和業(yè)態(tài)。

從2020年開(kāi)始，除了已有的大潤(rùn)發(fā)大賣(mài)場(chǎng)，2020年，高鑫零售還探索了定位社區(qū)生鮮店的小潤(rùn)發(fā)、定位中型超市的大潤(rùn)發(fā)super，2023年，推出會(huì)員制超市M會(huì)員店。

大潤(rùn)發(fā)究竟應(yīng)該走向何種模式？至少到2021年4月，林小海依然不是很清晰。“今天大潤(rùn)發(fā)是大賣(mài)場(chǎng)，未來(lái)大潤(rùn)發(fā)一定不是大賣(mài)場(chǎng)，也不是會(huì)員店，也不是折扣店。我知道它不是什么，但是我不知道它是什么，所以我們?cè)诿鳌！?/p>

作為參照，盒馬曾嘗試過(guò)12種業(yè)態(tài)。但大潤(rùn)發(fā)和盒馬不同之處在于，盒馬背靠阿里巴巴，可以不斷為之輸血，而高鑫零售作為獨(dú)立上市公司，盈利仍是第一要義。

疊加疫情等因素，林小海接手高鑫零售的第一個(gè)財(cái)年，中期報(bào)告顯示虧損0.89億元，次年中期報(bào)告，虧損達(dá)3.78億元，最近發(fā)布的2024年報(bào)，虧損更是來(lái)到了10億。不只是大潤(rùn)發(fā)，家樂(lè)福迎來(lái)關(guān)店潮，步步高在近期被執(zhí)行破產(chǎn)，線(xiàn)下零售整體遇到了低谷期。

2021年，林小海曾說(shuō)，“行業(yè)去年很冷，我認(rèn)為今年會(huì)更冷，如果能夠活到后年，可能春天就來(lái)了。”大潤(rùn)發(fā)勉強(qiáng)活了下來(lái)，春天卻遙遙無(wú)期。

巨頭們和傳統(tǒng)零售，各自回歸“初心”

在阿里美好的構(gòu)想里，新零售業(yè)務(wù)本該成為一個(gè)打通線(xiàn)上和線(xiàn)下的系統(tǒng)，然而現(xiàn)實(shí)并不如人愿。

新零售不再奏效，一個(gè)重要的原因是對(duì)市場(chǎng)的判斷有偏差。曾經(jīng)以張勇為中心的阿里決策層對(duì)中國(guó)電商市場(chǎng)消費(fèi)趨勢(shì)的判斷是消費(fèi)升級(jí)，2019年末張勇接受新京報(bào)采訪(fǎng)時(shí)還說(shuō)，“我們堅(jiān)信，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)一定是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、體驗(yàn)驅(qū)動(dòng)。中國(guó)現(xiàn)在大概有3億中產(chǎn)，5年之內(nèi)，這個(gè)數(shù)字會(huì)翻番。”

我們最終迎來(lái)了一個(gè)追求性?xún)r(jià)比的時(shí)期。林小海離職后，新任CEO沈輝在2024年報(bào)中寫(xiě)道：“有些地方走偏了，但我們正在快速回歸的路上。”指出2025財(cái)年要回歸零售的本質(zhì)，降本增效，首要目標(biāo)是聚焦?fàn)I收增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

七年前，傳統(tǒng)商超經(jīng)歷過(guò)一次危機(jī)，許多人認(rèn)為和互聯(lián)網(wǎng)合作是解法。七年后，線(xiàn)下零售再一次遇困，互聯(lián)網(wǎng)巨頭正自顧不暇。

2021年3月季報(bào)顯示，拼多多平臺(tái)年活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)8.238億，略超過(guò)了阿里該季度公布的用戶(hù)數(shù)。盡管下個(gè)季度的電話(huà)會(huì)上，阿里提到“用戶(hù)基礎(chǔ)這個(gè)數(shù)字，跟其他平臺(tái)有很大的區(qū)別，也就是含金量不同”。這依然是一個(gè)信號(hào)，電商行業(yè)出現(xiàn)新玩家，一家獨(dú)大已成過(guò)去時(shí)。2023年和2024年，拼多多兩次將阿里的市值甩在了后面。

意識(shí)到危機(jī)的阿里，正在作出取舍。2023年5月下旬，在阿里巴巴的內(nèi)部會(huì)上，馬云指出了三個(gè)重要方向：回歸淘寶、回歸用戶(hù)、回歸互聯(lián)網(wǎng)。2023年11月，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘對(duì)外介紹阿里未來(lái)的三個(gè)重要優(yōu)先級(jí)方向：技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，AI驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)務(wù)，全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。2024年，蔡崇信在接受專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)反省阿里過(guò)去幾年的落后，“我們忘記了我們真正的客戶(hù)是誰(shuí)。我們的客戶(hù)是使用我們的app進(jìn)行購(gòu)物的人”。

這樣的思路下，阿里開(kāi)始對(duì)非核心、不盈利的業(yè)務(wù)，決心瘦身。2023年12月，阿里宣布，為了優(yōu)化資本回報(bào)率，提升股東價(jià)值，集團(tuán)資本管理委員會(huì)授權(quán)設(shè)立資產(chǎn)管理公司。到今年年初，蔡崇信在季度電話(huà)會(huì)上表示，“非核心資產(chǎn)出售的進(jìn)展非常順利。九個(gè)月期間，已經(jīng)退出了17億美元的非核心資產(chǎn)。同時(shí)，我們也十分積極地在看我們持有的上市公司股票，我們已經(jīng)成立了專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)，來(lái)執(zhí)行資本市場(chǎng)出售交易以退出這些上市公司的股票。”

到目前為止，阿里最重要的三個(gè)新零售資產(chǎn)：盒馬、銀泰、大潤(rùn)發(fā)，只剩下盒馬。阿里失去了一個(gè)野心勃勃、投入超過(guò)8年和百億元的新零售帝國(guó)，“套現(xiàn)”了超過(guò)200億港元的現(xiàn)金，也正試圖回到一個(gè)更輕盈、更敏捷的阿里。

?參考資料：

商業(yè)觀察家：《獨(dú)家專(zhuān)訪(fǎng)｜大潤(rùn)發(fā)黃明端：到家業(yè)務(wù)找到答案了》

市界：《“最賺錢(qián)的超市”，市值沒(méi)了1000億》

聯(lián)商網(wǎng)：《黃明端淡出大潤(rùn)發(fā)：贏了所有對(duì)手，卻輸給互聯(lián)網(wǎng)》

鈦媒體：《阿里決定放下“新零售”》

遠(yuǎn)川研究所：《大潤(rùn)發(fā)不認(rèn)的命，阿里先認(rèn)了》

本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 鏡相工作室 ，作者：李丹，編輯：盧枕