拆除VIE架構回國上市的大潮名單中，不再只是那些曾經在華爾街歷練的中概股，還有拿到海外風投的互聯網公司。

繼老牌互聯網公司天涯社區之后，7月1日，互動百科董事長潘海東對包括《第一財經日報》在內的媒體表示，互動百科花費6個月時間完成了VIE架構的拆除，預計將在2015年年底前完成新三板掛牌。

在中國互聯網企業里，互動百科足夠“低調”：它既不像博客那般名噪一時，也不似社交網站那樣廣受人們的追捧；不過在國內百科類網站紛紛倒下時，它仍一直堅強地活著。

在潘海東眼里，互動百科是一家“靜靜成長的冷公司”。他稱：“VIE回歸是百年一遇的歷史性機遇，五年后世間不再有VIE。”

6個月拆除VIE架構

從拿到C輪海外投資再到回歸國內，潘海東把互動百科的資本運作比作“從C輪回到A輪”。

2003年前后，維基百科模式被介紹到中國，很快受到了一大批國內維基理想者的擁護。與美國維基百科的公益性運作不同，以模仿美國起家的中國維基網站試圖將公益性與商業性運作并行，將舶來的維基進行本土化改造。

公開資料顯示，在2005年成立的互動百科曾分別于2006年、2009年獲得來自美國創業基金德豐杰等機構投資；2012年，當時有消息稱互動百科正計劃通過C輪融資籌集5000萬美元資金，其中一部分來自XpertFinancial平臺。

“現在拆VIE回到國內，相當于一次大的A輪。”潘海東說。

令潘海東作出拆除VIE的決定，是在2015年春節前，他稱，在春節前的時候，自己有機會跟中概股的高層聊天，對方就想要私有化，這很快就觸及到潘海東自己的感覺。“而且那個時候正好處于A股在快速回升的階段，這個時機對于互動來講是非常重要。”

互動百科“回歸”的火花進一步被點燃，在春節前一天，潘海東和一個投資人溝通，“再一次談及這個話題的時候意向就非常明確，在春節期間想法成熟后，就迅速啟動了拆除VIE架構的行動”。

“拆VIE，最核心的當然是拆的過程第一要快，第二要干凈，第三要相對來說能夠符合國內市場的規范。”互動百科投資方之一晨暉資本創始合伙人晏小平對記者說，最大的挑戰還是怎么樣在比較短的時間，把原來的投資人和新的投資人平衡好利益，也就是剛才講的結婚和離婚怎么一起辦。

很快，啟動拆VIE架構的互動百科選擇了人民幣基金盛景嘉成和晨暉資本，與此前的海外投資機構“協議離婚”；仔細規劃公司財務；選擇券商……總計花了6個月時間完成了VIE架構的拆除。

回歸的誘惑似乎不言而喻：成功拆除VIE架構并登陸創業板的暴風科技已經享受了一段時間的A股盛宴，300多億元人民幣的市值接近優酷土豆，相當于7個美國上市的迅雷。而分眾傳媒三年前165億元人民幣私有化，現在借殼A股沖刺千億市值。此外，還有奇虎360、陌陌、創夢天地等一大批中概股“候鳥歸巢”般回歸。而“互聯網+”概念也為中概股的回歸提供吸引力。

以新三板為例，其注冊制和做市制度的落實為回歸掃除了諸多制度障礙。

互動百科投資方之一盛景嘉成母基金于5月20日剛剛發布了專注拆紅籌的“盛景中國龍騰回歸母基金”，透過投資一線人民幣回歸基金支持將原VIE架構的創新公司接回國內資本市場上市，尤其是借助新三板快速、靈活等特征實現快速回歸。

互動百科投資方之一晨暉資本創始合伙人晏小平認為，伴隨著VIE架構公司批量回歸新三板，將會有效改善創業公司過早被并購或者”C輪死”的結局。

仍需證明自己

在潘海東眼里，互動百科是一家“靜靜成長的冷公司”。

截至2015年4月，互動百科日均PV達到6000萬，日均UV500萬，新媒體覆蓋人群1000余萬人，手機APP用戶超2000萬。

從業績來看，公司2014年凈利潤接近600萬，2015年預測凈利潤千萬元以上。無論從人才配置和企業盈利模式中，其在國內資本市場無疑可以擁有更好的機會。

不過，從維基百科模式剛剛介紹到中國時創業者們一擁而上，到逐漸失去熱情，不溫不火，曾有業內人士比較悲觀地評價：“百科全書這種沉重的形式，已經無法在互聯網浪潮中繼續溯流而下了，慢慢沉降、觸底，不再前行”。特別是隨著社交網絡、移動APP構建的新的知識圖景，獲取新的內容的方式正在深刻變革，正在逐漸革了維基百科這種網絡開放形態的命。

而按照潘海東的介紹，互動百科將講出“在線教育”的故事，圍繞“在線教育與行業知識圖譜”服務商，商業模式是B2B2C，

不過目前看起來，互動百科仍需向外界證明，其市場表現和業績足以支撐其價值，并在未來具備較大的增長空間。

不久前迅雷CEO鄒勝龍就此撰文指出，“受限于多種因素，高估值在短期內并不能給企業帶來巨大現金。而當牛市轉為熊市，能否享受到高估值的溢價，最根本的，還是要取決于企業經營。”