本文來自微信公眾號： 財經十一人（ID：caijingEleven） ，作者：韓舒淋 ，編輯：馬克，原文標題：《百年老店GE一拆為三，多元化時代徹底落幕》，題圖來自：視覺中國

美國百年傳奇、119歲的多元化巨頭通用電氣 （GE） 即將徹底拆分。

在GE歷史上首位外部CEO拉里·卡爾普 （H. Lawrence Culp Jr.） 入主三年之后，他做出了GE歷史上最大的變革。美國當地時間11月9日早間，GE發布聲明， 宣布將拆分為三家公司，分別聚焦航空、醫療和能源業務。

這意味著當前GE所有的主營業務將徹底拆分，成為三家獨立經營的公司，并單獨上市。醫療業務預計2023年初完成剝離，能源業務預計2024年初完成剝離。拆分之后，GE將聚焦航空業務，并持有醫療業務19.9%的股份。

“GE在今天迎來了決定性時刻”，拉里·卡爾普表示。

一、GE一分為三

GE的航空業務除了航空發動機，還包括軍工和服務業務，也將是未來的GE核心所在，GE已經為全球三分之二的商用飛機提供動力，裝機量包括約37700臺商用發動機和26500臺軍用發動機。

醫療業務在前任CEO弗蘭納里治下，2018年一度計劃獨立上市，但在2019年初將生物醫藥業務出售給丹納赫之后并未有實質動作，GE醫療制造核磁共振成像儀等各種高端醫療設備，每年為全球超過10億名患者、超過20億次診療提供支持。

能源業務則將包括所有GE其他的工業業務，包括制造風機為主的可再生能源板塊和制造燃氣輪機為主的發電板塊。其可再生能源裝機量超過400GW，燃氣輪機裝機量超過7000臺。此外，一度在市場聲名顯赫、引流數字化轉型潮流的GE數字業務 （GE Digital） ，目前已經聚焦內部業務，它也將并入未來獨立的能源業務板塊。

2020財年，GE的航空、醫療、能源板塊營收分別為220億美元、170億美元和330億美元。

《華爾街日報》報道，GE董事會從今年春季就開始考慮這一計劃。

資本市場對此舉報以歡迎。消息公布后，GE股價盤前一度跳漲17%，最終收于111.29美元每股，較前一交易日上漲2.65%，市值1222億美元。GE在今年3月曾進行合股，每8股并為一股。

這是近年來持續在困境中經營的GE的最大動作，也意味著這家美國近百年來的符號性公司，最終將成為一家聚焦航空業務的專業化公司。

GE CEO拉里·卡爾普在聲明中表示，通過組建三家引領行業趨勢的全球性上市企業，每個獨立公司都將受益于更聚焦的業務領域、更定制化的資本配置和更靈活的戰略，從而為客戶、投資者以及員工創造長期增長潛力和價值。

管理層方面，過渡期間，拉里·卡爾普將繼續執掌GE，并在兩階段拆分完成后繼續執掌聚焦航空業務的GE公司。在醫療業務拆分完成后，拉里·卡爾普還將任醫療業務的非執行主席，Peter Arduini將從2022年1月起出任GE醫療業務CEO，他此前擔任上市公司Integra LifeSciences公司CEO，今年6月被任命為下一任GE醫療業務CEO。現 GE發電 （GE Power） 業務CEO Scott Strazik將出任拆分后能源業務CEO。

二、時代傳奇落幕

GE創辦于1892年，發明家愛迪生是公司創始人之一。 歷經第二次和第三次工業革命，從家用電器到飛機發動機，從醫療設備到風力發電機，GE發明制造的產品在過去一百多年里改變了美國和世界的面貌。GE多元化的業務結構，六個西格瑪法則 （一套旨在將非良品率控制在百萬分之3.4以下的管理方法） ，很長時間里也是全世界企業學習的榜樣。

但過去幾年， GE在不斷加重的經營壓力之下，不斷剝離、出售資產，迅速瘦身，直至如今徹底分拆。多元化大公司最典型的代表終于告別時代。

2001年，執掌GE20年的傳奇CEO杰克·韋爾奇卸任，此時GE登上了輝煌頂峰。當年，GE的市值突破4000億美元，是當時世界上市值最高的幾家公司之一。杰克·韋爾奇卸任后不久，美國發生911事件，GE在接下來的幾年里守成經營，直到2008年金融危機爆發，GE體量巨大的金融業務嚴重拖累了公司業績。

韋爾奇的繼任者杰夫·伊梅爾特決心轉向。他不斷剝離金融業務，重新聚焦工業領域，出售了家電、NBC等C端業務，并繼續押注傳統能源，將油氣業務與貝克休斯合并，收購法國工業巨頭阿爾斯通的能源業務，這為之后GE的徹底衰落埋下了伏筆。

