當每四年舉行一次的美國總統大選到來時，政治不僅占據了新聞頭條，也是美國股市的關注焦點，不過，大選最終結果對美國某些行業的影響要大于對整個股市 （以標普500指數為代表） 的影響。

政治因素有時會給成功的投資帶來阻力，但投資者應該記住，無論誰贏得大選，股市通常都會上漲。Scharf Investments總裁布萊恩·克拉韋茲 （Brian Krawez） 說：“我不會因為擔心特朗普或哈里斯會贏而躲起來，明天太陽依舊會升起，長期來看股票將是一個不錯的選擇。”

然而，個別行業需要單獨來分析。特朗普和哈里斯的政策可能會給醫療保健、能源、銀行和其他幾個行業帶來截然不同的影響，而且會以一些不那么顯而易見的方式施加影響。以下是《巴倫周刊》對六個重要行業前景的分析，以及過去兩屆美國總統執政期間每個行業中股票表現的盤點。

汽車?

特朗普執政期間：上漲9.9%?

拜登執政期間：下跌8.4%

2024年汽車股中幾乎沒有贏家。福特汽車 （F） 下跌16%，克萊斯勒母公司斯特蘭提斯 （STLAM） 下跌了2%，年內累計上漲1%的特斯拉 （TSLA） 也跑輸標普500指數約19個百分點。通用汽車 （GM） 今年上漲了41%，是汽車股中唯一的贏家，主要歸功于其穩定的業務和大規模股票回購。

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汽車股跑輸的原因和大選關系不大，投資者一直擔心電動汽車銷量增長放緩、新車價格下跌、購車激勵措施力度加大、經銷商庫存高企以及產量增長放緩等問題，無論誰入主白宮，所有這些利空都不會消失。

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這并不意味著大選不重要。美銀證券 （BofA Securities） 分析師約翰·墨菲 （John Murphy） 指出，哈里斯獲勝可能意味著一切照舊，排放政策或電動汽車稅收抵免不會發生重大變化，而特朗普很可能會取消這些激勵措施，進而導致電動汽車銷量增長放緩。此外，特朗普還威脅要提高關稅，包括對來自墨西哥的產品征收關稅，而許多在美國銷售的汽車的制造地都在墨西哥。

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特朗普的政策利好通用汽車和福特汽車，這兩家公司都銷售大量汽油動力汽車，銷售傳統汽車比銷售電動汽車賺得更多。Wolfe Research分析師埃馬紐埃爾·羅斯納 （Emmanuel Rosner） 指出，特朗普獲勝尤其利好福特，因為該公司在墨西哥的制造業務比通用汽車或斯特蘭提斯少。

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羅斯納認為，無論誰贏得大選，特斯拉都有可能成為大贏家。如果哈里斯獲勝，特斯拉將繼續受益于電動汽車友好政策，但也會因為在墨西哥沒有制造業務而受益，如果特朗普獲勝，馬斯克可能會在特朗普政府中施加一定的影響力。

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無論發生什么，投資者都應該記住，決定汽車公司收入和投資者為其股票支付價格的因素遠不止總統政治。

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能源

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特朗普執政期間：下跌40%?

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拜登執政期間：上漲105%

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投資者對能源股會對大選做出什么樣的反應并不陌生。特朗普希望在美國開采更多的石油，因此，如果特朗普獲勝，石油股可能會出現膝跳式上漲，如果哈里斯獲勝，太陽能、風能和電動汽車公司的股票將獲得提振。

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不過，一些分析人士認為，特朗普的關稅政策將對石油和天然氣產生凈負面影響。石油現在是美國第一大出口產品，特朗普在第一個任期內發起的貿易戰導致中國對美國石油征收報復性關稅后，美國對中國的原油出口暫時出現了下降，在那之后，美國對中國的石油出口有所反彈，不過，另一場貿易戰可能會產生重大影響。

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對于化石燃料投資者而言，無論誰獲勝，投資者都應該保持謹慎。目前全球范圍內的產量過多，而需求增長不足，此外，無論誰獲勝，美國的產量都可能會增長，如果地緣政治局勢沒有出現重大升級，預計油價將保持在較為疲軟的水平。

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清潔能源方面，哈里斯將更支持清潔能源公司，因為她將繼續執行《通脹削減法案》，特朗普已承諾廢除該法案，投資于生產美國制造的清潔能源產品的新工廠的2000多億美元將受到影響。如果國會由共和黨控制，全面廢除該法案也會危及核能，因為核能的復興依賴于該法案中的補貼。

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不過，一些分析人士認為，清潔能源投資者的情緒過于悲觀，投資者應在股價因大選而疲軟時買入。摩根士丹利 （Morgan Stanley） 分析師安德魯·珀科科 （Andrew Percoco） 看好太陽能制造商First solar （FSLR） 、可再生能源開發商NextEra Energy （NEE） 和AES （AES） 、能源設備制造商GE Vernova （GEV） 和燃料電池公司Bloom Energy （BE） 。

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醫療健康

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特朗普執政期間：上漲71%?

