騰訊科技 胡祥寶 12月4日報道

12月份，冬天的寒意正襲來，化妝品電商平臺——聚美優品心頭的寒意也越來越濃。

從今年8月末開始到現在，3個多月來，聚美優品的股價一路下探。截止美國東部時間12月3日，聚美優品股價達到17.70美元。這距離其8月份股價超過39美元的高位相比，其市值已經縮水過半，期間甚至多次位居中概股跌幅之首。

到底是什么原因讓聚美優品的股價遭受一步步重創？

根據查詢美國證監會的披露，可看出解禁后聚美的關聯方，高管和VC并沒有出售股票，據此推斷跌幅應該是二級市場的散戶和機構導致。而從近半年來聚美優品的各項表現，也可看出其中的端倪。

2014年，注定是化妝品電商平臺聚美優品的大起大落之年。

今年5月，聚美優品在耕耘了4年后成功在美國紐交所克上市，市值一度超過40億美元。30歲的陳歐成為成功登陸紐交所最年輕的中國企業CEO。一時間，聚美優品迅速成功并造富成為電商行業內的神話。

然而由于化妝品始終是敏感品類，相比別的品類，消費者更加在意質量、授權等問題，化妝品電商更容易陷入相關的輿論漩渦。連續的輿論風暴，自然波及聚美優品的品牌，使得其股價受挫。

而到了9月份，阿里上市的資金吸盤影響，讓聚美優品的股價再度下跌。最終，最新業績的披露成為聚美優品股價探底的最大殺傷利器。

今年8月份，聚美優品發布的第二季度財報顯示，其第二季度總凈營收1.544億美元，同比增41.9%；運營利潤達2110萬美元，同比增7.9%；凈利潤為1540萬美元，同比增長53.6%，環比下降7%。自此，聚美優品的股價結束了上市來的上漲勢頭。

而到今年11月份，聚美優品發布的第三季度財報顯示，其第三季度總凈營收為1.577億美元，同比增長28.0%，連續2個季度環比0增長，不及分析師預期。其營收增長勢頭不及京東，甚至排在當當之后。第三季度中，聚美優品的毛利潤在凈營收中所占比例為38.0%，低于去年同期的43.7%，毛利潤在總凈交易額中所占比例為22.0%，低于去年同期的25.9%。運營利潤則同比降6%。環比下降3%。

據此，作為支撐股價的核心要素，聚美優品的總營收增長率、毛利潤率均呈現下降。該業績發布后，當日聚美優品股價放量大跌13.09%。

此外，據電商行業人士透露，聚美優品公司在今年3季度開始對業務模式進行調整，取消第三方平臺上的化妝品店鋪，全部轉為自營。業務模式的調整自然會付出代價，自營支付的稅率是商品類增值稅，遠高于平臺的服務類增值稅，體現在財報上，就是凈交易額增長慢于含稅交易額的增長。

與此同時，聚美優品開啟了保稅區跨境電商業務。在業務調整和跨境電商初步籌備期間，沒有貢獻顯著業績，故而引發投資人持觀望態度。

一投資人對騰訊科技說，此前聚美優品的估值就被高估了，現在也算正常擠出其中的水分，加上整個中概股整體迎來一個低點，業績不好的情況下股價必然隨之下跌。

在分析人士看來，聚美優品發展存在一些短期內難以擺脫的問題。

其一，化妝品電商供應鏈不夠完善；其二，網購化妝品投訴較多，化妝品直接用于皮膚之上，部分消費者仍對化妝品電商持懷疑態度，沖擊消費者購買力；其三，綜合大平臺阿里與京東對聚美這樣的垂直型電商具備擠壓效應，而收購樂蜂網的唯品會也會成為聚美優品形成一定的分流。

未來，聚美優品股價能否再度重回高位，這還是未知數。聚美優品CEO陳歐透露，未來將全力做極速免稅店（即“美妝跨境電商”）的概念。它能憑此來打一個翻身仗嗎？唯有拭目以待。