2024年美國總統大選日當天可能會出現三種情況：獲勝者在11月5日當晚揭曉；在幾個搖擺州的計票工作結束后，獲勝者在大選日幾天后揭曉；獲勝者在11月5日當晚揭曉，但失敗的一方對大選結果提出質疑，從而啟動一個可能持續數周時間的程序。

歷史是投資者了解上述每種情況以及市場反應的最佳指南。

大選結果有時會立刻產生。美聯社在1996年大選日東部時間晚上9點宣布比爾·克林頓獲得連任，巴拉克·奧巴馬參加的兩次大選結果也在大選日午夜之前宣布。

如果今年這種情況再次發生，股票投資者就可以開香檳慶祝了。Research Affiliates首席執行官克里斯·布萊曼 （Chris Brightman） 說： “美國總統當選后的一個月通常是投資股市的特別好的月份，我們認為原因在于不確定性消失了。”

2020年，美聯社和其他新聞機構直到大選日之后的那個周六才宣布拜登和特朗普誰是獲勝者，原因是搖擺州的計票過程緩慢。今年這種情況可能會重演。

之所以有這種可能性，是因為賓夕法尼亞州和威斯康星州在大選日當日才開始計算郵寄選票，兩位候選人對這些州的爭奪非常激烈，而且他們必須拿下這些州，與此同時，只有在票數落后的候選人不可能趕超票數領先的候選人的情況下，新聞機構才會宣布這些州的投票結果。

為投資者提供政策問題咨詢服務的Signum Global Advisers的高級合伙人盧·盧肯斯 （Lew Lukens） 說，所有關注11月5日大選報道的人都應該關注北卡羅來納州。民調網站FiveThirtyEight的平均民調顯示，目前特朗普在該州略微領先，所以，如果哈里斯拿下該州，這將意味著她也將拿下其他搖擺州。盧肯斯說：“如果哈里斯拿下北卡羅來納州，她可能也會拿下佐治亞州、賓夕法尼亞州和威斯康星州。”

許多分析師預計，一旦獲勝者產生，股市將出現一波上漲，特朗普獲勝可能會為股市帶來幅度更大的上漲，這是因為，特朗普承諾降低企業稅率，有助于提振企業利潤，哈里斯則希望提高稅率。

債券市場也會對獲勝者產生做出反應。Wellington Management宏觀策略師邁克爾·梅代羅斯 （Michael Medeiros） 說，目前債券交易員預計特朗普獲勝的概率更大。過去六周，10年期美國國債收益率上升了近0.7個百分點。

交易員調整對美聯儲未來降息的預期是收益率上升的原因之一，但梅代羅斯指出，原因還包括對特朗普獲勝的預期，他還指出，最近收益率曲線變陡和美元走強也是特朗普效應帶來的結果。負責任聯邦預算委員會 （Committee for a Responsible Federal Budget） 的數據顯示，根據特朗普的完整政策議程，10年內美國赤字將增加7.75萬億美元，這些新債務可能會推高債券收益率。

不過，美國政府具體將花多少錢在很大程度上取決于國會由誰控制。共和黨有可能拿下參議院，蒙大拿州是關鍵：民主黨不太可能保住參議院的控制權，除非參議員喬恩·泰斯特 （Jon Tester） 再次獲勝。分析人士普遍預計，贏得總統大選的政黨還將控制眾議院。

梅代羅斯說：“如果共和黨拿下參眾兩院，債券市場上已經出現的一些趨勢將加速——收益率進一步上升，收益率曲線變得更陡，期限溢價變得更高。”

如果哈里斯獲勝，參眾兩院控制權由兩黨分控，收益率可能會下降，這是因為 交易員普遍認為，哈里斯政府無法通過會對赤字產生重大影響的提案。

在美國外交關系協會 （Council on Foreign Relations） 最近舉行的一次會議上，《巴倫周刊》向財政部長耶倫詢問了特朗普引發債券收益率立即飆升的可能性，耶倫說，她擔心全面延長《減稅和就業法案》帶來的5萬億美元的成本。《減稅和就業法案》是特朗普在2017年至2021年任期內推出的減稅措施，將于明年到期。耶倫說：“這將成為一個問題，市場在看到這樣的計劃時會做出反應。”

