【咕嚕網編輯】 近期，“河南某在校大學生因債務纏身無力償還跳樓自殺”的新聞傳得沸沸揚揚，一時間關于消費金融、學生分期的議論聲音很多，各方意見分歧也很大。而已分期購物為代表的消費金融也是目前互聯網金融非常火熱的領域。對此，我個人也有幾點看法，跟大家分享一下。

? 一、關于“學生分期”

把道德問題先拋開，僅從我這個外行人所理解的角度來分析，即便不考慮騙貸等情況，“（大）學生分期”或者說大學生消費貸都是不符合信貸風控基本原則的。理由很簡單：首先，借款人（大學生）本身除了家里給的生活費沒有常規的經濟收入來源——不要跟我說什么勤工儉學之類的，那不是常態——即借款人缺乏穩定的第一還款來源；其次，在審貸過程中一般不會告知第二還款來源（一般是學生的父母）可以理解為第二還款來源的還款意愿較低，因為學生肯定是不愿意讓父母知道自己有額外花費的，父母如果知道了也大多數情況下會選擇直接付款而不會讓子女進行分期。由此來說，大學生分期的還款基本上只能來自于對未來生活費的透支，而生活費往往是有計劃且穩定的，難以覆蓋到分期消費的計劃外支出。

更往深的看，目前大學生消費貸的還款周期通常有兩種，一種是還款截止日在在校期內，一種是在畢業后。前者如上面所說，沒有穩定的第一還款來源第二還款來源又不知情，典型的還款能力不足。后者理論上可以以學生畢業后的工作收入來作為第一還款來源，可大部分學生消費貸的授信基礎都是基于學校，譬如跟學校合作使得違約懲罰為暫扣畢業證學位證等，已經畢業了約束力自然就降低了。

所以說，從借款人群體的選擇上來說，大學生是一個典型的無穩定第一還款來源且第二還款來源意愿不足的純信用借款主體，必然會出現大量的無還款能力的借款人，造成的逾期和壞賬可想而知。加之大學生群體的信用意識特別是違約意識淡薄，所以我個人認為大學生群體是質量非常差的借款對象，從風控角度考慮不宜放貸或者說需要非常審慎的放貸——目前互聯網金融模式大學生分期甚至現金分期，審貸是嚴謹還是寬松大家心知肚明。

二、資本青睞大學生消費分期平臺的邏輯何在？

可能有朋友會質疑：如果按你的理解，大學生消費分期的逾期率可能很高，那為啥還有這么多資本青睞大學生消費分期平臺呢？京東（騰訊系）戰略投資了分期樂，阿里系投資了趣分期，難度馬云劉強東還不如你看得明白？

就我的分析，BAT這種戰略投資學習分期平臺的根本邏輯，不是我們所想象的投資金融機構的商業邏輯，而是看中了其背后的數據和消費場景，或者說學生分期對應的這批用戶未來的潛在價值。

我們知道，阿里一直在標榜自己是一個“大數據公司”，以支付寶為代表的阿里系也一直在構建更多的生活消費場景。不可否認，阿里已經掌握了足夠多的其體系內的消費和用戶數據，但這里面有個問題即對未來的重點消費人群也就是現在的大學生，阿里所掌握數據是相對較缺乏的。所以我認為，阿里投資趣分期，根本不是為了財務目的，而是基于其大數據戰略的布局。好比當年滴滴和快滴的燒錢大戰，阿里和騰訊在后面補貼了數十億的現金，從短期的財務結果上看肯定是得不償失，但搶占了一個非常龐大的消費場景入口，這就是其價值所在——投資大學生分期平臺也是一脈相承的邏輯。再說一個佐證，阿里在投資趣分期2億美元的同時，更是大手筆的以283億元人民幣戰略投資蘇寧云商集團，在我看來很重要的因素之一，也是蘇寧的目標客戶和阿里系天貓淘寶的目標客戶或者說消費行為重疊度較低，通過入股蘇寧，既拿到了阿里所需要的數據，又變相的拓展了阿里系的消費場景，這才是阿里在下的一局大旗。退一步來說，以阿里騰訊京東這些巨頭的體量，10億人民幣這個量級的投資，根本不在乎短期的財務回報。

