上個月言之鑿鑿稱對足球“絲毫不感興趣”的馬云突然砸12億元進軍足球著實讓人吃驚，更讓人驚訝的是馬云拋棄了一直以來的“緋聞”伙伴杭州綠城，而選擇了廣州恒大。

iDoNews 專欄 06月06日精選 （微信號 iLoveDoNews）

恒大為什么要賣?

恒大出讓一半的股權很可能緣于經營上的防守與兌現。潘石屹說中國房地產是即將撞上冰山的泰坦尼克號，不管是否危言聳聽，他自然是感受到了來自市場和監管層的雙重壓力。

先看看地產界的消息。3月“小陽春”落空，4月持續低迷，“紅五月”也破滅，房產成交量萎縮，24個典型城市新建商品住宅前5月成交同比降幅達19%。整體市場低迷，恒大也難以獨善其身，有報道稱沈陽恒大名都剩余房源折扣達7.6折。另外，房產的投資回報率相對其他資產來說越來越低，其投資屬性在逐步消失。

地產業資金鏈可以說是前有堵截后有追兵。一方面，今年以來監管部門對影子銀行嚴加監管，一直對房地產輸血的非標融資被掐斷;另一方面，房地產信托面臨兌付高峰，今年預計到期總規模約為1780億元，由于今年已出現部分違約事件，預計中小房地產信托違約將更加頻繁。盡管各地地方政府不斷出臺限購松綁等救市措施，但地產業面臨的流動性風險越來越大，今年很有可能是房地產行業的真正拐點。

恒大在多元化經營的路上越走越遠，礦泉水、銀行、足球、零售等全面擴張，然而主業地產的宏觀環境堪憂，難免通過削減投入來減輕資金鏈壓力。恒大在足球上已是逐步收縮，新賽季獎金相對上賽季大幅下調，甩掉孔卡巨額薪金包袱后在轉會投入也有所縮緊。

除了資金面壓力之外，恒大足球隊的品牌邊際效應正在遞減。歐洲名帥、亞洲足球先生皆在隊內，恒大打遍中超無敵手，也已染指亞洲最高榮譽，可以說恒大大業已成，正處于估值頂點，再攀高峰的空間很小，難以再取得爆炸性的眼球效益，面對“過期無效”的優質資產，當前正是很好的出讓時機，唯一的問題就是出讓價格。恒大在2010年接手廣州足球俱樂部僅花費1億元，四年后的今天估值達24億，這個價格讓人無法拒絕——要知道一半的英超俱樂部價值都沒這么高。許家印這時選擇引進資本絕對是一筆好買賣，就算接下去迅速全身而退也不是不可能。

阿里為什么要買?

恒大有經營轉型需求，馬云也自稱被許家印“忽悠”進場，那么，馬云真的成了“接盤俠”嗎?

6月5日消息傳出，國內資本市場已一片歡騰，中超概念股備受資金追逐，當天該板塊領漲A股市場，關聯性不大的雷曼光電和江蘇舜天強勢漲停。阿里與恒大在業務上的結合并沒有多少期待空間，但市場并不在意阿里進駐恒大會講什么故事，而是認為當中肯定有故事可講。

馬云這次的大手筆跨界投資足球行業，不禁讓人聯想到這是即將登陸美國IPO的阿里巴巴的“陽謀”。雖然阿里招股書計劃募集10億美元，但市場普遍預計實際募資規模將達200億美元左右，很有可能刷新美國股市IPO規模記錄(Facebook保持的160億美元)。這次IPO可以說舉世矚目，進軍足球界也是一個講故事的手段，落到實地可以認為這不僅能增加阿里的品牌影響力，也有利于估值溢價的提升。

足球投資從來都不是財務投資，收購一只球隊除了要準備一大筆收購資金外，還要做好未來數年運營的預算，包括工資投入、轉會投入等，而且還面臨極大的經營風險，例如降級造成的市值縮水，然而相對應的營業收入并不高，高風險低收益，以投資回報率來看并不是一樁劃算的生意。2013年中超上座率已達亞洲第一、全球第八，但其總收入僅有2.2億元，對于各俱樂部來說幫助并不大。

一組來自《足球》的數字顯示：恒大在2010年投入1億元，收入6000萬元;2011年投入5億元，收入4億元;2012年投入7億元，收入5億元;2013年投入7億元，收入超過6億元。大如恒大，也是一直在玩燒錢的游戲，但許家印表示投資恒大已經賺錢了，因為一支中超三連冠加亞冠冠軍的足球隊就叫恒大，這支球隊無論在轉會期還是在比賽時，都是一種無形的品牌廣告傳播，恒大品牌在足球領域之外的傳播也成幾何級數增加。正如此前皇家馬德里的“齊達內+帕文”政策，商業上的得失已經超過了競技上的成敗，更何況恒大取得商業、競技雙豐收，可謂收之東隅也收之桑榆。

另外，中超有個傳統——改隊名，這對于贊助商來說是巨大的吸引力，想象一下恒大隊變成了“阿里恒大隊”或“恒大淘寶隊”，恒大打造多年的品牌價值瞬間與阿里巴巴共享，在球隊改名上球迷早已習以為常，感情已趨向于接受，改名在文化底蘊上和商業上的損失遠小于阿里加盟帶來的宣傳與品牌增值效應，這對阿里來說就是花錢買品牌的過程。品牌價值本是虛虛實實，阿里這個“盤”接得是否有價值只能由資本市場來判斷。

還有無法忽略的一點是，習大大對足球的熱愛。足球早已超越了運動的內涵，與政治、經濟、文化等糾纏不清，經營足球在獲取政治資本上有足夠的想象空間。有傳言稱，中央領導就是是通過萬達的王健林來了解足球的。

足球本是金錢游戲，以馬云的資本實力，打造另一只能與恒大抗衡甚至超越恒大的球隊并不難，但時間成本和風險成本過高，而且恒大在中超甚至亞洲的地位是其他球隊所不可比擬的，目前唯一的選擇只能是恒大隊。

可以說，馬云并不是想買足球隊，而是想買恒大隊。

作者：木延；注：本文首發自 iDoNews 專欄，轉載請注明來源和出處。