騰訊科技 雷建平 3月7日報道

好耶的命運再一次走向十字路口。多方消息向騰訊科技透露，網(wǎng)絡廣告服務商好耶正在與本土上市營銷服務公司華誼嘉信談判收購事宜，或已接近達成協(xié)議。

知情人士稱，好耶不會整體出售，而是會分拆處理旗下業(yè)務：正與華誼嘉信洽談出售的是好耶代理業(yè)務部分，即整合營銷事業(yè)部，至于好耶產(chǎn)品部門，也就是效果營銷事業(yè)部，是否會擺上談判桌尚不得而知。

好耶出售背后掩飾不住大股東的套現(xiàn)沖動。目前，好耶大股東是美國投資機構(gòu)銀湖投資集團（silver lake），該公司于2010年從好耶前控制方分眾傳媒手中接盤，成為好耶的掌控者。

知情人士指出，好耶與華誼嘉信的接洽兩個月前已開始。當前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資并購火爆，對方給出的價錢也很高，銀湖此時將好耶出售可以賣出一個好價錢。

騰訊科技向相關(guān)方求證。好耶董事長、銀湖投資董事總經(jīng)理陳恂表示在未發(fā)公告前不予評論，好耶CEO王漢華則透露，好耶與其他機構(gòu)一直有接洽，投資人有任何選擇，也需要投資回報。

緋聞另一主角華誼嘉信過去幾年在收購領(lǐng)域出手很少。去年11月25日該公司因“重大資產(chǎn)重組”而停牌，之后數(shù)次發(fā)出延期復牌公告。分析人士指出，這顯示此次談判可能并非一帆風順。

好耶坎坷命運：多次沖擊IPO失敗

好耶是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)老兵，1998年就已成立，曾多次走到上市窗口，卻均功敗垂成。伴隨而來的是，好耶管理層和控股股東間多次矛盾激化，導致元氣大傷，好耶規(guī)模發(fā)展受限。

早在2008年，分眾就曾秘密提交好耶上市申請，但因當年爆發(fā)華爾街金融危機，好耶上市夢想再度夭折。此后，伴隨股票套現(xiàn)，再加上內(nèi)部調(diào)整受阻，好耶高層核心成員大量流失。

其中，2009年，好耶聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁楊炯緯離職，創(chuàng)辦與好耶有競爭關(guān)系的營銷解決方案提供商聚勝萬合MediaV。楊炯緯離職后，好耶上海、廣州等地大區(qū)總經(jīng)理紛紛追隨。

在分眾收購之前，好耶也曾嘗試獨立上市。楊炯緯曾回憶說，“2007年好耶要么上市，要么賣掉。我主張賣掉，這樣還可以喘口氣。”最終好耶還是被當時風頭正勁的分眾收購。

但好耶被分眾收購后，簽署對賭協(xié)議的管理層發(fā)現(xiàn)，好耶業(yè)績要穩(wěn)定，不能再冒險。公司要保證股東利益往往都沒有創(chuàng)新。這為后續(xù)好耶沖刺IPO失敗，2009年管理層出走埋下伏筆。

看不到希望的分眾最終與銀湖簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，銀湖支付1.24億美元現(xiàn)金，交換分眾所持好耶62%股權(quán)。好耶其他股東也將其所持好耶股權(quán)售予銀湖。

接手好耶的銀湖與好耶管理層之間的矛盾很快出現(xiàn)。2011年8月，好耶CEO朱海龍與COO周岱雙雙離職，銀湖基金董事會總經(jīng)理陳恂暫代好耶CEO一職。

知情人士指出，好耶管理層與投資方爆發(fā)矛盾的導火索是電商企業(yè)拖欠廣告費。當年好耶重點在電商客戶中業(yè)務拓展，客戶包括凡客、夢芭莎、樂蜂網(wǎng)、拉手網(wǎng)、窩窩團、樂淘等。但其為客戶墊款等簡單、粗放的增長方式，致使電商欠下2億多元的巨額費用，導致好耶資金鏈吃緊。

