鏡頭一掃，郭廣昌坐在臺上位置的最中間——這里是3月28日舉行的復星國際2023年度業績會現場。坐在他兩側的分別是復星國際聯席董事長汪群斌、復星國際聯席CEO陳啟宇、復星國際聯席CEO徐曉亮和復星國際執行總裁、CFO龔平——都是跟隨他至少十多年的復星老人。

這次業績會上，一個不太引人注意的變化是，郭廣昌和汪群斌互稱戰友?；蛞驈托?a class='sowmlink' id='1' onmouseout='Fhidden()' onmouseover='Fpop(this)' target=_blank href='http://m.aykon.com.cn/channel/1.html'>創業時的“五劍客”都畢業于復旦大學，復星內部一直倡導“同學”文化，郭廣昌也被叫做郭同學。

但如今， 郭廣昌在會上說：現在進化了，我們不僅是同學，還是戰友，要一起打仗。

從相互學習的同學到患難與共的戰友——所幸，郭廣昌在帶領他們穿越這場風暴時，陸續有人離開，但除了早年間在2013年退隱的范偉，以及2017年離開的梁信軍，團隊中的老人很多還在。

對于現在的團隊，郭廣昌提出了更高的要求，他認為 以前的復星，管理上還是松了一點，今后要繼續加大效率的提升 ——這點也與他屢次提出的輕資產運營相通。

相比前些年，郭廣昌肉眼可見地老了。他上一次露面，是在兩個月前的復星拜年視頻中，兩鬢更白了，目光中似乎少了些以往的犀利，多了些疲憊——郭廣昌今年57歲，很難說他是自然衰老，還是因復星的這場危機。

自2022年復星陷入債務危機風波以來，郭廣昌和復星的日子確實不好過。他曾坦言， 復星遭遇了一場“完美風暴”，這是復星創業31年以來經歷過的最大一個周期。

這兩年他學會了“有一種愛叫放手”。從非核心資產到優質核心資產，他陸續減持或送別。不過比起過去，郭廣昌更愿意談未來。一年前的業績會上，他對投資者說，“花時間回憶，那是作家的事，我們只能往前走。”

一年后的業績會上，郭廣昌看起來似乎更從容了一些。他一開口就帶起了貨：“新開的室內滑雪場一定要帶小朋友體驗一下”“夜郎古酒可以喝一喝”……接連打了幾個廣告后，他調侃自己，“生意難做，有任何時間和機會，我都要做個廣告?！?/p>

盡管郭廣昌一直對外傳遞樂觀情緒， 但2024年以來，復星接連不斷傳出資產拋售，導致市場始終無法對復星放下心。外界關心的是，復星真的走出危機了嗎？

一、財務老總敲黑板

或為回應外界的質疑，業績會上首個登場的便是復星的CFO龔平，他一上來，就不停敲黑板，試圖給“臺下同學吃定心丸”——公司海外業務增長迅速。

據他透露，目前復星國內與海外的收入占總體收入的比重分別為55%、45%。復星海外收入在過去10年的復合增長率達到了50%，如今幾乎占了復星收入的半壁江山。他還舉了個例子——復星旗下的葡萄牙保險，在德國以外的收入逐漸從幾乎忽略不計，上升到了接近總收入的一半。

根據復星剛發的財報，2023年，復星國際營業收入1982億元，其中海外收入達892億元；公司歸母凈利潤13.8億元，同比增長22.1億元。 海外市場 給復星 帶來的利潤究竟有多少，龔平沒有披露，這也給外界留下猜測的空間——海外市場到底能給復星回血多少？

龔平接下來繼續劃重點：公司的融資渠道暢通。其中蘊含的意思也很明顯，不用擔心現金流。

據他透露，債券方面，在境內公開市場成功恢復了發行，境外的美元債價格，也恢復到了正常的估值區間。

在降債方面，復星的合并報表有息負債從2022年6月的2611億元，下降到了2023年底的2119億元。同時，集團的有息負債從2022年6月的1164億元下降到了888億元。

而這得益于堅定的出售非核心資產。

據龔平透露， 2022年，復星集團回流了現金293億元。2023年，復星集團現金回流273億元；把子公司算在內，合并報表層面，總共實現現金回流約400億元。

而今年以來，復星仍在不停賣資產。不久前，市場傳出消息，復星國際正尋求出售三亞亞特蘭蒂斯豪華度假村的全部或部分權益。復星已向潛在買家和顧問發送了信息，并在最近幾個月進行了非正式討論，接洽對象主要包括中國國有企業和中東的財團。早在2023年6月，社交平臺上已有三亞中介人士將復星旗下亞特蘭蒂斯酒店出售的信息掛出來。直到今年2月底，該人士表示，酒店仍在，尚未售出。

