文/李俊慧

“19億入股TCL”。

12月14日，在TCL&樂視投資暨戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)，TCL董事長(zhǎng)李東生和樂視董事長(zhǎng)賈躍亭雙雙亮相，首度對(duì)外解密雙方資本暨及戰(zhàn)略合作的內(nèi)幕。

此前，12月11日晚間，TCL和樂視相繼發(fā)布公告，樂視旗下超級(jí)電視運(yùn)營主體樂視致新將出資18.7億入股TCL旗下電視業(yè)務(wù)上市公司TCL多媒體，成為后者僅次于TCL的第二大股東。

根據(jù)雙方的公告，通過資本聯(lián)姻，雙方將在戰(zhàn)略資源和商業(yè)模式方面形成多維度的深度戰(zhàn)略合作。

那么，兩家簽署的認(rèn)購協(xié)議有哪些要點(diǎn)值得關(guān)注呢？雙方資本聯(lián)姻的背后又有何其他考量？

要點(diǎn)1：實(shí)際認(rèn)購股份增加0.1%且鎖定一年

根據(jù)雙方簽署的股份認(rèn)購協(xié)議，樂視致新認(rèn)購的股份將通過增資擴(kuò)股或定向增發(fā)完成。談判初期樂視致新原計(jì)劃認(rèn)購20%，但實(shí)際簽署協(xié)議時(shí)，樂視致新認(rèn)購的股份為20.1%，較最初多了0.1%。

認(rèn)購?fù)瓿珊螅瑯芬曋滦聦⒊蔀門CL多媒體的第二大股東，原股東將持股比例都將下降，其中，TCL多媒體第一大股東T.C.L.實(shí)業(yè)控股（香港）有限公司持股比例將從63.14%下降至50.45%，公眾持股比例將由33.74%下降至26.96%。

協(xié)議顯示，樂視入股的近19億資金將主要用于“研發(fā)、海外市場(chǎng)拓展、自動(dòng)化及技術(shù)和加工改進(jìn)、并購、償還貸款及一般營運(yùn)資金。”

根據(jù)股份認(rèn)購協(xié)議，樂視所認(rèn)購股份自交割之日起有為期一年的“鎖定期”。在此期間，未經(jīng)TCL多媒體董事會(huì)書面同意，樂視致新不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓，包括出售、質(zhì)押、授予、出借等。

而“鎖定期”屆滿后，樂視致新承諾，未經(jīng)TCL多媒體事先同意，不會(huì)向TCL的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或在其業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中持股超過20%的主體，出售或轉(zhuǎn)讓股份。

顯然，根據(jù)雙方的協(xié)議，TCL希望樂視與其達(dá)成的資本合作是長(zhǎng)期的，并且不希望公司控制權(quán)產(chǎn)生旁落風(fēng)險(xiǎn)。

要點(diǎn)2：樂視持股上限或不得超過30%？

根據(jù)股份認(rèn)購協(xié)議，樂視后續(xù)增持股份的比例上限為30%。一旦樂視后續(xù)持股比例累計(jì)等于或超過30%時(shí)，樂視承諾不會(huì)通過收購額外的股份，進(jìn)而影響TCL集團(tuán)對(duì)TCL多媒體的控制力。

與此同時(shí)，TCL也承諾，未經(jīng)樂視致新事前書面同意，不會(huì)修改章程、不再增加董事人數(shù)、不會(huì)增發(fā)新的股份、不會(huì)發(fā)生任何超過5億港幣對(duì)價(jià)的并購或重組等。

由此可見，雙方確實(shí)是以股權(quán)合作為紐帶，建立信任關(guān)系，進(jìn)而開展全面深入的戰(zhàn)略合作。

值得一提的是，與此前360與酷派的資本合作不同，雙方在股份認(rèn)購協(xié)議中并未約定類似認(rèn)購、認(rèn)沽等期權(quán)，這表明雙方的信任程度或合作意向是非常強(qiáng)烈的。

面對(duì)樂視超級(jí)電視的快速崛起和小米、暴風(fēng)等互聯(lián)網(wǎng)廠商相繼涉水智能電視，此前，李東生在接受媒體采訪時(shí)曾表示，傳統(tǒng)電視機(jī)企業(yè)如果不加大力度，推動(dòng)智能+互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)品+服務(wù)的轉(zhuǎn)型，是很難競(jìng)爭(zhēng)的。

要點(diǎn)3：“樂視+TCL”用戶疊加效應(yīng)顯著

截止目前，TCL擁有逾 1100萬的 TV+存量智能電視用戶；樂視擁有超過400萬的高端付費(fèi)智能電視用戶。

兩者用戶疊加無疑將成為國內(nèi)智能電視用戶規(guī)模第一“組合”。

更重要的是，樂視具備海量正版視頻片源，不論是給TCL智能電視提供體驗(yàn)更佳的視頻服務(wù)，還是給樂視對(duì)接海量會(huì)員轉(zhuǎn)化，這種聯(lián)合對(duì)雙方都能產(chǎn)生積極的“化反”效應(yīng)和共贏局面。