此外，銀湖之所以對管理層動刀也在于，其認為好耶廣告銷售過于依賴少數(shù)高層的人脈資源，一旦這些人離開，好耶廣告銷售就會受到嚴重影響。

接手分眾成為好耶大股東一年多后，陳恂一舉從好耶投資人變身為好耶代理CEO參與具體業(yè)務運作，開始給好耶制造重新上市的新概念，相繼推出云計算版本的iDigger、iMedia、SMARTmedia、MediaMax，并與樂視等在廣告代理業(yè)務等領(lǐng)域達成全方位戰(zhàn)略合作。

陳恂還引入嘉御基金的投資和人才，去年相繼引入前德太資本財務董事程云為公司CFO，前Yahoo工程技術(shù)和科學總監(jiān)陳培基為技術(shù)副總裁、前亞馬遜中國總裁王漢華，職位涵蓋CEO、CFO等眾多重要崗位，實踐柳傳志的“搭班子、定戰(zhàn)略、帶隊伍”理論。

好耶為尋找王漢華的加盟等待了長達一年時間，王漢華讓陳恂退出好耶日常管理。新好耶也在向前發(fā)展。嘉御基金創(chuàng)始人衛(wèi)哲曾對騰訊科技表示，重新出發(fā)的好耶已被定義為一家以互聯(lián)網(wǎng)廣告技術(shù)和產(chǎn)品驅(qū)動的公司，銀狐和嘉峪基金投入后，好耶重拾最初的DNA。

同行多被并購 好耶IPO依舊無望

重新出發(fā)的好耶從管理團隊資料看，無疑顯得很豪華，也很兵強馬壯，但好耶并非沒有挑戰(zhàn)。

其中一個表現(xiàn)是，隨著創(chuàng)始團隊成員相繼離開，好耶原有廣告關(guān)系丟掉不少。內(nèi)部人士稱，這幾年好耶的廣告代理銷售始終維持在十多億元的規(guī)模難以突破。

好耶的技術(shù)轉(zhuǎn)型也沒有發(fā)揮太大作用。業(yè)內(nèi)人士指出，廣告代理是一個傳統(tǒng)服務性行業(yè)，利益盤根錯節(jié)，技術(shù)因素并不能期待太高。好耶這些年最大煩惱是，廣告代理收入依然占到總收入60%以上，但業(yè)務的毛利率很低。

此外，陳恂拉來當時他在硅谷創(chuàng)業(yè)的睿初科技公司(Brion)創(chuàng)業(yè)團隊當好耶管理層，很多是做半導體行業(yè)出身，并非廣告行業(yè)出身，這些人從理性思維變成感性思維有跨越難度，這使得好耶在硅谷的研發(fā)中心遠離中國本土，面臨不接地氣的尷尬。

鑒于這些因素，好耶要重新IPO困難很大。而好耶同行很多已“賣身”或正尋求“賣身”。如安吉斯集團先后收購熙林互動、科思世通、品眾互動。WPP收購數(shù)字營銷公司im2.0互動營銷。市場也一度有傳聞稱，MediaV聚勝萬合尋求出售給京東。

前阿里巴巴CEO衛(wèi)哲曾表示，阿里巴巴在2006年就在看好耶，可惜美國有兩家很像好耶的公司，都在過去幾年失去獨立性，分別被谷歌和微軟收購。

尋機出售或許是明智選擇。隨視傳媒副總裁沈燕對騰訊科技表示，銀湖基金是投資方不是做業(yè)務的，好耶在銀湖手上托管這兩年都沒有在新業(yè)務和技術(shù)方面有投資。“互聯(lián)網(wǎng)正從PC時代進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代過渡，品牌硬廣告比重在下降，這種過渡期需要冒險，財務投資者不會冒這種險。”

對于好耶這樣一家投資人控制的公司來說，投資人利益最大化無疑是最大選擇。有分析指出，銀湖即便只賣出好耶廣告代理業(yè)務，套現(xiàn)后也可以更好讓好耶向技術(shù)方面轉(zhuǎn)型，進一步扶持好耶壯大，或以新概念賣掉好耶剩下業(yè)務。