郭廣昌也在這次業績會現場強調：“不要奇怪，復星還會有一些重資產繼續出售?！?/p>

這也意味著2024年，復星的“瘦身”仍會持續。汪群斌還透露， 未來復星仍會保持過去兩年的資產處置力度，實現平均每年降低100億元左右債務的目標。

二、大瘦身

在2023年初的一場論壇上，郭廣昌被當眾“戳”了肺管子。

郭廣昌坐在臺下，突然被臺上的交流“波及”。一位發言的企業家問剛賣了南鋼股份的郭廣昌，“過去是靠買買買成就了復星，最近又開始賣賣賣，在買的快樂過程中和在賣的痛苦當中，你是什么感受？”

郭廣昌接過話筒說，“你一定要頂我的痛處。”他坦言，他是一邊喝著“舍不得” （復星旗下舍得酒業推出的一款高端酒） ，一邊把南鋼賣掉了。

不過，他緊接著開始回擊：“賣東西不慘，賣不出去才慘，無論是賣酒還是賣企業，能賣出去都是不慘的。 能賣出去的企業都是好企業，就怕企業賣不出去。 而且把不好的企業賣給別人，這是不道德的?！?

過去兩年，郭廣昌多次在公開場合表達對南鋼的不舍和惋惜。過去兩年，這樣“舍不得”的時刻，郭廣昌經歷了很多次。比如，他鐘情的青島啤酒，2019年開始減持，到2022年5月徹底清倉。

據報道，2022年以來，復星系減持了金徽酒 （603919.SH） 、海南礦業 （601969.SH） 、中山公用 （000685.SZ） 、泰和科技 （300801.SZ） 、三元股份 （600429.SH） 、酷特智能 （300840.SZ） 、*ST廣田 （002482.SZ） 、中糧工科 （301058.SZ） 等多家公司股票，甚至包括復星醫藥、豫園股份、復星旅游文化等復星系核心資產。

此外，曾被郭廣昌寄予厚望的保險領域，泰康保險、新華保險、永安財險等也在被減持之列。2022年4月，復星國際以7.4億美元出售美國保險公司AmeriTrust，在這項交易中，復星國際虧損約5億元。

龔平介紹，2023年，復星退出了整個鋼鐵板塊，此外還退出了BFC外灘金融中心及各大城市一系列不動產項目、泛亞航運這樣的少數股權的PE項目和ATG等不適合持續經營的控股子公司。

復星旗下復地產發集團也在推進一系列不動產的出售，包括重慶復星國際中心、廣州復星國際中心、成都復城國際等，在2023年回流人民幣60多億元。

如此密集的資產出售，很容易讓人聯想到王健林打折拋售77家萬達酒店的往事。

三、“風暴”之后

復星系的擴張，很大程度上得益于對大勢的把握，以及獨特的資本運作之道。

1992年，郭廣昌、梁信軍、汪群斌、范偉、談劍五位復旦大學畢業生下海創業，涉足咨詢、房地產、生物醫藥行業。1998年，復星實業 （復星醫藥前身） 成功上市。同年，國企改制拉開序幕。

2000年開始，復星參與合資組建唐山建龍鋼鐵，入主豫園商城，成立德邦證券，控股南鋼，與中國醫藥集團共同出資設立國藥控股，投資招金礦業。到2007年，通過混改，復星已經從醫藥、地產擴展到鋼鐵、零售、金融等多個行業，直接、間接控股和參股的公司超100家，成為一家多元化產業集團。

那時，郭廣昌的“老師”還是李嘉誠、杰克·韋爾奇，后者曾把GE公司推上了巔峰。2004年6月韋爾奇到上海，郭廣昌與韋爾奇進行了一次對話，一連問了他8個關于多元化的問題。

彼時，復星的多元化發展模式一直備受爭議。郭廣昌當面向韋爾奇討教“如何應對外界質疑”，杰克·韋爾奇給他的答案是，“拿事實來說話，有一個非常好的業績，而且開放你的賬簿，讓他們看一下，看完以后他們就什么都明白了?！?/p>

2007年，復星國際在香港上市。之后，郭廣昌為復星探索了新的生意模式：中國動力嫁接全球資源。復星也開始向投資集團轉身，但作為一個投資集團，資金始終是制約其發展的關鍵問題。

