昨天9月17日晚上，很多小伙伴都在等聯(lián)儲的決議結(jié)果。 決議凌晨2點(diǎn)出來，降息25個基點(diǎn)。 聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間現(xiàn)在為4.00%~4.25%，符合市場預(yù)期。

也不出所料，懂王親自提名的、獲得國會山批準(zhǔn)、已經(jīng)宣誓就職的新理事Miran當(dāng)然持有不同意見，傾向于降息50個基點(diǎn)。其實(shí)還有一個更有趣的八卦點(diǎn)： 不知道懂王會不會注意到——熱門下任主席人選之一Waller老師，這次并沒有支持“降50個基點(diǎn)”的少數(shù)意見。

市場的即時反應(yīng)是，10年期國債從4.04%跳至4.01%下方，金價劇烈波動了十幾塊美金，標(biāo)普500轉(zhuǎn)漲，道指漲，美元指數(shù)跌。看起來是交易員加大對聯(lián)儲今年至少再降息一次的押注。緊接著，中東各大央行基本上是踩著聯(lián)儲的腳，紛紛下調(diào)25個起點(diǎn)。

以前跟大家討論過：一個事件和數(shù)據(jù)剛出現(xiàn)在新聞頭條時，市場的即時反應(yīng)是對之前預(yù)期的行動結(jié)果。那之后該如何反應(yīng)呢？一個很重要的因素是： 數(shù)據(jù)出來之后，別人是怎么評論、解讀的？

“頭條”本身不會對真實(shí)世界有立竿見影的沖擊，而接下來的“分析解讀”和“定調(diào)”，才告訴大家該用什么樣的情緒來對待。你才能判斷自己該用什么情緒，該有什么“共識”，以及接下來該怎么利用這個“共識”。凱恩斯說選股如選美，你自己覺得誰好看不重要，大家覺得好的才是真的好。你所要做的只是對別人的預(yù)期進(jìn)行下注，或者是調(diào)整你的下注。

所以，回到凌晨FOMC，一開始我們先看到了很多更鴿的評論，比如摩根大通：美聯(lián)儲9月政策會議僅僅有一個持不同意見的人，讓人感到好驚訝。

緊接著，大家的注意力全部放在鮑威爾老師的發(fā)言上，算法和機(jī)器們各就各位，開始抓關(guān)鍵詞：“關(guān)注就業(yè)風(fēng)險”“堅決聯(lián)儲獨(dú)立性”“不討論政治”、強(qiáng)調(diào)“不能說所有就業(yè)市場放緩都是懂王關(guān)稅一手造成的”，也就是說 “關(guān)稅通脹”頑固存在的可能性降低，但是“長期通脹預(yù)期像磐石一樣穩(wěn)固 ” 等，跌宕起伏。

我覺得鮑威爾這次發(fā)言中最重要的一個變化，或最重要的一個特征是：

可以很明顯地看出， 他這次不太愿意給出“已經(jīng)開啟一輪 （連續(xù)） 降息周期”的信號 ，而更強(qiáng)調(diào)“每次開會再看情況” （meeting by meeting） ——這次可能降息，下次也可能加回去，不給你固定路線。換句話說，大家別指望給出太多“前瞻指引”了。

不過，這次會議的重心確實(shí)更偏向“就業(yè)”這一邊 （美聯(lián)儲 有“就業(yè)最大化”和“物價穩(wěn)定”兩個目標(biāo)） 。這么做有數(shù)據(jù)上的理由。但從社會政治角度看也挺有意思——這幾年我吃FOMC瓜學(xué)到的最重要的一件事是： 大家其實(shí)更討厭通脹，極其厭惡，可能比對失業(yè)還更討厭。

再后來，我們果然看到了很多更鷹的解讀和評論，比如CNBC評論稱：美聯(lián)儲預(yù)計2026年僅僅會降息一次，這比市場預(yù)期更加保守。

于是，當(dāng)市場對評論和解讀醞釀了一段時間后，市場開始往反方向走：兩年期國債收益率反彈，完全收復(fù)降息宣布以來的失地，一個尖尖的V形反轉(zhuǎn)。更關(guān)鍵的是10年期回到4.08% （盤中曾跌破4%） ——這更重要——畢竟真正影響實(shí)體經(jīng)濟(jì) （以及美國政府利息支出） 的是長端利率。事實(shí)再次提醒大家： 一次“預(yù)期之內(nèi)”的降息，并不一定能把對經(jīng)濟(jì)最關(guān)鍵的長端收益率壓下去。

這個過程很有意思，所以比起關(guān)注一個數(shù)據(jù)或者是決策，不如關(guān)注它出現(xiàn)前后市場上微妙的變化。就像在追劇，等著劇情反轉(zhuǎn)，或者是進(jìn)入新的高潮。

其實(shí)在大家開始關(guān)注開會之前，昨天還廣泛流傳一個截圖，兩段話。我沒仔細(xì)找這兩段話的出處，但它的內(nèi)容也挺值得關(guān)注。

大概意思：鮑威爾每次開場白用的第一句話，其實(shí)都在華爾街成了“暗號”。他要是說“good afternoon”，大概率接下來會偏鷹，意思就是通脹還不放心、加息別松勁。美股大概率當(dāng)天經(jīng)常跟著跌。如果上來是“hello everyone”，市場就會覺得后面可能是軟著陸、政策偏寬松的基調(diào)，歷史上看，標(biāo)普500第二天上漲的概率還能超過六成。

所以機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都用上了AI盯他嘴型——攝像頭捕捉到他發(fā)“g”的口型，算法0.3秒內(nèi)就會去做空美債期貨；要是識別到發(fā)“h”的口型，就自動加倉風(fēng)險資產(chǎn)。

其實(shí)這件事情已經(jīng)不新鮮了，很多對沖基金，比如jump已經(jīng)基于“另類數(shù)據(jù)”模型做交易很久了，這已經(jīng)是個常規(guī)的操作。只不過連“口型”都用上了讓人覺得有點(diǎn)夸張，但更夸張的數(shù)據(jù)源也有。

所以大家會覺得： 金融這件事越來越“玄”。誰說金融不是玄學(xué)？

話雖這么說，但誰又能說玄學(xué)不是科學(xué)呢？這種依據(jù)嘴型來判斷，或者是找一些常規(guī)意義上并不是，或不能稱作科學(xué)的“數(shù)據(jù)”、信息來做交易決策的行為，不過是把數(shù)據(jù)的類型進(jìn)化了。

無論如何，市場依然是由人組成的 （嗯，大部分是人類吧，剩下的是算法，但算法的背后也是人） 。市場變動，歸根到底還是由人的行為和決策驅(qū)動的。

只要你能找出是什么驅(qū)動了這些行為和決策，是不是科學(xué)的信息、是不是阿拉伯?dāng)?shù)字有什么關(guān)系呢？

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