誠如TCL多媒體在公告中所言，疊加兩大平臺(tái)級(jí)企業(yè)的海量并保持快速增長(zhǎng)的家庭用戶，可實(shí)現(xiàn)雙方可運(yùn)營用戶的價(jià)值倍增，引領(lǐng)客廳經(jīng)濟(jì)生態(tài)的發(fā)展。

在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，TCL互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，借助雙方在內(nèi)容及平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，TCL多媒體將進(jìn)一步豐富可運(yùn)營的內(nèi)容資源，提升TV+的用戶體驗(yàn)，同時(shí)形成較高的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，深度挖掘并創(chuàng)造更多的盈利模式，為全球家庭的大屏娛樂生活創(chuàng)造新價(jià)值。

要點(diǎn)4：樂視超級(jí)電視出海戰(zhàn)略更加穩(wěn)健

2014年，樂視超級(jí)電視全年銷量突破150萬，2015年超級(jí)電視銷量預(yù)計(jì)將突破300萬。樂視創(chuàng)始人賈躍亭近期表示，2016年銷量希望突破600萬臺(tái)，期望能進(jìn)入行業(yè)前三，甚至沖擊行業(yè)第一。

顯然，按照樂視的速度，相當(dāng)于年均增幅要達(dá)到100%，但與之相對(duì)的是，國內(nèi)電視市場(chǎng)的增幅連續(xù)多年在兩位數(shù)徘徊。

因此，樂視要想達(dá)成目標(biāo)，要么，需從傳統(tǒng)電視廠商手中搶走更多國內(nèi)份額，要么，需要從國際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。

目前，在搶灘香港市場(chǎng)后，樂視正在加速進(jìn)軍美國市場(chǎng)，但僅有美國市場(chǎng)，可能還不能滿足樂視的胃口，樂視還需要開拓或進(jìn)入更多國際市場(chǎng)。

而這或許也是樂視此番選擇入股TCL的關(guān)鍵所在。目前，TCL電視有一半的銷量來自國際市場(chǎng)，更重要的是，TCL在很多國家有現(xiàn)成生產(chǎn)基地和銷售渠道。還有一點(diǎn)不容忽視的是，出海多年的TCL有大量的專利積累，而這些資源和優(yōu)勢(shì)，都有助于樂視超級(jí)電視拓展國際市場(chǎng)。

要點(diǎn)5：各取所需快速配對(duì)或成行業(yè)趨勢(shì)

早在2009年，TCL就開始試水互聯(lián)網(wǎng)電視，2012年，TCL又投資了“全球播”，希望把中國華語的電視節(jié)目通過網(wǎng)絡(luò)在全世界傳播。2014年，TCL提出“雙+”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，即“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型和“服務(wù)+產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型。

顯然，盡管傳統(tǒng)電視廠商也在加速轉(zhuǎn)型，但是，面對(duì)樂視等輕裝上陣的新玩家，市場(chǎng)還是被撕開了一道口子，而且越撕越大。

如今，TCL選擇接受樂視入股其電視業(yè)務(wù)且成為僅次于TCL的第二大股東，表明樂視超級(jí)電視模式不僅已被TCL等老牌電視企業(yè)認(rèn)可，同時(shí)，老牌電視企業(yè)也希望引入新的互聯(lián)網(wǎng)基因?qū)崿F(xiàn)對(duì)自身業(yè)務(wù)模式加速改造和升級(jí)。

更重要的是，伴隨TCL牽手樂視，實(shí)現(xiàn)資本聯(lián)姻，“樂視+TCL”這種“傳統(tǒng)電視廠商+互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”合作模式開創(chuàng)了國內(nèi)電視行業(yè)新老業(yè)態(tài)融合發(fā)展的“樣板”。

擺在國內(nèi)電視行業(yè)面前的問題是，海信、創(chuàng)維等老牌電視廠商是選擇繼續(xù)走自己的老路，兼顧新老業(yè)態(tài)，繼續(xù)“左右手互搏”，還是借鑒“TCL+樂視”模式，尋找互聯(lián)網(wǎng)電視聯(lián)姻對(duì)象，各取所長(zhǎng)快速配對(duì)，融合發(fā)展。

而對(duì)于小米、暴風(fēng)等互聯(lián)網(wǎng)電視廠商而言，是繼續(xù)獨(dú)立作戰(zhàn)，還是盡快配對(duì)一家老牌傳統(tǒng)電視廠商，否則，面對(duì)“樂視+TCL”合作帶來的市場(chǎng)沖擊，不論是傳統(tǒng)電視廠商，還是新興互聯(lián)網(wǎng)電視，都難以獨(dú)善其身。

(中國政法大學(xué)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研究中心特約研究員李俊慧，長(zhǎng)期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及電子商務(wù)等相關(guān)政策、法律及監(jiān)管問題。郵箱：lijunhui0602#163.com，微信號(hào)：lijunhui0602，微信公號(hào)：lijunhui0507)