郭廣昌學習巴菲特，希望打造以保險為核心的綜合金融集團 ，獲得超越傳統融資渠道的資金來源。

同時，2008年金融危機之后，復星系在全球發起大規模的投資與并購，并搭建起涵蓋健康、快樂、富足和智造四大板塊。

陳啟宇在3月28日的業績會上分享了一張復星發展30余年產業結構變化圖——復星將2008~2018年稱為全球布局階段。 2014年，復星行業收入結構餅狀圖中，金融占了近半的面積。此外，當年復星海外收入占比僅16.4%，到2021年這一比例達到42%，且仍在增長，目前已達到45%。

在大舉投資并購中，復星集團的資產規模從2007年的669.58億元，膨脹至2023年的8083.88億元；總債務也從219.18億元增至2119.24億元。

汪群斌表示，事實上，最早在2018年，復星就發現美聯儲進入加息周期、外部環境發生變化，給復星帶來挑戰，2020年復星開始明確降債、優化資產布局的戰略。

但長期依靠投資并購擴張的復星，出現了流動性問題。

2022年6月，穆迪下調復星系 （公司家族） 評級，稱截至2022年3月末，復星在控股層面的庫存現金不足以支付未來12個月到期的短期債務，存在流動性壓力。一石激起千層浪。

到了9月，市場流傳的“梳理與復星集團合作情況并研判相關合作風險”的文件，更讓市場對復星的不信任情緒蔓延。

9月13日、15日，郭廣昌發微博稱，已回到上海，此外，關于上述文件的報道嚴重背離事實。不過，之后復星出售資產節奏明顯加快。據報道，郭廣昌回國后的近60天里，“復星系”通過出售資產和減持套現超230億元。

總而言之，郭廣昌開始“賣賣賣”了。

汪群斌在此次業績會上則透露，未來復星要聚焦到有優勢的業務上，且這些業務不僅是收入的增長，而是有利潤的增長。

不過，據《新財富》報道， 從近兩年復星資產出售數據來看，富足板塊在復星資產中占比最大——占56%，該板塊資產超過4740億元 （截至2023年中報） ，套現資金占比卻最小，不足77億元。這表明，保險等金融業務仍然是復星集團的重要板塊。

四、輕資產化

或許還有人記得2017年6月22日，郭廣昌和王健林曾共同經歷的驚魂一日。在這之前，市場傳出銀監會要求各家銀行排查包括萬達、復星在內數家企業的授信及風險分析的消息，直接導致萬達電影、復星系股票在6月22日全線閃崩。

這場跌宕后，王健林“壯士斷腕”，轉型輕資產模式。幾年后，兜兜轉轉，郭廣昌也走上了這條路。

最早在2016年初的復星集團全球工作會議上，郭廣昌就說要用輕資產來撬動重資產。比如，用Club Med、亞特蘭蒂斯來撬動那些經營不善的酒店重資產。

到了2020年，郭廣昌開始真正強調要把輕資產模式做好。2022年的一場“風暴”過后，郭廣昌放棄重資產了，堅決要給復星謀一條輕資產的出路。

郭廣昌認為， 輕資產運營要靠“手藝”吃飯，多花點精力在細節上、在管理上、在員工和客戶溝通上。

關于這點，龔平在業績會上也透露了復星過去一年輕資產轉型的成果——2023年，地中海俱樂部采用租賃及管理模式的度假村占比為85%，自持度假村占比降至15%。此外，法屬西印度群島度假村Les Boucaniers通過售后回租方式，土耳其度假村Kemer通過整體出售的方式，實現了3.9億元人民幣的現金回流。

而被郭廣昌視為輕資產化的標志性事件是與深圳合作。在郭廣昌看來，這是深圳對復星能力的認可。

2023年，復星醫藥旗下的復健資本通過公開遴選，成為深圳市生物醫藥產業基金管理機構。

此外，據3月12日復星醫藥公告，復星醫藥聯手深圳市引導基金等設立生物醫藥產業基金，該基金計劃募資人民幣50億元。其中，深圳市及各區引導基金認繳份額達70%。

為什么合作成立基金？郭廣昌解釋說：“前幾年資本大量涌入生物醫藥，隨著資本退潮，很多項目做不下去了。如果復星要做這些項目，資金有限。我們和深圳都看到了這種機會，因此成立了基金?！?/p>

最后，郭廣昌給出了一句箴言，“做企業的人，既要積極進取，又要如履薄冰?！?/p>

本文來自微信公眾號： 中國企業家雜志 （ID：iceo-com-cn） ，作者：張文靜，編輯：米娜