另一方面，對于趣分期分期樂這些拿到巨額投資的大學生分期平臺來說，有了足夠的彈藥，就能更加放開手腳去做業務，去拓展分期消費的場景，積累更多的用戶數據，而不需要太過在意壞賬率——即便壞賬高了，利息收益覆蓋不了，也有干爹在后面支撐著。假定阿里愿意拿出燒滴滴的錢（半年24億）來燒趣分期，如果趣分期的收益和壞賬差是10%，也足夠其燒出一個200多億規模的市場（趣分期公布的平均借款金額是2600左右，也就相當于1000萬人），基本上能覆蓋很大一部分大學生群體了（2014年公布的在校大學生人數是2468.1萬，占了一半多）。當然，這些數據只是推測，不可當真。我想說的觀點是，這類拿到了超級風投的大學生分期平臺，其發展思路已經不是傳統的金融機構的思路，對于其他沒有拿到超級風投的平臺來說，基本沒有可參考的價值。

三、什么才是正確的消費金融商業邏輯？

拋開大學生這個特殊群體，消費金融這個方向是我一直很看好的。從國家宏觀經濟發展的趨勢來看，拉動經濟增長的三駕馬車“投資、消費、出口”，目前投資和出口都明顯乏力，只能更多的依靠消費來拉動經濟增長。所以，國家政策層面一定是鼓勵各種可以合理刺激理性消費的行為。消費分期正是刺激消費增長的一種有效手段，所以是符合國家宏觀政策導向的，也肯定蘊藏著巨大的商業機會。

那么，什么才是正確的消費金融商業邏輯呢？

商業邏輯一定是基于利益，或者說利潤，沒有利潤（哪怕是遠期的利潤）的商業邏輯肯定是行不通的。對應于消費金融，如果不考慮前述阿里那一類長遠布局的，那么合理的商業邏輯應該是：消費金融的利潤不是完全來自借貸，而是主要來源于增加消費后給核心企業本身帶來的超額收入。所以，要進行消費金融，一定要基于某些特定的消費場景，且可以對該消費場景的核心利益進行掌控。

譬如，蘋果公司就是最有資格來做消費金融的公司（事實上蘋果在美國和歐洲都有類似的分期業務，在中國則官方沒有，還是跟中國的信用和政策環境有關系）。如果蘋果公司開展對蘋果手機的分期消費貸款，假設每臺手機的利潤率是30%，開展消費貸后能增加50%的銷量，則等于蘋果增加了15%的利潤，這樣即便有5-10%的壞賬，從理論上來說可以覆蓋。當然具體的帳不是這么算的，這里只是舉個簡單的例子。事實上消費金融做的成功的，往往都是通過銷售產品本身的利潤空間來盈利。從這個邏輯分析，小米來做消費金融，就肯定不如蘋果，因為蘋果的單品利潤空間遠高于小米；而阿里京東能做消費金融（借唄花唄、京東白條），也是由于他們掌握了消費場景，甚至于可以通過將資金賬期轉嫁給賣家（供應商）的方式來降低成本，實現利益最大化。

四、未來的消費金融一定屬于有場景的消費金融

場景化一定是為了消費金融的發展方向，并且這個場景最適合的是創新型的消費場景，而不是已經非常成熟的消費場景——越成熟的消費場景，留給新興的消費金融機構的機會和空間越少。譬如說買車買房的消費貸款場景銀行早已做得很成熟，又譬如吃飯逛商場的消費場景也基本是銀行信用卡的陣地。能給現在新興的以互聯網金融為代表的消費金融機構的機會，一定是一些“目前已經存在但還不是熱門，而未來發展潛力巨大”的場景。譬如養老、譬如旅游中的自由行（團隊行也比較成熟了）。

另一方面，對于互聯網金融的互聯網屬性來說，基于場景的消費金融跟其他業務不同之處還在于他本身就有很強的用戶獲取和留存能力，直接可以說用戶的故事——譬如借款人和投資人可以互相轉化。從這個角度來說：（1）不能良好的互相轉化的消費金融沒有前景；（2）現金類的消費金融沒有前景——因為賺不了消費本身的利潤；（3）沒有掌握核心消費場景的消費金融，也沒有前途，因為其他機構很容易模仿。