伊梅爾特卸任后，GE內部選出的CEO弗蘭納里在2018年6月拋出新戰略，計劃聚焦航空、發電、新能源三大業務，將醫療業務獨立，剝離油氣業務，將交通業務與西屋制動合并，出售分布式發電業務，并計劃出售照明業務。

這一瘦身計劃，意味著占當時GE體量三分之一的業務將被剝離出去。 耐人尋味的是，在宣布新戰略的當天，GE自1907年以來首次從道瓊斯工業指數中被剔除。

僅僅三個多月之后，GE爆出發電業務商譽減值風險。2018年10月，GE開除了弗蘭納里，迎來了百年歷史上首位外部空降的CEO拉里·卡爾普，并在同日宣布預計對發電業務約230億美元的商譽余額做減值處理。

收購阿爾斯通電力與電網業務這筆伊梅爾特任內最重要的交易，最終在幾年后結出了苦果。當年三季度，GE最終計提了220億美元商譽減值損失，當季凈虧損高達228億美元。

拉里·卡爾普上任之后，GE繼續在剝離資產，其中最重要的一筆交易是2019年2月，GE以214億美元將生物制藥業務出售給丹納赫，買方丹納赫也正是拉里·卡爾普此前執掌的公司。這筆交易的完成后，原本計劃獨立上市GE醫療業務也未再有進展，直至此次宣布徹底分拆。

拉里·卡爾普上任三年以來，GE在資本市場的表現依然弱于大盤，期間GE市值在波動中有略微增長，而標普500指數則上漲了60%左右。另一方面，GE在聲明中表示，相比2018年底，GE總負債有望在2021年底減少750億美元以上，并有望在2023年將凈債務與息稅折舊攤銷前利潤 （EBITDA） 比值降至2.5倍以下水平。

GE還表示，上述交易須符合慣例條件，包括征得GE董事會最終批準、美國國稅局私人信函裁定和法律顧問稅務意見、提供美國證券交易委員會表格10注冊聲明的備案和有效性，以及融資過程完整性等。

三、多元化公司時代遠去

GE的拆分，是多元化大公司遠去浪潮中最大的一朵浪花，而它的同行們，早已開始類似的變革。許多記憶中的大公司，都在最近幾年里經歷了巨大變化。

GE歷史上最大的競爭對手西門子盡管沒有遭受GE的經營困境，但已提前開始行動。2018年5月，西門子宣布新的戰略，將所屬的八大業務板塊重組為三大運營公司 （油氣電力、數字工業、智慧基礎設施） 和三大戰略公司 （西門子歌美颯、西門子醫療、西門子阿爾斯通） ，西門子集團聚焦運營公司的運營，在戰略公司中只持股，業務獨立運作。

其后由于西門子交通業務與阿爾斯通合并被歐盟否決，油氣業務經營困難，2019年5月，西門子再次宣布新的重組計劃，將油氣發電業務與風電業務為主的西門子歌美颯合并，從西門子集團剝離，成為新的獨立上市公司西門子能源；西門子醫療完成獨立上市；剩下的數字工業、智慧基礎設施和交通業務構成了當前西門子集團的主營業務。

隨著此次GE宣布將醫療、能源業務獨立，意味著兩家美國和歐洲最具代表性的制造業巨頭最終走向了類似的拆分路徑，兩家在歷史上長期競爭的這兩大業務板塊，未來將繼續以獨立的上市公司繼續競爭。 只是，這與未來的GE、西門子都不再有關聯。

相比GE未來只聚焦航空業務，精簡后的西門子依然有數字工業、智慧基礎基礎設施和交通三大業務板塊。今年2月新上任的CEO博樂任 （Roland Busch） 曾在3月接受《財經》獨家專訪，當時他明確表示，未來西門子不會繼續拆分。

美國其他工業巨頭公司，也是GE過往在工業、航空等領域的競爭對手們，也都先于GE 完成了拆分重組。2018年6月，霍尼韋爾宣布一拆為三，交通系統業務與家居安防業務分別獨立；2018年11月，聯合技術公司 （UTC） 宣布一拆為三，聚焦航空領域，其電梯和暖通空調業務剝離為兩家獨立公司，同時完成對航空供應商羅克韋爾柯林斯的收購，并在2019年6月宣布將保留的航空航天業務與雷神公司合并。

這股浪潮最新的回響可能在日本。據日經中文網11月9日報道，東芝集團計劃將旗下業務拆分為基礎設施、器件和半導體存儲器三家企業，分別上市，力爭2年后實現。東芝隨后也回應稱，拆分是公司下階段中期戰略的選項之一，但還未作出任何決定。

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