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拜登執政期間：上漲25%

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2024年大選結果可能會給醫療保險公司和醫院運營商帶來影響，尤其是那些在過去十年中深耕Medicare Advantage的醫療保險公司。

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今年上述公司的股票非常糟糕。由于患者希望獲得的醫療服務遠超醫療保險公司的預期，Humana （HUM） 和聯合健康 （UNH） 等公司因此承受了巨大的壓力，此外，拜登政府對提供Medicare Advantage計劃的保險公司的立場非常強硬。

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特朗普獲勝可能會減輕醫療保險公司的壓力，進而為Humana等公司的股票帶來提振，今年Humana下跌了40%以上。CVS Health （CVS） 和聯合健康也有望獲得提振，這兩家公司都是Medicare Advantage的主要參與者。Raymond James醫療政策分析師克里斯·米金斯 （Chris Meekins） 說：“如果特朗普獲勝，投資者應該持有和Medicare Advantage密切相關的股票。”

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對于深度參與《平價醫療法案》創建的醫療保險市場的保險公司和為客戶提供治療的醫院來說，哈里斯獲勝將是一個好消息。對通過醫保市場購買醫療保險的人的補貼將于明年年底到期，哈里斯的競選團隊希望將其永久化，而特朗普的競選團隊則暗示他可能不會這樣做。

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補貼獲得延續將利好Oscar Health （OSCR） 等醫療保險公司，該公司幾乎所有的保險計劃都是通過上述市場提供的，醫院運營商Tenet Healthcare （THC） 和HCA Healthcare （HCA） 也將獲得提振。

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對于制藥公司而言，大選結果帶來的影響要更復雜一些。特朗普獲勝可能意味著并購氛圍更加友好，進而為大型制藥公司、尤其是生物技術公司鋪平道路，但是，無論誰入主白宮，品牌處方藥的高成本——長期以來一直是政治辯論的主題——都不太可能發生變化。

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工業

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特朗普執政期間：上漲39%?

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拜登執政期間：上漲51%

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今年工業行業中的制造業股表現不錯，羅素1000指數中的制造業股上漲了約20% （不包括波音） ，與標普500指數齊頭并進。大型科技公司在人工智能數據中心上投入了數十億美元，這些數據中心需要電氣化相關零部件，對飛機和飛機零部件的強勁需求也讓它們受益匪淺。

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2025年人工智能和飛機需求下降的可能性很小，不過，特朗普獲勝將意味著制造商們將面臨一些巨大的阻力。特朗普希望通過提高關稅將制造帶回美國，自他的第一個任期以來，隨著半導體公司、汽車制造商和電池制造商擴大在國內的生產，美國制造業的就業人數有所增加，拜登任期內這一增長趨勢得到了延續。

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不過，貿易戰將給美國制造業帶來挑戰。中國是波音 （BA） 的大客戶，如果特朗普對中國征收新關稅，波音可能會成為眾矢之的。Vertical Research Partners分析師羅布·斯塔拉德 （Rob Stallard） 說：“有可能中國再也不會買波音飛機了。”

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此外，如果特朗普對歐洲制造商征收的關稅，歐洲可能會對波音征收報復性關稅。空客 （AIR） 受貿易戰的影響較小，因為該公司在阿拉巴馬州的莫比爾生產飛機，波音不在歐洲生產飛機。發動機供應商通用航空 （GE） 等公司同時為空客和波音提供服務，因此它們應該不會受到太大影響。

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此外，工業行業整體表現疲軟，供應管理協會 （ISM） 制造業采購經理人指數在過去24個月中有23個月低于50——這是該行業收縮的信號。ISM采購經理人指數調查主席蒂莫西·菲奧雷 （Timothy Fiore） 在該協會發布10月報告時說：“需求依然低迷，由于聯邦貨幣政策……以及大選的不確定性，企業不愿意投資于資本和庫存。”

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制造商們應該會很高興看到這次大選以及隨之而來的不確定性變成過去式。

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區域性銀行

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特朗普執政期間：下跌1.5%?