五、消費金融與互聯網金融的結合思路

前面說的消費金融都是說的借貸端，也就是把錢放出去。那么自然還涉及到一個問題，放出去的錢從哪來？做金融的肯定不可能都用自己的資金，必須借助杠桿。目前類似馬上消費這類的持牌消費金融機構，其資金來源主要是銀行的低成本渠道資金，屬于政策扶持的部分。對于普通的民間金融機構來說，無法獲得銀行的低成本資金怎么辦？如果靠類似P2P的互聯網金融平臺來作為資金來源渠道，會不會出現資金成本過高，而導致借款客戶流失的情況呢？

這個問題，我認為。首先，民間金融機構可以考慮跟持牌的金融機構合作，借助它們的資金來進行消費金融業務。其次，也可以考慮混合使用自有資金、機構資金（銀行或持牌消費金融機構）和互聯網（P2P）平臺資金，設計類似有限劣后的夾層模式，降低借款人的融資成本同時也確保給互聯網投資人相對高的收益。更重要的一點，我覺得在特定的消費場景下，消費金融的客戶選擇，首要因素根本不是借款利率，而是便捷性！譬如說，你想到北歐來個自由行，在某個旅游網站上設計好了行程，一算下來需要1萬元，而你現在又不想立即支付這么多，這就是典型的消費金融場景，這時候如果網站能及時提供給他一個消費分期類的服務，整個申請流程都極其簡單，那么我想對于分期的年化利率是15%還是20%，這個用戶應該是沒有那么在意的。

從這個角度來說，愈發突出了消費金融場景化的重要性。特別是一些細分的場景，需要特定資源才可切入的場景，愈發能夠讓用戶不重點關注借款利率，而更在乎提前在這個場景消費所帶來的享受。

?? 六、消費金融與大數據

說了這么多，最后回到一個很具體的問題，即消費金融的風控。盡管我們認為，消費金融的利潤主要來自于銷售的增長，但不可否認的是，消費金融作為貸款的一種而且基本是純信用貸，本身的壞賬率也直接決定了消費金融機構的利潤空間。

既然消費金融是純信用貸為主，且單筆金額相對較小，則要做好消費金融的風控，一定不能像傳統企業和個人借貸那樣，主要依靠人員進行盡調和風控審查，成本上是絕對劃不來的；而只能依靠基于大數據的IT系統來進行借款客戶數據采集和風控審查，人員只能作為輔助手段。

那么大數據從哪來？一般新成立的機構是不太可能有大數據的，沒有數據也不可能設計出良好的信用評估模型。所以，要做消費金融的機構，要么是你本身已經掌握了大量的用戶數據，譬如阿里這樣的；要么就是跟外部機構合作，來獲取用戶數據。跟外部機構的合作，肯定需要一定的付出，很少有機構會愿意白白將自己的數據共享出來。因此，新成立的消費金融機構，前期一定有很大的成本投入，需要用于建立基礎的用戶數據庫和信用評估模型，并且還需要根據特定的消費場景不斷優化這一模型，甚至于需要獲得更多的外部數據。從這個角度來說，消費金融絕不是一般的屌絲可以做的，不僅需要掌握核心消費場景可以確保利益最大化，還得有足夠的資金、人員、技術實力去投入，更關鍵的還要能有足夠的耐心來積累和甄別有效數據。

我認為，政府層面應該加大力度，將政府部門所掌握的龐大的數據，有序的開放給做消費金融的機構，并由政府主導來整合更多的民間機構數據——譬如阿里的消費數據、騰訊的社交數據等等，有償但低價的提供給相關機構，這樣才能真正鼓勵消費金融行業的發展，促進整體經濟的發展。

作者： 左惟揚， 現任佐助金服（牛板金）COO。本文由微信號：劉渝民（ ID ： liuyumin3578 ）授權轉載，如有版權問題，請及時與左惟揚或劉渝名聯系。觀點歸左惟揚所有，與本站無關。