不過，清晰明確的大選結果、以及暫時處于不確定狀態的不僅僅是誰當總統是上述一切的假設前提。共和黨目前在眾議院以220票對212票領先，如果民主黨以微弱優勢拿下眾議院，或許可以扭轉局面，但在加利福尼亞州有幾場競爭激烈的競選，該州歷來難以在眾議院競選中迅速產生結果。

同樣， 哪個黨以多大優勢拿下參議院，將影響下一任總統對美聯儲主席等關鍵經濟決策職位的提名。 現任美聯儲主席鮑威爾的任期將于2026年5月結束。

即使獲得控制權，也不能保證一定會產生什么樣的結果。2019年，特朗普選擇讓商人赫爾曼·凱恩 （Herman Cain） 擔任美聯儲的一個空缺職位，但當時由共和黨控制的參議院對此毫無興趣。如果共和黨以更大的優勢控制參議院，潛在候選人的范圍也將擴大，這些候選人可能會被考慮去擔任特朗普新政府的關鍵職位，或者限制哈里斯的人選。

此外， 競選人不承認敗選也有先例 ，比如2020年大選。2020年大選日第二天凌晨2點多特朗普宣布：“坦率地說，我們確實贏得了大選。”

當時計票工作仍在進行中，最后，拜登勝出。

布萊曼說：“在這次大選周期中，我認為大選之后只有一件事能驅散不確定性，那就是哈里斯承認自己敗選。”

布萊曼和其他許多分析人士預計，如果特朗普輸了，他將對大選結果提出質疑。特朗普有權這樣做，哈里斯也有權這樣做。

一場漫長的爭端會讓人們想起2000年喬治·W·布什和阿爾·戈爾之間的競爭，直到當年12月12日這場爭端才在最高法院獲得解決。當年12月，從大選日到裁決出來的那個周末這段時間里，標普500指數下跌了8.4%。

12月中旬也是今年大選結果出來時間的極限。根據2020年大選后通過的選舉改革，各州必須在12月11日之前解決有關大選結果的爭議，否則最高法院將進行干預。選舉人團的投票時間在今年12月17日，屆時將產生正式結果。

如果兩黨都沒有贏得獲勝所需的270張選舉人團投票，決定勝負的程序將在眾議院展開，每個州在眾議院的代表將獲得1票，屆時形勢將極為有利于共和黨。

2021年的大選結果直到次年1月6日才獲得國會的批準，特朗普的一些支持者襲擊了國會大廈，試圖阻止這一程序，雖然特朗普拒絕承認敗選，但當時投資者對大選結果已經心知肚明。

惠譽 （Fitch） 旗下GeoQuant的聯席主管馬克·羅森伯格 （Mark Rosenberg） 說，盡管如此，圍繞規則展開的激烈競爭仍值得投資者關注。他指出，美元目前作為儲備貨幣的地位穩固，但他認為，“美元的這一地位正在被政治因素削弱。”

羅森伯格還指出，長期來看，政治趨勢是“結構性的，可能會繼續獨立于這次大選的最終結果。”

從短期來看，對選票的爭奪將意味著大選最終結果出來之前投資者將繼續面臨一段不確定時期，而且最高法院的裁決無法預測。這一情境可能會給股票市場和債券市場帶來麻煩。

不過，獲勝者遲早有一天會宣布，屆時2028年11月7日那天的倒計時已經開始。

（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

本文來自微信公眾號： 巴倫中文 ，作者：馬特·彼得森，編輯：郭力群，英文版見2024年10月30日報道“Election Results Will Take Time. How Markets Will Respond if It Takes Days to Declare Trump or Harris the Winner.”