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拜登執政期間：上漲11%

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美國大多數銀行的規模都不大，在監管機構跟蹤的4500家美國銀行中，90%是社區銀行，即資產規模不足100億美元的銀行，它們遍布全美，占小企業貸款的60%，在美國24萬億美元銀行業中占2.7萬億美元。社區銀行和區域性銀行是美國金融服務業的重要組成部分，2024年大選結果將對金融服務業產生重大影響，尤其是在涉及到銀行間并購活動和廣受爭議的客戶收費規則——被稱為“junk fee” （隱藏收費） 等問題時。

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非營利倡導組織Better Markets的首席執行官丹尼斯·凱萊赫 （Dennis Kelleher） 說：“我可以肯定地說，大選會對區域性銀行和社區銀行產生重大影響。”

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首先來看并購。三年前拜登政府要求銀行監管機構提高審查力度以來，雖然銀行的并購計劃沒有被正式否決，但批準這些交易所需時間明顯變長，惠譽評級 （Fitch Ratings） 分析師說：“用時長到了交易變得不再可行的地步。”

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哈里斯獲勝很可能意味著現狀延續，特朗普獲勝意味著批準時長可能會縮短，因為特朗普說他將放松金融監管和交易審查力度。Wolfe Research策略師克里斯·塞涅克 （Chris Senyek） 認為，如果特朗普再次擔任總統，國會要么分裂，要么由共和黨控制，區域性銀行將獲得提振。

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規模較小的銀行還擔心對“junk fee”的監管，消費者對這類隱藏收費極為不滿，拜登和其他民主黨人對消費者提出的指控進行了“討伐”，晨星 （Morningstar） 區域性銀行分析師Maoyuan Chen說：“這意味著區域性銀行可能會從這個角度更支持共和黨。”

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但Better Markets的凱萊赫認為，民主黨將為小銀行創造一個更好的環境，尤其是相對于它們的大型競爭對手而言，他說：“特朗普支持的是大銀行，尤其是華爾街的大銀行，他提出的放松管制和其他政策很危險，將給區域性銀行和社區銀行帶來一個不公平的競爭環境。”

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孰是孰非交給市場來定奪。

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科技

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特朗普執政期間：上漲177%?

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拜登執政期間：上漲95%

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多年來，科技行業一直是監管機構關注的焦點。莉娜·汗 （Lina Khan） 擔任聯邦貿易委員會主席期間，大部分時間都在關注科技行業的競爭問題，這是一個非常復雜的問題，并不總是能依據現存法律做裁決。美國司法部也盯上了科技行業的重點目標，最近，美國地方法院裁定Alphabet （GOOGL） 旗下的谷歌在互聯網搜索領域存在非法壟斷。

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投資管理公司Bailard執行副總裁兼科技投資主管戴夫·史密斯 （Dave Smith） 說：“反壟斷監管帶來的威脅確實增加了某只股票或某家公司的不確定性，我們認為，這可能會限制它們的估值增長。”

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這種情況可能會發生變化。由拜登任命的汗不能保證會回歸。哈里斯在競選期間說，她將尋求通過“新的前進之路”戰略來平衡競爭和創新，該戰略將“鼓勵人工智能和數字資產等創新技術，同時保護我們的消費者和投資者”。特朗普在競選期間說，他的政府將“削減成本高昂、負擔沉重的監管規定”。兩份相關競選文件都沒有提供有關科技行業反壟斷政策的具體細節。

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近年來，半導體行業成為美國國會議員的關注焦點。2022年，美國國會通過了兩黨支持的《芯片法案》，拜登政府也以國家安全和加強美國競爭為重點，限制對中國的芯片出口。增強美國芯片產品實力的主張獲得了兩黨的支持。

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《芯片戰爭：世界最關鍵技術的爭奪戰》 （Chip War: The Fight for the World’s Most Critical Technology） 一書的作者克里斯·米勒 （Chris Miller） 說：“特朗普和拜登在擔任總統期間都針對芯片行業推出了類似的政策，我預計下一任總統也會做同樣的事。”

本文來自微信公眾號： 巴倫中文 ，作者：巴倫周刊，編輯：郭力群